國泰君安證券3月21日發布的研究報告認為，貨幣市場資金的極度寬裕是本次上調存款準備金率的主要原因。展望二季度，預計未來存款準備金率最多再上調一次。

　　中國人民銀行3月18日宣布，自2011年3月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是2011年內央行第三次上調存款準備金率，也是2010年以來第9次上調存款準備金率。

　　報告看來，本次上調存款準備金率，主要針對極度寬裕的貨幣市場資金。反映市場資金狀況的質押式回購(R007)利率已下降到2.0%附近，創近4個月以來的新低。利率的下降表明現在銀行間資金面極度寬松，央行極需從市場回籠資金。

　　最近兩周以來，央行上調央票與回購發行利率，公開市場回籠資金的能力逐步恢復，周回籠資金能力已經超過2000億元。報告指出，公開市場操作已經能夠滿足回籠到期資金的需要，但回籠市場存量資金的能力仍然有限。

　　從歷年春節前后各月貨幣投放量看，與2008年、2009年類似，今年春節前貨幣投放集中在1月，而2月、3月需要從市場回籠資金。報告估計，3月市場仍需凈回籠近4000億元存量資金，而本次上調存款準備金新凍結3600億元，基本滿足回籠資金的需要。

　　從CPI數據看，報告預計3月仍將沖高，通脹走勢不能過度樂觀。利用存款準備金率既能起到抑制通脹及表明央行態度的作用，又不會像加息那樣加重地方政府債務負擔和影響企業投資。

　　展望二季度，報告指出，盡管公開市場到期資金量仍然巨大，但考慮到公開市場操作已經逐步能滿足回籠到期資金的需要，再加上經濟出現下行跡象，且估計貿易逆差在三四月份將持續，因此預計未來存款準備金率最多再上調一次。