作者：謝祖平

　　雖然本周一滬深兩市股指一度表現出較強的獨立性，但隨著外圍突發性因素的發酵，股指出現大幅度的波動。上證指數最低下探至2850點，雖然此后外圍股市趨于穩定，但A股自身做多信心不足最終制約了股指的反彈空間。從個股方面看，圍繞著地震、核危機等題材，個股走勢出現分化，但熱點頻繁輪動，持續性較差，主要以游資快進快出的短炒為主。此外，以銀行、保險、券商、鋼鐵以及地產等大市值品種在指數震蕩中重心也有所下移。

　　與股票市場的低迷形成鮮明對比的是，融資融券市場的持續升溫。截至3月17日，兩市融資融券余額接近190億元，較去年年末增加48.8%，呈現明顯的加速增長態勢。本周與《證券時報》聯合舉行的《聚焦融資融券》專題調查，分別從“近一年以來，您是否參與過融資融券業務？”、“就目前A股市場的狀況，您是否考慮進行融資或融券？”、“如果進行融資交易，您考慮買入哪一類藍籌股票？”、“您認為融資融券對相應股票的股價會產生明顯的助漲或助跌作用嗎？”和“若年內推出轉融通業務，對A股市場有何影響？”五個方面展開，調查合計收到1049張有效投票。

　　多數投資者無緣融資融券

　　從去年3月底滬深交易所正式接收6家試點券商融資融券交易申報算起，融資融券業務即將滿周歲。最新數據顯示，截至3月17日，兩市融資融券余額共計189.65億元，交易額出現持續走高的態勢。不過，關于“近一年以來，您是否參與過融資融券業務？”的調查結果顯示，選擇“經常融資”、“偶爾融資”、“經常融券”、“偶爾融券”和“沒有參與”的投票數分別為44票、48票、18票、23票和916票，所占投票比例分別為4.19%、4.58%、 1.72%、2.19%和87.32%。這也意味著，近九成的投資者并未參與過融資融券業務，而經常融資或者融券的投資者比例也不足百分之六。

　　造成這種結果的原因主要在于，融資融券業務50萬元和19個月交易記錄的門檻較高。根據深交所發布的《2010年個人投資者狀況報告》顯示，近 8成股民資產小于50萬元，多數投資者由于資金限制而無緣融資融券。關于“就目前A股市場的狀況，您是否考慮進行融資或融券？”的調查結果顯示，選擇“考慮融資”、“考慮融券”和“均不考慮”的投票數分別為189票、104票和756票，所占投票比例分別為18.02%、9.91%和72.07%。從這一調查結果看，雖然不考慮融資或融券的投資者比重超過七成，但相比前一項調查近九成投資者未參與過融資融券來看，有不少投資者具有較高的融資融券意愿，而且更偏好于融資。

　　有色板塊融資買入意愿高

　　由于目前A股融資融券標的主要以上證50成分股和深成40成分股為主，而這些個股又主要是銀行、地產、有色金屬、鋼鐵以及石化行業的大市值龍頭公司，目前除有色金屬靜態市盈率處于高位外，銀行、地產以及石油化工等品種市盈率較低，具有一定的估值優勢。

　　關于“如果進行融資交易，您考慮買入哪一類藍籌股票？”的調查結果顯示，選擇“金融”、“有色金屬”、“地產”、“裝備制造”、“鋼鐵”和“石化”的投票數分別為194票、243票、122票、316票、118票和56票，所占投票比例分別為18.49%、23.16%、11.63%、 30.12%、11.25%和5.34%。從調查的結果看，得票比例最高的分別為裝備制造和有色金屬板塊，兩者合計得票比例超過五成，而金融地產合計比例則接近三成。由此看出，投資者融資買入意愿較高的品種主要是當前的市場熱點板塊，而石化股則較受冷遇。

　　那么，融資融券是否會起到助漲助跌的作用呢？關于“您認為融資融券對相應股票的股價會產生明顯的助漲或助跌作用嗎？”的調查結果顯示，選擇“助漲”、“助跌”、“暫無影響”、“未來會有影響”和“說不清”的投票數分別為230票、238票、95票、186票和300票，所占投票比例分別為 21.93%、22.69%、9.06%、17.73%和28.60%，調查結果顯示投資者認為融資融券對相應股票價格有影響，但對于影響的程度則存在著明顯的分歧。

　　融資融券試點業務推出近一年來規模逐步擴大，而上證所、深交所以及中登公司也醞釀開展轉融通業務，轉融通將推出的消息一度刺激券商股在2月中旬后出現不錯的表現。

　　關于“若年內推出轉融通業務，對A股市場有何影響？”的調查結果顯示，選擇“利好”、“中性”和“利空”的投票數分別為317票、426票和 306票，所占投票比例分別為30.22%、40.61%和29.17%。從調查上看，認為轉融通對市場是利好與認為是利空的比例相近，均接近三成，顯然投資者對于轉融通業務對A股市場影響程度判斷上存在著差異。不過，雖然轉融通將為市場提供部分資金，但若上市公司大股東所持股份大量進入轉融通領域，對A 股的沖擊將不容忽視。

　　A股維持震蕩走勢

　　綜合以上調查結果顯示，由于融資融券限制性條件較高，使得絕大多數投資者無緣參與融資融券業務，投資者對融資融券對市場形成的沖擊存在分歧，但仍有不少投資者希望能降低門檻以便能參與融資融券之中，并比較青睞融資買入當前市場表現較熱的裝備制造和有色金屬類個股。此外，在年內有望推出的轉融通業務對市場的影響方面投資者的判斷也不一致。

　　筆者認為，由于A股市場日換手率遠高于成熟市場，單只股票價格波動較大，融資融券業務具有著進一步提升的空間，而且從成熟市場以往經驗以及國內融資融券試點一年來的情況看，投資者融資的需求遠超過融券的需求，而轉融通一旦成行則建議關注融券規模的變化。

　　此外，對于近期市場走勢，隨著外圍因素的影響逐步減弱，A股市場走勢正逐步回歸自身原有的軌道，短期繼續關注能否突破前期平臺2940點一帶的壓力，而3月15日低點2850點正好處于60日均線以及120日均線均附近，2850點一帶可作為短期下檔支撐位，預計股指出現進一步震蕩的概率較大。

　　而從市場熱點看，短期市場圍繞著地震、核危機等概念展開運作，題材性品種表現相對活躍，但市場中熱點的持續性不足，多數以短線游資快進快出的炒作為主，多數個股股價重心則出現震蕩中下移。另外以創業板為代表的中小盤股在熱炒之后也有降溫的跡象，市場中的個股走勢分化更趨明顯，追漲的風險加大。　 (作者系萬國測評分析師 )