高子劍 胡卓文

　　東方證券研究所 高子劍 胡卓文

　　本周五是8月合約結算日，雖然在8月合約擔綱主力合約的這5周里，大盤上漲了10.8%，但是多方并沒有占到太多便宜。主要原因在于8月合約持倉量一直沒有增加，而且逢陰線持倉量就下降，多方一遇到下跌就被嚇出去了，失去了寶貴的逢低加碼機會。

　　8月合約的持倉量始終難以放大，但9月合約持倉量在本周就有很大幅度的增加。9月合約周一到周四的持倉量增加值分別為2886手、5412手、7152手、3907手，而周四盤中最多曾增加11613手，持倉量與指數增長同步。如果我們看之前的合約持倉超過2萬手的日期，就會發現比較下來9月合約增加得異常快：5月和6月合約是從來沒有超過2萬手，7月合約是成為近月合約第1天、8月合約是成為近月合約前2天，9月合約則提早到成為近月合約的前3天。再比較成為近月合約前第2天的持倉量，6月到9月合約的數字分別是：14774手、16693手、20498手、28031手，也明顯是9月合約增加得特別快速。

　　持倉量大幅增加是很明確的，那么方向呢？從價差看是偏多，周一的平均值是0.66%、周二0.69%、周三0.82%、周四0.97%，升水呈現加速。此外，周四13點35分剛好是9月合約持倉量的最大值，隨后開始下滑，大盤也在13點35分達到本周的最高點。周五盤中持倉量再度增加，但是無法越過周四的高點，收盤的持倉量較周四收盤下降1637手。這說明價格需要量的支持，當持倉量下降時，牛市不再。從本周前4天的表現來看，持倉量未來繼續增加的可能性比較高，畢竟目前還是多方占優。