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　　海通期貨研究所姚欣昊

　　市況：受隔夜美股及大宗商品價格下挫影響，上周五，股指期貨主力合約IF1005小幅低開。午后13點(diǎn)24分開始，IF1005合約呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢，收跌1.38%，持倉量較上一交易日減少2039手。期指合約走弱打擊市場人氣，滬深300現(xiàn)指亦小幅低開。滬深300現(xiàn)指走勢稍強(qiáng)于IF1005合約，試圖突破下降通道上沿的壓力，但最終仍被期指合約拖累。

　　分析：上周五股指期貨合約的走勢與國際成熟市場相類似，主力合約IF1005在股市開盤時出現(xiàn)-25基差，即全日最大值，期現(xiàn)套利持有到期收益率0.35%，隨后全日的大多數(shù)時間內(nèi)IF1005的價格都落在無套利區(qū)間內(nèi)，零星出現(xiàn)幾次大于-20的基差迅速被壓回。下午兩點(diǎn)后，大盤反彈乏力，IF1005首次出現(xiàn)連續(xù)的正基差，即期貨價格低于現(xiàn)貨價格的情況，期指市場多頭信心不足，大盤后市難有出色表現(xiàn)。同時180ETF并未明顯放量，顯示當(dāng)前的持倉量中已經(jīng)幾乎沒有套利倉的存在。IF1006上午的期現(xiàn)套利年化收益率在5%左右波動，下午2點(diǎn)后亦走入了無套利區(qū)間。IF1009與IF1012流動性與前日大致持平，期現(xiàn)套利年化收益率仍被壓縮在3%以下。IF1009日內(nèi)持續(xù)減倉，可能由一批私募調(diào)低資產(chǎn)套保比率所致。

　　上周五各合約間價差處于均值，持跨期套利倉者可以提前平倉獲利。投資者本周可以嘗試賣IF1005買IF1006的組合，進(jìn)行價差投機(jī)交易，若大盤出現(xiàn)反彈，IF1006與IF1005的價差有望再度擴(kuò)大。