海通股指期貨聯(lián)合研究中心 姚欣昊 王娟

　　滬深300現(xiàn)貨指數(shù)上周終結(jié)5連陰，上漲1.1%，略顯企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但是成交量有所萎縮。期指主力1005合約結(jié)束上市以來(lái)的升水狀態(tài)，周二首次出現(xiàn)貼水，迅速向滬深300現(xiàn)指回歸，周五貼水更是成為常態(tài)，單周跌幅達(dá)1.21%，至此已經(jīng)實(shí)現(xiàn)5周連跌。上周三1005合約成交量高達(dá)27.3萬(wàn)手，再創(chuàng)上市以來(lái)新高。1006合約上周的持倉(cāng)量出現(xiàn)了快速上升，逐漸成為套期保值和期現(xiàn)套利的主力合約。

　　5月第二周股指期貨基差縮小，主力合約 IF1005基差數(shù)度回至0，引發(fā)期現(xiàn)套利平倉(cāng)潮。其中5月11日首次出現(xiàn)0基差，180ETF的成交額創(chuàng)下8.96億的歷史最高紀(jì)錄，明顯由前兩周開倉(cāng)的套利者集中提前獲利平倉(cāng)所為。理論上來(lái)講，套利者平倉(cāng)的期貨多單會(huì)對(duì)期貨價(jià)格起到支撐的作用，但由于套利者在當(dāng)前市場(chǎng)上比例較少，該效應(yīng)幾乎無(wú)法在盤面上識(shí)別。周五下午2點(diǎn)后，IF1005首次出現(xiàn)連續(xù)正基差，即期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格的情況，顯示期指市場(chǎng)多頭信心不足，后市難有出色表現(xiàn)。180ETF并未隨之再次放量，顯示IF1005的套利者大多已平倉(cāng)獲利出局。IF1006、IF1009和IF1012的期現(xiàn)套利空間也隨之收窄，周五尾盤 IF1006亦走入無(wú)套利區(qū)間。IF1009與IF1012流動(dòng)性明顯改善，似乎有私募不看好后市而進(jìn)場(chǎng)實(shí)施套保導(dǎo)致這組合約持倉(cāng)量顯著增加。

　　上周各合約間價(jià)差回到均值附近，跨期套利也出現(xiàn)了平倉(cāng)機(jī)會(huì)。本周五IF1005將到期交割，其走勢(shì)將與滬深300保持高度聯(lián)動(dòng)性，若大盤出現(xiàn)反彈，IF1006可能反應(yīng)過度從而擴(kuò)大價(jià)差，投資者不妨嘗試賣IF1005買IF1006的價(jià)差投機(jī)交易。

　　滬深300現(xiàn)指上周下探了2009年9月1日低點(diǎn)2795點(diǎn)的支撐，周四出現(xiàn)個(gè)股普漲局面，權(quán)重股成為中堅(jiān)力量，略有超跌反彈的意味。但是，遺憾的是成交量未能有效放大，部分資金仍在觀望，是否是階段性底部仍然有待觀察，上周五也未能突破下降通道上沿2873一線壓力，遲遲不破的話，仍有繼續(xù)走弱的可能。上周五，1005合約收盤首現(xiàn)貼水，說明了滬深300現(xiàn)指中期下跌的趨勢(shì)已經(jīng)被投資者接受，上方壓力重重，短期關(guān)注2880一線的壓力。上周五，歐洲債務(wù)危機(jī)升級(jí)的憂慮令美股再受重創(chuàng)，大宗商品價(jià)格全線大幅下挫，無(wú)疑再度加劇了A股的悲觀氣氛。本周滬深300現(xiàn)指不排除再度探底的可能。