期指上市“滿月”

　　14日，中國內(nèi)地股指期貨迎來“彌月之喜”。這一個(gè)月，恰逢A股市場(chǎng)遭遇一波持續(xù)調(diào)整，上證綜指頻頻創(chuàng)下年內(nèi)新低。這使得誕生之初的股指期貨備受質(zhì)疑，甚至被指“罪魁禍?zhǔn)住薄！皾M月”的股指期貨，期待著市場(chǎng)給予更理性、更公正的對(duì)待。

　　據(jù)新華社電

　　4月16日，作為中國內(nèi)地首個(gè)金融衍生產(chǎn)品，滬深300指數(shù)期貨合約掛牌上市。4月19日，股指期貨推出的第二個(gè)交易日，滬深股市暴跌，兩市股指分別出現(xiàn)4%和6%以上的巨大跌幅。此后，A股市場(chǎng)開始了一波持續(xù)深幅調(diào)整。

　　期指“撞車”股市下跌

　　股指期貨一時(shí)間成為眾矢之的。有媒體稱，股指期貨的套期保值、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、穩(wěn)定性功能在中國股市沒有得到體現(xiàn)，其負(fù)面效應(yīng)反而凸顯，如賭博功能、投機(jī)功能、上下震動(dòng)功能等等。

　　原本為減少波動(dòng)、穩(wěn)定市場(chǎng)而推出的股指期貨，真是股市下跌的罪魁禍?zhǔn)讍幔?/p>

　　天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英認(rèn)為，過去一個(gè)月中滬深股市持續(xù)下跌，是多重利空因素共振的結(jié)果。一方面，房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷升級(jí)，4月CPI創(chuàng)下年內(nèi)新高，種種跡象令市場(chǎng)對(duì)于刺激政策退出、流動(dòng)性緊縮的預(yù)期不斷升溫。另一方面，新股密集發(fā)行、申購價(jià)格居高不下，給二級(jí)市場(chǎng)帶來了沉重壓力。另外，由希臘債務(wù)危機(jī)引發(fā)的全球風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒高漲，也在一定程度上對(duì)A股市場(chǎng)形成負(fù)面影響。

　　上海證券金融工程負(fù)責(zé)人李艷在對(duì)股指期貨進(jìn)行跟蹤研究后發(fā)現(xiàn)，股指期貨并非現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌的原因，“助漲助跌”的理論也不成立。股指期貨上市和A股市場(chǎng)單邊下跌，二者“純屬巧合”。

　　《融資中國》雜志總編輯方泉也表示，在基金、券商等持有大量現(xiàn)貨盤的特殊法人尚未涉足股指期貨的背景下，武斷地將股市下跌歸罪于股指期貨推出，顯然缺乏足夠依據(jù)。如果一定要在兩者之間尋找聯(lián)系，恐怕只能歸結(jié)為“心理因素”，即股指期貨下跌被解讀為對(duì)后市看空，從而令投資者產(chǎn)生恐慌情緒。

　　期指資金難撼A股

　　股指期貨正式交易以來，名義成交量屢屢超過滬深兩市交易量之和。專家解釋說，股指期貨實(shí)行的是保證金交易和“T＋0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，同一筆資金日內(nèi)可以交易多次，因而名義成交額高是非常正常的現(xiàn)象。由于交易制度不同，指數(shù)期貨名義成交額與股票交易額不具有可比性。

　　從海外市場(chǎng)來看，2009年，美國股票類衍生品名義成交額是股票市場(chǎng)交易額的1.20倍，中國香港、印度市場(chǎng)均為3倍多，韓國則高達(dá)近30倍。在中國內(nèi)地市場(chǎng)，滬深300指數(shù)期貨是目前唯一一只股票類衍生產(chǎn)品，理應(yīng)擁有套保、套利和純交易的巨大市場(chǎng)需求。

　　此外，盡管目前股指期貨市場(chǎng)每日名義成交金額超過1000億元，但實(shí)際賬戶可用資金僅為70多億元，盤中占用資金40多億元，結(jié)算后持倉占用資金不足30億元。相對(duì)于A股市場(chǎng)逾13萬億元流通市值而言，影響微不足道。

　　期指開始展現(xiàn)

　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

　　在許多市場(chǎng)人士看來，或許眼下“螞蟻”還難以撼動(dòng)“大象”，但股指期貨已經(jīng)開始初步發(fā)揮其作用，卻是不爭的事實(shí)。

　　在新湖期貨董事長馬文勝看來，對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，股指期貨相當(dāng)于一個(gè)“隱形彈簧”，即在股市過度下跌或過度上漲時(shí)，利用其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行提示。

　　馬文勝分析說，交易量最大的IF1005合約對(duì)滬深300指數(shù)的升水一般在30點(diǎn)至60點(diǎn)范圍。當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)大跌時(shí)，期現(xiàn)價(jià)差往往會(huì)高達(dá)70點(diǎn)、80點(diǎn)。這意味著股指期貨開始利用其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，“提醒”現(xiàn)貨市場(chǎng)投資者不要過度看空。

　　滬深300指數(shù)期貨上市以來，不但近月合約正價(jià)差運(yùn)行，而且近月、遠(yuǎn)月價(jià)差結(jié)構(gòu)呈正斜率排列。這意味著，股指期貨非但不是股市下跌的“禍?zhǔn)住保�反而呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的上漲預(yù)期。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。