[世華財訊]業內人士表示，目前中國經濟處于過熱階段，而美國經濟處于復蘇階段，所以，大宗商品牛市沒有到引發質變的階段。

　　據中國證券報5月10日消息，牛市難言結束，暴跌或為短期修正。南華期貨研究所所長朱斌認為，大宗商品的牛市沒有結束。

　　在朱斌看來，大宗商品牛市結束有一些背景因素。他說，在經濟周期由過熱轉向衰退時，大宗商品牛市才會結束。目前中國經濟處于過熱階段，而美國經濟處于復蘇階段，盡管美國經濟的步伐曲折，但方向明確，二次衰退的概率很小。美國經濟將帶動歐洲及世界經濟緩步增長，所以，“大宗商品牛市沒有到引發質變的階段”。

　　他進一步說，在美國經濟還未完全復蘇的情況下，美聯儲動作一直十分謹慎，寬松貨幣政策一直沒有收緊，導致很多國家都處于負利率狀態，在此情況下，認為商品市場結束牛市為時尚早。

　　但是，也有業內人士對牛市持續表示了擔心。在興業期貨研發中心總經理鄭智偉看來，大宗商品上漲的根基已經動搖，牛市已經結束。

　　他認為，從全球經濟發展來看，十年的黃金周期已經過去了，全球經濟面臨的風險點較多，并已經進入加息周期，“商品價格已經開始了轉折”。他分析，此前商品市場大牛市的根本原因與新興國家對商品、資源的需求有關。但目前，市場對于中國從緊的政策表示了擔憂。中國已進入加息周期，并且勞動力優勢逐步消失，這將約束經濟持續增長，于是市場擔心中國經濟是否會維持快速增長。中國經濟增長速度放緩、模式變化以及從緊的貨幣政策的實施，都動搖了大宗商品上漲的根基。

　　在朱斌看來，大宗商品牛市結束確實存在可能的意外因素，但目前并不可能發生。

　　他說，歐洲債務危機爆發概率不高。大宗商品回落，很大原因是對中國緊縮貨幣政策的擔憂，盡管中國經濟增速放緩，但經濟硬著陸可能性不大。美元指數在70附近會出現反彈，卻沒有持續上漲的理由，依然處于長期的貶值通道，所以美元不可能出現大幅反轉，大宗商品牛市結束有一定的難度。

　　暴跌或為短期修正

　　談及大宗商品市場，光大期貨研究所所長葉燕武認為“結構性牛市已經結束”。雖然農產品后市并不樂觀，但目前還不能說其牛市已經結束。“農產品牛市結束的重要指標是原油牛市結束，但目前看不出原油結束牛市的跡象，上周的下跌只是一個短期的修正。”

　　他說，大宗商品要從多個維度來分析，其中影響其價格的最核心因素是宏觀經濟形勢。“經濟突然的好壞會使大宗商品轉勢，比如2008年金融危機”，但目前中國經濟只是放緩，而美國經濟處在復蘇階段。

　　全球流動性的狀況也是影響大宗商品價格的重要因素。他認為，全球已經到了“流動性困境”，雖然大家以為流動性依然充裕，但實際上已經在逐漸收緊，比如“中國流動性已經十分緊張”。

　　各國政府應對通脹的努力被視為影響大宗商品價格的另一因素。他認為，此前因為各國政府應對通脹的態度不一致，導致大宗商品價格出現波動，但是目前各國政府將通脹作為最主要的矛盾，緊縮的力度可想而知。

　　和上述觀點較為接近，東證期貨研究所副所長林慧認為，上周大宗商品的暴跌意味階段性漲勢結束，卻不能說大宗商品的牛市結束，“目前依然還是上漲趨勢”。

　　在林慧看來，上周的暴跌基本消除了大宗商品的金融屬性，讓大宗商品定價逐步回歸到了供需基本面。目前看，中國政府采取措施著力控制通脹，但大宗商品的價格下來以后，何時傳導到CPI、PPI上，這才是問題的關鍵。

　　林慧認為，2008年美元指數形成的70底部依然有效，長期來看，美元一定是貶值的。短期來看，商品市場將維持震蕩行情，“市場要對大宗商品找到一個平衡區間，在這一過程中多空雙方必然會有激烈爭奪，”但最后還要看世界經濟，尤其是美國經濟的走勢。

　　(王德軍 編輯)