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上漲動(dòng)能正在削弱 滬膠延續(xù)震蕩格局
一、行情回顧
滬膠1201價(jià)格走勢圖
7月份的上海天然橡膠走勢多少有點(diǎn)出乎市場意料，膠價(jià)整體延續(xù)了6月末觸底反彈的態(tài)勢。在整個(gè) 7月的上揚(yáng)過程中，期價(jià)遭遇了兩個(gè)比較關(guān)鍵的阻力位。7月 8日，膠價(jià)在 35000元的整數(shù)關(guān)口遭遇壓力，但期價(jià)經(jīng)過兩個(gè)交易日的回調(diào)后便重拾漲勢。7月末膠價(jià)最高觸及 36595元的階段性高位，價(jià)格直逼 4月中旬的壓力位。基本面上，當(dāng)前主要產(chǎn)膠國仍然處在割膠旺季，季節(jié)性的供給壓力依然存在。但經(jīng)過上半年的去庫存化，當(dāng)前中國市場的庫存處于較低水準(zhǔn)，這使得膠價(jià)難以出現(xiàn)較深跌幅。而全球橡膠市場在未來幾年都將出現(xiàn)供給缺口的預(yù)期更是支撐膠價(jià)高位運(yùn)行。展望8月份，筆者認(rèn)為滬膠仍將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的格局。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)
穆迪投資服務(wù)機(jī)構(gòu)今天宣布將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)連降三級(jí)，由Caa1降至Ca，稱歐盟對(duì)希臘的援助計(jì)劃將給民間債權(quán)人帶來“巨額經(jīng)濟(jì)損失”。
7月23日，上海鐵路局管內(nèi)杭深線動(dòng)車組列車發(fā)生追尾事故，該線路的系統(tǒng)和設(shè)備提供商中涉及23家上市公司。目前已經(jīng)造成39人死亡。
日本本田汽車周一表示，由于引擎零部件存在瑕疵，該公司將在全球范圍內(nèi)召回約200,000輛乘用車。
北大國家發(fā)展研究院發(fā)布的報(bào)告中，25家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的3季度GDP同比增速在9.3%，比二季度的9.5%有所繼續(xù)下降。反映出目前經(jīng)濟(jì)增速在放緩時(shí)，通脹壓力仍持續(xù)存在。
美國經(jīng)濟(jì)咨商局發(fā)布的7月的消費(fèi)者信心指數(shù)為59.5點(diǎn)，超過6月的57.6點(diǎn)。
標(biāo)準(zhǔn)普爾周三發(fā)表聲明稱，該機(jī)構(gòu)決定將希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“CCC”下調(diào)至更低的垃圾級(jí)評(píng)級(jí)“CC”，評(píng)級(jí)前景為“負(fù)面”。
銀監(jiān)會(huì)27日消息，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康日前表示，下半年要完善原有地方融資平臺(tái)續(xù)建項(xiàng)目的規(guī)范工作，禁止用信貸資金支持不符合要求的新平臺(tái)和新項(xiàng)目；對(duì)于到期的地方融資平臺(tái)貸款本息，不得展期和貸新還舊。
美國政府發(fā)布的上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)報(bào)告顯示，在截至7月23日的一周中，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比下降2.4萬，經(jīng)季調(diào)的總?cè)藬?shù)降至39.8萬。
三、產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)
國際橡膠研究集團(tuán)(IRSG)近日稱，受亞洲汽車銷售量強(qiáng)勁增長的刺激，全球天然橡膠和合成橡膠的消費(fèi)量出現(xiàn)大幅增長，其中中國和印度增速最快。根據(jù)目前的消費(fèi)需求預(yù)測，2011年全球橡膠需求將達(dá)2570萬噸，2012年將進(jìn)一步增長到2760萬噸。
該集團(tuán)預(yù)計(jì)，2011年和2012年全球合成橡膠需求預(yù)計(jì)將分別增長5.0%和9.0%，全球天然橡膠需求預(yù)計(jì)將分別增長3.8%和5.4%。數(shù)據(jù)顯示，2010年全球橡膠消費(fèi)量達(dá)2460萬噸，較2009年增加了15.3%。2010年全球合成橡膠產(chǎn)量比2009年增長了14.1%，天然橡膠供應(yīng)量也比2009年增加了7.2%。
據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)(ANRPC)數(shù)據(jù)顯示，該國在2010年生產(chǎn)了320萬噸橡膠。ANRPC成員國產(chǎn)量占全球供應(yīng)量地92%。近年來隨著價(jià)格的上漲，馬來西亞橡膠種植面積已穩(wěn)步擴(kuò)大，自2004年以來投資者在該行業(yè)的興趣重燃。吉隆坡一家投資銀行的分析師稱，沙巴州和沙撈越州每年生產(chǎn)約100,000噸天然橡膠，該計(jì)劃的種植面積擴(kuò)大或?qū)⑻嵴癞a(chǎn)量五年內(nèi)達(dá)到200,000-250,000噸。在2011年，橡膠產(chǎn)量或?qū)U(kuò)大6.5%至100萬噸，因價(jià)格上漲鼓舞小型佃農(nóng)在閑置的橡膠種植區(qū)割膠，因其非常具有利用價(jià)值，Ahmad稱。小型農(nóng)戶生產(chǎn)94%的馬來西亞天然橡膠。然而，上漲的價(jià)格可能會(huì)是“一把雙刃劍”，因小型農(nóng)戶可能保留老樹以提高收入，這或?qū)⒘顔萎a(chǎn)較低。Ahmad稱，馬來西亞擁有大約170,000公頃的膠樹用來再植。
四、市場供需關(guān)系
盡管上半年的中國汽車消費(fèi)增速有所放緩，但總量依然維持在高位，海關(guān)初步數(shù)據(jù)顯示，上半年中國進(jìn)口天然橡膠(包括膠乳)87萬噸，同比增 4.6%。其中 6月進(jìn)口量為 11萬噸。上半年進(jìn)口合成橡膠(包括膠乳)73.2萬噸，同比降14.3%，其中 6月進(jìn)口量為 10.6噸。上半年，由于膠價(jià)高位運(yùn)行，企業(yè)以消化庫存為主。這一過程使得目前中國市場上的庫存處于較低水準(zhǔn)。數(shù)據(jù)顯示，截止 7月 29日當(dāng)周，上期所天然橡膠庫存為 1.87萬噸，較2011年年初的 6.8萬噸峰值下降72%。庫存處于較低水準(zhǔn)。
與此同時(shí)，作為全球天然橡膠定價(jià)中心的日本，其本國的天然橡膠庫存也出現(xiàn)了下降。日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì) 7月11日公布數(shù)據(jù)顯示，截至 6月 30日，日本天然橡膠庫存較 10天前減少 0.6%，反映出主要橡膠產(chǎn)國泰國遭遇大雨造成生產(chǎn)中斷后，供應(yīng)吃緊。數(shù)據(jù)顯示，6月 30日止日本天然橡膠庫存為 6802噸，創(chuàng)1月來最低水準(zhǔn)，但較一年前的 3176噸增加了逾一倍。
中國的汽車市場上，產(chǎn)銷在連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)同比負(fù)增長后，6月汽車市場略有回暖，產(chǎn)銷小幅回升。6月產(chǎn)銷分別完成 140.37萬輛和 143.59萬輛，比上月分別增長3.83%和3.62%，同比分別增長 0.65%和 1.40%。上半年，我國汽車產(chǎn)銷 915.60萬輛和932.52萬輛，同比增長 2.48%和 3.35%，比 2010年增速的32%回落了 29個(gè)百分點(diǎn)左右。
五、后市展望
上期所公布交易細(xì)則，將天膠合約交易單位改為10噸/手，并且降低手續(xù)費(fèi)至萬分之一，并且實(shí)現(xiàn)更嚴(yán)厲的持倉限制以及將可供交割的品質(zhì)放寬，利于產(chǎn)業(yè)客戶套保，可能影響部分投機(jī)資金參與后市。
7月份的天然橡膠走出了一波較大的漲勢，期價(jià)從 30000元/噸的低位一路攀升至 36600元/噸品市場似乎都呈現(xiàn)強(qiáng)勢，歐元區(qū)債務(wù)擔(dān)憂情緒的緩和是商品市場走強(qiáng)的大背景。從庫存情況來看，進(jìn)入割膠旺季后國內(nèi)的企業(yè)庫存并沒有出現(xiàn)增加的情景，相反出現(xiàn)了下降的狀態(tài)。膠價(jià)較強(qiáng)市場的高位運(yùn)行使得現(xiàn)貨企業(yè)盡量壓低庫存，偏低的庫存狀況為膠價(jià)提供支撐。展望 8月份，進(jìn)入高位后的膠價(jià)進(jìn)一步上漲的動(dòng)能正在削弱，漲勢有可能放緩，同時(shí)歐債美債危機(jī)可能帶來一些變數(shù)，期價(jià)的運(yùn)行空間可能在 31500-37000元/噸之間。
創(chuàng)元期貨研究所
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