上周五是A股市場首個股指期貨交割日，1005合約到期交割了。市場這一天的表現，可以說是大落大起。

　　受期指交割和隔夜美股暴跌的影響，當天A股大幅跳空低開，普遍低開了兩個百分點。滬深300指數當天以2656點裂口低開，最低曾經下探至2647點，隨后就展開了持續的回升行情，以幾乎全天最高的2768點收盤，反升1.57%，全天波動幅度121點。

　　隨著A股市場首個期指合約的到期交割和行情的戲劇性逆轉，可以認為，A股市場本輪一個多月的調整已經結束了。而本輪暴跌行情是在中國宏觀經濟明顯好轉，市場估值基本合理，而流動性又十分充沛的條件下出現的，許多人對這輪暴跌感到不可思議。然而，我們應該注意到，本輪股指的暴跌和以往的調整有一個本質的不同：過去A股的暴跌只能是投資者共輸的局面，大家都蒙受損失，大家都沒有好處；而這一次卻不同，自從有了股指期貨之后，人們可以從沽空期指而獲利。

　　事實上，本輪的暴跌已經使期指的空頭大獲全勝，獲利頗豐。

　　那么，是誰在沽空期指？按照目前期指的準入條件，多數個人投資者不能介入，而部分大機構也不能參與，基金和券商按規定只能做套期保值。市場有人士質疑：可能有基金經理一方面在賣出基金持有的藍籌股、推動指數進入調整的同時，另一方面卻用個人資金沽空期指，從中獲利。這使基金持有人虧損的同時，基金經理卻獲得了暴利。

　　這是一種缺乏證據的說法。不過，如果要調查的話，應該不難查到。從交易記錄中，可以查到是否有基金和券商的從業人員在沽空期指，同時也可以查到在沽空期指的基金經理所在的基金是否有同時賣出影響股指的藍籌股。有人說，期指的標的是滬深300指數，不易受到操縱；可是，如果基金集體賣出藍籌股，指數照樣受影響。

　　不管管理層是否會去進行這樣的調查，上述質疑卻非常符合邏輯同時具備可操作性�；�金經理都是經濟學人，有利可圖為何不圖？在操作上看，基金持有藍籌股的同時，沽空相應的期指，符合套期保值的做法；基金拋售藍籌股，也可以說是看淡后市的操作；而與此同時，基金經理用個人資金沽空期指，順理成章。

　　基金經理如果真的這樣做了，似乎也并沒有違規。雖然有關法規規定基金、券商從業人員不得買賣股票，但卻沒有禁止他們買賣期指，這是一個致命的法律漏洞。一邊拋售基金持有的藍籌股以推動股指下跌，一邊用個人資金沽空期指，這樣，在使基金持有人市值受損的同時，而基金經理卻賺得盤滿缽滿，這輪暴跌，滬深300指數從3436點跌到上周五最低得2647點，最大跌幅達到789點，以每點300元計算的話，則沽空期指一張的最大收益理論上可以達到23.67萬元，盈利相當豐厚。這樣的“好事”都并不違規的話，基金經理又何樂而不為？

　　目前，隨著期指1005的到期交割，這輪跌勢是結束了，而一些個股的市盈率也跌到了10倍以下，例如，濰柴動力7倍，福田汽車7倍。這時，基金們也可以重新增持藍籌股，營造一波反彈行情，基金經理的個人資金也可以順勢做多期指，“好事”不斷啦。

　　管理層應該及時調整法規，以最快速度堵住這個漏洞。否則，以后仍然會出現不合理的暴跌，仍然會出現基金持有人受損、而基金經理獲利的局面。