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市場需求低迷 原油將左右塑料走勢

http://www.sina.com.cn  2010年06月04日 08:49  神華期貨

  本月以來,受到歐洲債務危機繼續升級的影響,油價出現大幅下挫。紐約七月原油期貨價格自89.32美元/桶下方跌至67.15美元/桶。但在月底的最后幾個交易日內,受到美國強勁經濟數據刺激以及中國否認減持歐洲債券,原油價格連續兩日內出現超過4%的反彈幅度。短短三個交易日內,紐約七月原油期貨價格自70美元/桶下方反彈至74美元/桶。

  受到原油價格大幅波動的影響,本月來,塑料價格整體上也是表現為先抑后揚的走勢。LLDPE期貨走勢可分為三個階段,上半個月時間內仍在原下行通道中維持跌勢,在短暫的加速下跌,跌破原來下行通道的下軌后,受到油價止跌回升帶動,期貨價格再度反彈至下軌的上方附近。

圖為連塑1009合約日線走勢圖。(圖片來源:神華期貨)
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  PVC走勢也可分為三個階段,在第一段時間內,價格在原矩形區間的下軌7600附近位置整理,第二階段內走勢出現破位下行,主力合約價格快速跌至7100附近,最后一個階段在成本支撐與油價回升的帶動,期貨價格強勁反彈至原矩形區間下軌附近。

圖為PVC1009合約日線走勢圖。(圖片來源:神華期貨)
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  流動性趨緊與預期物價上揚并存

  由于連續上調存款準備金率使得疊加效應越來越明顯,商業銀行資金出現較緊態勢,也降低了商業銀行信貸派生存款的貨幣乘數效應。前期不斷收緊的貨幣政策導致資金面性的短缺。為了緩解貨幣市場資金面階段性趨緊狀況,央行近期公開市場回籠力度有所降低,央行在4周時間內出現兩周凈投放,直接顯示出央行在公開市場上風向的轉變。整個5月份,央行共向市場凈投放資金 2240億元,一舉終結3月、4月連續兩個月的月度資金凈回籠格局。進入6月份后,公開市場將再度迎來巨額資金釋放高峰,約有7800億元資金陸續解禁,或為貨幣市場資金價格降溫。

  盡管貨幣市場上流動性表現出不斷收緊,但是從近期的農產品價格來看,由于氣候的異常導致了農產品的價格大幅縮減,市場供不應求,產品價格也出現的大幅的上揚。同時,國家統計局總經濟師姚景源在本月28日上海第七屆衍生品市場表示,由于經濟復蘇導致大宗商品需求增加引發的價格高漲、資源能源價格的改革、氣候異常導致的農產品價格大幅上揚、以及過高通膨預期導致通膨預言的自我實現,都將會使當前物價可能被推高,今年物價上揚控制在3%左右有一定難度。

  總體上看,既要保持貨幣市場上充裕的流動性以鞏固尚未穩定的經濟復蘇現狀,又要防止物價的大幅上漲與控制通貨膨脹,使得目前國家的貨幣政策在操作上處于兩難的境地。

  歐洲債務危機再度升級,油價大幅回落

  自上個月27日來,標普將希臘主權評級降至垃圾級后,危機進一步升級。本月以來,受到歐洲債務危機持續升級的影響,全球金融市場處于持續的動蕩態勢。5月4日,歐債危機升級,歐美股市全線大跌;5月6日,歐債危機引發恐慌,道指盤中暴跌近千點;5月10日,歐盟和IMF斥資7500億歐元救助歐元區成員國;5月20日,“問題債券”恐釀歐洲銀行危機,金融股頻頻失血。

  作為商品期貨風向標的原油,在這次危機當中未能幸免。在這次債務危機中,歐元受到拖累出現大幅貶值。本月內,歐元對美元跌幅近7.7%,目前兩者匯率比價已經跌破08年次貸危機時候水平,美元指數本月內上揚了近6%。在美元大幅升值及對于歐洲經濟復蘇擔憂的雙重打壓下,除黃金外的大宗商品期貨價格在本月內都出現不同程度的跌幅。自5月份危機升級來,原油期貨價格一直處于快速下跌的行情當中,盡管月末最后幾個交易日內受到利好消息的刺激,油價出現連續大幅的反彈,但本月內原油期貨價格仍然出現超過16.29%的跌幅。

  原材料價格漲跌互現

  受到原油價格的大幅回落,本月以來,塑料生產所用到的石腦油、乙烯價格也出現大幅的下跌。

  上個月末,新加坡石腦油報價為85.47美元/桶。到本月27日時,新加坡石腦油報價已跌至69.75美元/桶,跌幅深達18.4%。

  圖 2010年新加坡石腦油報價

圖為2010年新加坡石腦油報價走勢圖。(圖片來源:神華期貨)
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  乙烯方面,4月30日東南亞地區乙烯報價1230.25-1232.25美元/噸,而東北亞地區乙烯價格為1300.25-1302.25美元/噸。至5月27日,東南亞地區乙烯報價降1014.25-1016.25美元/噸,而東北亞地區乙烯價格降至1019.25-1021.25美元/噸。分別下跌216美元/噸、281美元/噸,跌幅分別為17.6%、21.6%。

  圖 2010年東南亞與東北亞乙烯報價

圖為2010年東南亞與東北亞乙烯報價走勢圖。(圖片來源:神華期貨)
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  電石方面,自四月份以來,各地電石價格走出小幅上揚行情。受到前期西南干旱行情影響,部分地區上調電價。五月份以后,各地自然災害頻繁發生,洪澇導致了部分地區的運輸受到限制。電價的上揚導致電石生產成本的提高,而部分公路受阻使得運輸不暢從而使運輸成本有所增加。

  5月12日,國家發改委、國家電監局、國家能源局聯合下發《關于清理對高耗能企業優惠電價等問題的通知》,通知決定取消對高耗能企業的優惠電價措施。其中,第三條規定加大差別電價政策實施力度,并提出 繼續對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉8個行業實行差別電價政策,并進一步提高差別電價加價標準,自2010年6月1日起,將限 制類企業執行的電價加價標準由現行每千瓦時0.05元提高到0.10元,淘汰類企業執行的電價加價標準由現行每千瓦時0.20元提高到0.30元。在此基礎上,各地可根據需要,進一步提高對淘汰類和限制類企業的加價標準。

  圖 2010年國內各地電石價格走勢

圖為2010年國內各地電石價格走勢圖。(圖片來源:神華期貨)
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  因此,隨著國家差別化電價的執行及夏季用電高峰的到來,電石價格在成本的支撐下將會在高位保持堅挺。同時,通過對電石法生產PVC成本的計算,目前PVC的含稅成本在7200-7400元/噸之間,接近于PVC的市場報價情況,從而限制了PVC價格的調整空間,對PVC價格起到較強的支撐作用。

  現貨市場表現平淡

  LLDPE方面,在上游原材料價格大幅回落與期貨價格繼續走低的帶動下,LLDPE現貨價格也出現明顯回落,但是在下跌幅度上要小于期貨價格的下跌幅度。成交量方面,盡管各大廠商紛紛下調出廠報價,商家也是采取降價促銷,但一方面由于旺季過去后LLDPE的需求減少,另一方面是價格下跌造成的買方心態變化,廠家庫存依然偏高,現貨市場觀望氣氛依然濃厚,成交量繼續維持在較低水平。

  PVC方面,由于受油價大幅回落以及國內持續的房地產調控政策的影響,買方存在較強的觀望心理,導致現貨市場上成交價格與成交量出現雙雙下滑走勢。但是PVC目前存在較大的剛性需求,由于PVC主要用于房地產領域,而目前看,全國商品房新開工4.57億平方米,通過幾個月傳導至PVC市場。因此建筑需求對于PVC價格的拉動作用或將在二季度末開始出現明顯體現。

  后市展望及操作建議

  總體上看,由于需求的低迷以及原材料價格的大幅回落,期貨價格也隨之持續走低。技術面上,由于油價的止跌回升,LLDPE期貨價格走出一輪超跌反彈行情,但是在基本面未發生根本性改變的前提下,走勢難以出現大的變化。由于歐洲經濟復蘇仍待時日,油價再度大幅攀升的可能性也并不太大,短期內反彈高度有限。中期而言,預計LLDPE期價的走勢將維持震蕩整理格局,而反彈的高度將由下一個農用物資需求旺季到來時市場的供求變化來決定。

  對于PVC而言,受到政策緊縮的影響,國內外金融市場維持動蕩,PVC價格出現大幅上揚的可能性將不會太大。而然電價與電石價格的上揚走勢、房地產的剛性需求對于PVC的價格又形成一定的支撐。因此,中期來看,PVC的期貨價格反彈高度將受到政策調控的制約,但受需求與成本的支撐,下跌空間同樣有限,走勢或將維持區間震蕩行情。

  神華期貨研究院 謝龍

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