李域

　　股指期貨“正規軍”陸續入場。

　　5月18日，招商證券、華泰證券均發布公告稱，兩公司擬申請自營業務、受托資產管理業務參與股指期貨。

　　截至5月18日，共有招商證券、華泰證券、中信證券和廣發證券四家券商的董事會通過了公司自營業務和資產管理業務參與股指期貨交易的議案，根據相關數據推算，四家券商自營業務參與股指期貨的上限為470億元。

　　而資產管理業務參與額度方面，華泰證券董秘辦人士對本報記者表示：“按照產品合同來確定參與金額�！�

　　不過，對于期盼已久的股指期貨交易，受訪的幾家券商均表示尚處于謹慎觀望階段，自營僅開展以套期保值為目的的股指期貨業務。

　　自營470億元

　　“廣發證券已經拿到了套保編碼�！�5月18日，首家披露將參與股指期貨的廣發證券相關人士表示公司已獲得第一批套期保值編碼及相應額度。

　　5月4日，廣發證券發布公告稱，公司董事會通過自營業務和資產管理業務參與股指期貨的議案。

　　廣發證券表示，公司證券自營業務參與股指期貨交易的投資規模，不超過《證券公司風險控制指標管理辦法》規定上限的80%。

　　根據《證券公司風險控制指標管理辦法》規定，“自營權益類證券及證券衍生品的合計額不得超過凈資本的100%”。國信證券研究報告顯示，2009年末廣發證券凈資本金為80億元，按照廣發證券的公告，公司投資權益類證券和金融衍生品合計將不會超過64億元。

　　5月6日，中信證券表示董事會通過公司開展股指期貨交易業務預案，授權公司經營管理層向監管部門遞交申請，辦理相關手續。

　　中信證券稱，中信證券股指期貨交易業務(含套期保值及其他交易目的的股指期貨業務)投資規模按合約價值計算將不超過公司凈資本的50%。國信證券研究報告數據顯示，2009年中信證券凈資本金為388億元，這也就意味著，中信證券參與股指期貨交易業務的上限為194億元。

　　招商證券和華泰證券自營開展股指期貨業務的投資規模，均以此前其披露的2010年權益類證券及衍生品自營投資總金額為限。

　　招商證券規定，自營開展股指期貨業務的投資規模按照董事會審議通過的《關于公司2010年自營投資額度的議案》確定，即公司2010年度權益類證券及衍生品自營投資總金額不超過上年末經審計凈資產的40%。

　　招商證券2009年年報顯示，公司2009年末歸屬母公司所有者的凈資產為226.06億元，以此計算，招商證券自營業務參與股指期貨的規模為90.42億元。

　　按照華泰證券2009年度股東大會決議，華泰證券2010年權益類(含證券衍生品)自營投資總金額不超過公司發行后凈資產規模的40%。

　　據華泰證券2010年一季報的數據，華泰證券凈資產規模為302億元。因此華泰證券自營業務參與股指期貨的上限為120.8億元。

　　統計上述四家券商，自營業務參與股指期貨的上限已高達470億元。而中金所的交易數據顯示，近期，滬深300指數期貨合約交易活躍，日均成交量約16萬手，成交量為1000億元左右，很明顯，機構資金入場會給股指期貨市場帶來大量新增資金。

　　“凡是有自營業務的，幾乎所有的券商都在積極準備參與股指期貨交易�！鄙钲谀橙�商人士透露，多一種避險工具對券商來說是好事。

　　觀望入市

　　機構積極備戰，但資金入市還待觀望。

　　盡管多家機構都在積極準備參與股指期貨的交易，但是按照目前的市場，多家券商表示，通過賣空滬深300股指期貨來套保獲利并不容易。

　　“目前大盤已在2500點左右，通過賣空股指期貨套保的需求沒太大意思。”上海某券商自營部門人士解釋，在目前的點位，大盤的系統性風險已經有所釋放，避險的需求已不迫切。

　　由于目前證券公司自營業務只能以套期保值為目的參與股指期貨交易，這意味著賣出股指期貨合約成為持有股票的自營部門唯一的選擇，因此指數越高，下跌風險越大，券商自營參與股指期貨避險的積極性越高。

　　不過在目前股指低迷、系統性風險不大的情況下，自營部門沒有必要通過賣空股指期貨來避險。

　　在資產管理業務上，華泰證券相關人士表示，會根據集合資產管理計劃合同來參與股指期貨。

　　證監會發布的《證券公司參與股指期貨交易指引》規定，“證券公司已設立的集合資產管理計劃未明確約定可參與股指期貨交易的，原則上不得投資股指期貨。若擬變更合同投資股指期貨的，應當至少在投資股指期貨兩個月前將股指期貨投資目的、比例限制、估值方法、信息披露等事項告知客戶。”

　　深圳某券商人士透露，由于變更集合資產管理計劃合同太麻煩，證券公司一般不會為老產品申請股指期貨交易編碼，只會在以后推出的新產品中選擇性參與股指期貨。

　　雖還未進場，但多家機構依舊肯定券商是未來股指期貨機構主力軍的地位，他們認為，在券商、公募基金、QFII等特殊法人機構里，券商會成為期貨交易主力，因為券商的自營和資管業務追求絕對收益，對低風險套利、避險有較大需求。