豆價反彈動力減弱把握逢高沽空機會

http://www.sina.com.cn 2010年07月15日 09:02 瑞達期貨

　　歐債危機擔憂減弱

　　7月13日，評級公司穆迪將葡萄牙的主權債務評級下調了兩個等級，降至A1，主要是由于該國政府的財務狀況惡化，經濟增長前景黯淡。但是，希臘的國債發行順利，發行的16.25億歐陽債券的中標利率為4.65%，低于希臘向歐洲央行借款利率5%的水平，這說明投資者對歐洲債務危機的擔憂減弱，且將葡萄牙被調降評級的影響減弱。

　　美股繼續走高，在本月初創出新的低點后反彈，今道指連續漲幅累計已近7%，并有望創造14個月以來表現最佳的連續六個交易日。IMF調高了全球經濟增長預測，達到4.6%。近期市場的樂觀情緒有所回升。

　　美元指數出現技術性下跌，已跌破60日移動平均線。美元指數從6月初開始一路下跌，本月已經跌破了60日均線的位置，中短期均線轉勢向下，走勢偏空。而歐元兌美元一度觸及1.27美元上方，達到兩個月來的高位。

　　天氣炒作，美豆期價傾向于建立風險升水

　　本月美豆期價大幅上漲，11月合約雖然月初一度突破了900美分的關口，但是期價迅速回升，7月7日期價大漲3.6%，從而確立了進去的漲勢格局，900美分成為階段性的底部位置。

　　結合豆類的基本面和走勢看，我們認為目前對天氣的擔憂會給予期價支持，但在播種面積大幅增加，和優良率仍在66%的水平的情況下，減產預期難以提供足夠的炒作能量。11月合約目前已經突破了前期947.5美分的高點，上一目標在970美分左右，此處將是本期的天氣炒作的一個重要的上方點位。

　　從歷史的走勢看，從6月末到7月中旬是天氣炒作的一個重要階段，期間期價出現恐慌性上漲的概率較大，主要是由于8月份是天氣的敏感時期，交易商傾向與在此之前建立足夠的風險升水。

　　7月份供需報告調高新季美豆產量

　　美農業部公布7月份供需報告中性偏空，報告調高了美豆的產量到33.45億蒲式耳，6月份的預估數據為33.10億蒲式耳，主要原因是種植面積的提高。但同時，報告下調了09/10年度的年末庫存到1.75億蒲式耳，主要原因是陳豆的供應仍舊緊張，同時來自中國的需求仍在。

　　巴西和阿根廷的2010/2011年度數據調整不大，但調高了中國的進口量和使用量，將2010/2011年度中國的進口量由4900萬噸調高到5000萬噸，主要是基于中國采購美新豆的熱情較高。

　　2010/2011年度全球大豆供需平衡表

　　期初庫存產量進口量國內壓榨使用總計出口量期末庫存

　　世界單位：百萬噸

　　6月份 65.47 249.93 86.38 215.3 246.55 88.24 66.99

　　7月份 65.35 251.29 87.54 216.3 247.57 88.84 67.76

　　美國

　　6月份 5.02 90.08 0.27 44.63 48.84 36.74 9.8

　　7月份 4.75 91.04 0.27 44.77 48.98 37.29 9.8

　　阿根廷

　　6月份 26.67 50 0 38.65 40.32 12.5 23.85

　　7月份 25.47 50 0 38.65 40.32 12.5 22.65

　　巴西

　　6月份 17.47 65 0.18 32.8 35.8 28.9 17.95

　　7月份 17.92 65 0.18 32.8 35.8 28.9 18.4

　　中國

　　6月份 12.62 14.6 49 52.9 63.72 0.45 12.05

　　7月份 13.62 14.6 50 53.4 64.22 0.45 13.55

　　數據來源：USDA

　　雖然目前天氣的威脅仍在，但新季美豆產量的增加正越來越明朗，這主要得益于種植面積的提高。在6月30日的作物報告中，大豆的種植面積預估為6886.8萬英畝，遠高于09/10年度的7750萬英畝。

　　中國對美豆的采購需求仍就強勁，目前一方面繼續訂購新季大豆，另一方面繼續采購美陳豆。根據美農業部的周度出口數據顯示，截至7月1日，美陳豆的銷售量為26.25萬噸，來自中國的采購量為24萬噸。主要原因是南美地區的農戶依舊惜售，價格偏高，中國采購商更愿意重新尋購美陳豆。

　　美豆生長逐步進入敏感期

　　美國農業部公布的最新作物進度報告顯示，截至7月11日美國大豆的優良率為65%，去年同期為66%。美豆優良率繼續下滑，引起了市場的擔憂。目前已經有私人預測機構認為大豆單產可在41蒲/英畝，但從目前依舊良好的中西部的天氣來看，單產下降到這個水平的可能性不大。

　　從歷史的8月份供需報告看，產量最低的預測值為41.7%蒲式耳/英畝，要低于基于歷史趨勢預測的42.9%的水平，但預計8月份大豆單產繼續保持42.9%或至少水平的可能性較大。如果美豆的單產能夠維持在42.9%的水平，那么10/11年度大豆的供應面的壓力仍就很大。美豆創紀錄的種植面積和目前依舊良好的生長情況使得后期美豆豐產的預期加強。但是由于農作物生長受天氣的影響較大，后期天氣的變化仍需關注。

　　國產大豆目前漲勢良好，種植面積小幅增加

　　從我公司對黑龍江地區大豆的考察結果看，國產大豆的種植面積有望小幅增加，預計增加的幅度在5%-10%左右。之前黑龍江農委的預計的黑龍江播種面積數據為6500萬畝，較09年下降560萬畝。

　　同時，大豆播種后氣溫維持在偏高的水平，有利于大豆的生長，并且近期的降雨也緩解了前期對于干旱的擔憂。總體看，今年國產的產量有望增加。

　　豆粕價格大幅上漲，受養殖行業回暖提振

　　6月30日中國宣布公開競價收儲今年第5批中央儲備凍豬肉，有53家企業競賣成功。在生豬價格處于回暖的初期，政府通過繼續收儲向市場傳達了拉升生豬價格的信號，這有力的提振的市場的信心。據新華社全國農副產品和農資價格行情系統監測，截至7月10日當周，全國豬肉價格連續第四周回升，且回升幅度進一步擴大，累計上漲幅度已超過5%。分地區來看，六成五省區市豬肉價格上漲。其中遼寧、吉林豬肉價格漲幅位居前列，均在20%以上；北京、山西、內蒙古、黑龍江、青海豬肉價格漲幅明顯，在10%—17%之間。隨著生豬價格的上漲，許多地區養殖戶扭虧為盈，出欄率有所增加，同時補欄的積極性也有所提高，各地仔豬價格略有上調。

　　在終端市場需求回暖的提振下，加上期貨盤面的走高，豆粕現貨價格大幅回升，期價從2700-2750元/噸的主流成交位置，經過一周的上漲，價格達到2900-2950元/噸的成交價價位，價格上漲了200元/噸左右。從現貨市場看，雖然目前豆粕的庫存壓力較大，但是由于壓榨利潤薄弱，加上前期2700元/噸的重要支撐，市場對豆粕現貨能否繼續走低的態勢也顯得謹慎。目前的漲價行為一方面說明了豆粕的成本支撐，另一方面也說明油廠的挺價信心。但從后期的大豆供應看，油廠開工壓力仍舊較大，將抵消養殖市場回暖的提振，豆粕現貨價格后期仍難言樂觀。

　　目前看，2900元/噸上方的成交情況一般，中間商在高位接貨的意愿不強，在經過此輪采購后，后期豆粕的需求預計將會有所放緩。