記者李茜 

　　不知不覺間，股指期貨上市已"滿月"。在這一個月里，中國股市經歷了多年未遇的連續暴跌。股市的下跌讓人們感到驚慌失措，而"恰逢其時"的股指期貨自然而然地成為被攻擊的主要目標。不過，多數業內人士卻一致認為，股指期貨初期交易活躍的現狀主要因為投資者隊伍還不成熟，穩定市場的套期保值者尚未進場的緣故。另外，期指剛剛上市需要有一個逐漸完善的過程，投資者對此應給予充分的理解。期指首月交易火爆

　　股指期貨于4月16日正式掛牌交易。4月19日，期指暴跌6.39%，大盤跌幅達到4.79%，創下年內最大單日跌幅。隨后在4月27日、4月29日、5月6日、5月7日、5月11日，股指期貨和現貨聯袂下行，一路下破3000點、2900點、2800點，一直到5月12日盤中險破2600點。期貨對現貨市場的負面影響首次引起強烈關注。

　　根據中金所統計顯示，截至5月14日，滬深300股指期貨合約累計成交達344.26萬手，其中，4月份成交1429588手，5月份至今成交2012989手。上市期間20個交易日，只有首日成交為5.8萬手，其余交易日成交量均超過10萬手，5月12日成交量更是達到31.5萬手的天量。持倉量也從最開始的2000手左右明顯上升，最高時超過14000手。不得不承認，期指的活躍程度遠超出了人們的預期。

　　有市場人士感慨期指太過活躍，已被投機客主宰。對此，同濟大學上海期貨研究院副教授劉春彥表示，目前進入期指市場的主要還是商品期貨市場老客戶及證券市場短線交易者，套保功能不明顯。但隨著國家開放券商、基金等特殊投資機構入場，這些投機行為最終會被平息，并不能武斷地認為期指就是市場的"搗亂者"。

　　截至到2009年底，我國滬深證券市場上市公司總市值高達3.57萬億美元，僅次于美國市場。一般來說，金融衍生品市場規模應該與股票市場相匹配。滬深300指數期貨作為我國大陸市場第一只股票類衍生品，也是惟一一只股票類衍生產品，無論是套保、套利還是純交易，都有較大需求。因此，目前的交易量還是比較合適的。

　　而針對期貨"T+0"吸引股票市場流動性傾斜的說法，平安期貨李建春認為，目前股指期貨的交易制度設計基本合理。并不是期貨帶領現貨下跌，而是期貨跟隨現貨下跌。事實上，自上市以來，股指期貨期貨報價多數還是高于滬深300的價格的。市場靜待首張期指合約交割

　　5月21日將是股指期貨上市以來的首次合約交割日，IF1005合約交割臨近，會不會進一步加大A股市場的波動，對A股造成沖擊？目前很多投資者都在擔心屆時會重現"黑色到期日"。

　　按照國際慣例，往往期指到期前存在著"到期日效應"，會出現與商品期貨相似的期現價格趨近效應，市場波動將加大。此前，新加坡新華富時A50的交割日曾多次給A股市場造成很大沖擊。有分析認為，新華富時A50指數成交量過小，對國內A股市場的影響有限。而IF1005合約日均成交額超過千億，遠遠高出現貨成交額，將會對A股造成較大影響。

　　有分析人士表示，以上周五收盤IF1005合約的持倉6237手計算，對應的現貨市值不足百億，而滬深300的流通市值超過5萬億，也就是說參與套保套利的資金量占現貨市值的千分之二左右。如果交割日當天這些現貨持倉一同拋售，將會對A股市場產生較大影響。