⊙記者 葉苗

　　在市場本輪調(diào)整中，作為“預(yù)報員”的股指期貨，其走勢也值得關(guān)注。從去年11月調(diào)整開始到昨日收盤，期指的跌幅與現(xiàn)貨指數(shù)大致同步。主力合約的持倉排名也顯示，空強多弱的格局很鮮明，市場的弱勢特點顯而易見。但期指的持倉量一直處于較低水平，盤中多頭搶反彈的積極性也較高，說明期貨市場對于后市并不悲觀，至少沒有起到領(lǐng)跌作用。

　　首先，從跌幅上來看，期指的階段最高點產(chǎn)生在去年11月5日的3630點，隨后即先于股市展開下跌，直至昨日收盤報2960點，跌幅逾18%，下跌力度較強。截至目前，期指已經(jīng)出現(xiàn)周線五連陰，未出現(xiàn)過大級別的反彈。其次，從代表市場情緒的期現(xiàn)溢價來看，從去年11月中旬的1%以上，到目前維持在0.7%左右，期間還一度出現(xiàn)過負溢價，期市的情緒經(jīng)歷了從極度樂觀到極度悲觀，再到中性的轉(zhuǎn)變。第三，從代表資金參與度的持倉量來看，期指的總持倉從調(diào)整前的4萬多手，一度下降至3萬手以下，目前維持在3.66萬手，表明資金參與下跌做空的熱情并不高。

　　“事實上，只有在去年11月中旬到下旬期間，空方是主動入場打壓的。”東方證券分析師高子劍說，去年11月22日以來，持倉量就一直處于緩慢下跌的狀態(tài)，截至目前都處于低持倉狀態(tài)，“這說明期市資金做空的積極性不強，基本是跟隨現(xiàn)貨市場下跌。”

　　而在盤中，期指多方也并未完全放棄抵抗，而是屢屢有搶反彈之舉。以昨日走勢為例，期指在2950一線的支撐位幾次被拉起，全日伴隨著持倉量的溫和增加，說明多方在下跌過程中也敢于介入做多。回顧去年4、5月份的下跌，當時持倉量一直處于增長過程，多方在下跌過程中損失較大。而本輪下跌，多方則比較聰明，一直處于“打游擊”狀態(tài)中。

　　從期貨市場的規(guī)律來看，持倉的增大說明行情延續(xù)的可能性大，而持倉的降低則說明單邊行情將轉(zhuǎn)為震蕩，“多頭不死，空頭不止”的說法由此而來。本輪下跌中，期指的持倉量一直保持低位，也說明了期貨市場對下跌并不認同，多方不死扛，空方也并不窮追猛打。

　　當然，從主力合約的持倉排名看，空強多弱的特征是很鮮明的，市場整體格局偏空是不爭的事實。以昨日的數(shù)據(jù)來看，主要機構(gòu)席位上的持倉均是凈空單，前20名主力空單也遠遠大于主力多單。這一格局在短期內(nèi)難以改變，說明期指要徹底止跌并轉(zhuǎn)勢尚需時日。