目前機構參與股指期貨進行套保的意愿強烈，特別是券商自營套保基本占到空單量的3成以上。此外，凈空單量一直居高不下的原因除套保外，阿爾法套利操作也推動了空單數的增長。

　　證券時報記者 李東亮

　　本報訊昨日，期指主力IF1012合約上前五大空頭席位持空單達17460手，而前五大多頭席位持多單數僅為9107手，凈空單多達8353手。據悉，目前機構參與股指期貨進行套保的意愿強烈，特別是券商自營套保基本占到空單量的3成以上。此外，凈空單量一直居高不下的原因除套保外，阿爾法套利操作也推動了空單數的增長。

　　自營套保占比三成

　　截至昨日，中證期貨和國泰君安期貨仍是期指市場上最大的空頭席位。IF1012合約持倉數據顯示，中證期貨持空單量達6018手，剔除其所持多單977手，持凈空單量高達5041手。而國泰君安期貨不僅在IF1011合約上持空單量近900手，在IF1012合約上所持凈空單量也高達1857手。此外，華泰長城期貨和海通期貨在IF1012合約上持凈空單量同樣高達2171手和966手。而在多頭陣營中，浙江永安期貨和南華期貨持有1865手和1062手凈多單。

　　一期貨公司負責人表示，凈空單靠前的期貨公司多為券商系，而部分券商在其旗下期貨公司席位上所做的套保盤基本占到空單量的3成以上。

　　據此測算，前五大超級主力會員持有的17460手空單中，至少有5000手以上的空單為券商自營套保盤。

　　另一家期貨公司的負責人也認為，機構自營套保力量逐漸壯大，已經漸漸成為期指交易的主力，參與套保的資金基本上占比在2-3成。

　　阿爾法套利日漸興盛

　　業界分析，近期無論市場漲跌，凈空單量一直居高不下，這其中除券商自營套保因素之外，部分投資者采用阿爾法套利的操作同樣助推了空單數的增長。

　　上海一家期貨研究所所長表示，所謂阿爾法收益即是當滬深300指數上漲時，股票組合能跑贏滬深300指數，而當滬深300指數下跌時，股票組合能跑贏滬深300指數。這種無風險收益操作目前已占到主力會員所持凈空單的一定份額。

　　不過，主力合約的凈空單基本被券商系期貨公司所持有。中信證券某衍生品分析師表示，阿爾法收益不同于一般的套利，需要構建復雜模型，并且要長期擬合和反復調整模型。這種具有一定“含金量”的套利方式只有研究實力較強的券商可以操作，或者某些有資金實力的大客戶可以通過購買券商的相關服務實現阿爾法收益。

　　深圳某期貨公司負責人表示，部分券商在給自營盤套保的同時，實際上已經實現了這種目的。他舉例說，如果券商套保覆蓋的自營盤損失100萬元，則應該在股指期貨市場上盈利100萬元，但如果盈利150萬元則說明該券商已經在取得阿爾法收益了。目前監管層并沒有規定自營套保組合必須盈虧平衡，這在業內已不是秘密。

　　IF1012合約會員持倉排名前十位(11月18日)

　　持買單量排名 持賣單量排名

　　名次 會員簡稱 持買單量 比上交易日增減名次 會員簡稱 持賣單量 比上交易日增減

　　10003－浙江永安2265 96710018－中證期貨6018 123

　　20001－國泰君安2186 77 20001－國泰君安4043 268

　　30002－南華期貨1819 23730011－華泰長城3604 145

　　40011－華泰長城1433 －9840133－海通期貨2370 －109

　　50133－海通期貨1404 23650016－廣發期貨1425 67

　　60006－魯證期貨1297 －130 60010－中糧期貨1286 104

　　70016－廣發期貨1294 －6570136－招商期貨1264 －103

　　80007－光大期貨1089 －152 80002－南華期貨75730

　　90018－中證期貨97721090128－江蘇弘業73520

　　10 0109－銀河期貨923－215 10 0006－魯證期貨589－66

　　合計 146871067 22091479