長江期貨 黃駿飛

　　指數化投資主要是通過投資于既定市場里代表性較強、流動性較高的股票指數成分股，來獲取與目標指數走勢一致的收益率。

　　在股指期貨誕生前，唯一可以實行指數化投資的途徑是通過按某指數中權重比例購買該指數中的所有股票，或者購買數量較少的一籃子股票來近似模擬市場指數。但這種股票組合復制指數的方法經常出現高跟蹤誤差。相對的，股指期貨的出現允許投資者創造一種所謂的“合成指數基金”，這種替代實際購買股票的方法是利用買賣股指期貨和固定收益債券來構造一個和目標市場指數相同或高于市場指數表現的組合，從而極大地降低傳統投資模式所面臨的交易成本過高及指數跟蹤誤差。

　　期貨加債券增值策略

　　期貨加債券增值策略是資金配置型的，也稱為期貨加現金增值策略，這種策略是利用股指期貨來模擬指數。股指期貨保證金占用的資金為一小部分，余下的現金全部投入固定收益產品，以尋求較高的回報。這種策略被認為是增強型指數化投資中的典型策略，這樣的組合首先保證了能夠很好地追蹤指數，且當能夠尋找到價格低估的固定收益品種時還可以獲取超額收益。

　　期貨加現金增值策略中期貨頭寸和現金頭寸的比例一般是1：9，也可以在這一比例上下調整。一些指數型基金只是部分資金采用這種策略，而其他部分依然采用傳統的指數化投資方法。

　　期貨現貨互轉套利策略

　　期現互轉套利策略是利用期貨對于現貨出現一定程度的價差時，期現進行轉換的套利操作策略。這種策略的目的是使總報酬率除了復制原來指數的報酬之外，還可以套取期貨低估價格的報酬。

　　這種策略本身是被動的，當低估現象出現時，進行頭寸轉換，該策略執行的關鍵是準確界定期貨價格低估的水平，并精確測算每次交易的所有成本與收益。

　　其基本操作模式是：用股票組合來復制標的指數，當標的指數和股指期貨出現逆價差并達到一定水平時，將股票現貨頭寸全部出清，以10%左右的資金轉換為期貨，其他約90%的資金可以收取固定收益，待期貨的相對價格高估，出現正價差時再全部轉回股票現貨。另外，當期貨各月份出現可套利的價差時，也可以通過跨期套利來賺取利潤。

　　該策略在操作上的限制是股票現貨頭寸的買賣，大量賣出股票組合對股票現貨市場有沖擊，從而產生沖擊成本。這個成本的計算受股票現貨倉位的大小、交易時機等因素影響。