——專訪資本市場專家劉紀鵬教授

　　近期，由于國內外諸多基本面因素的共同影響，我國股市出現了連續的下跌，期間恰逢股指期貨品種上市，部分市場人士隨意移花接木，將股市下跌的原因歸咎為股指期貨，記者就此專訪了我國著名的資本市場專家劉紀鵬教授。他認為，股市下跌的根本原因在于經濟基本面因素，投資者應該分析經濟運行情況的變化，順應宏觀調控的結構特征，來決定股票投資行為，千萬不要找錯病因服錯藥。

　　記者：股指期貨和股市雙雙下跌，您認為造成當前股市下跌的真正原因是什么？

　　劉紀鵬教授：影響股市運行的主要因素有兩個，首先是經濟基本面因素，這也是決定性的因素。股指期貨本身不是基本面因素之一，也不會影響基本面因素的變化。當前部分權重股的下跌與其所在行業受宏觀政策調控是一致的，與股指期貨沒有關系。其次，股市資金的供求狀況。從目前滬深300股指期貨市場運行情況看，以目前滬深300股指期貨合約日均1.5萬手的持倉量計算，占用的交易保證金數量不到30億元，不僅無法與股市幾千億的資金量相提并論，也談不上分流股市資金，因此不會影響股市的資金供求格局。將股市下跌的原因隨意歸咎為股指期貨，不利于股票投資者做出正確的投資決策。

　　記者：當前股指期貨市場的成交金額已經接近股市，能對股市產生影響嗎？

　　劉紀鵬教授：當前股指期貨市場的規模還非常弱小，還無法影響規模龐大的股票市場的運行。盡管股指期貨市場的名義成交金額接近股票市場的成交金額，但這主要是股指期貨市場T+0制度的特點所決定的，我國股票市場實行的T+1制度，因此，直接將兩者的名義成交金額進行比較是沒有意義的。而且，從投資者數量和投資者結構看，目前股指期貨市場的投資者僅僅1萬余戶，而且絕大部分來自商品期貨市場。更重要的是，掌握股票市場絕大部分市值的基金、券商、QFII等機構投資者并沒有進入股指期貨市場，他們在股票市場的操作行為不可能受股指期貨市場漲跌的影響。實際上，當前股指期貨投資者的操作行為主要是根據股票市場的漲跌來進行的，也就是說，當前股指期貨投資者主要是看現貨做期貨的。

　　記者：當前部分市場人士認為是股指期貨造成股市下跌，您如何看待這個問題？

　　劉紀鵬教授：股指期貨作為我國資本市場的重大創新，對完善資本市場功能具有積極意義。從境外股指期貨市場的發展過程看，股指期貨穩定市場的功能發揮都經歷了一個較長的時間過程，不可能一蹴而就。我國資本市場經過了近20年的發展，期間也存在一些問題，在政府和市場各方的共同努力下，這些問題都在發展中得到逐步解決，資本市場現在對國民經濟發展的重要作用有目共睹。股指期貨市場也不例外，市場各方可以從“提建議，促發展”的角度，為股指期貨市場的發展創造寬松有利的環境，而不應該把它作為一個“出氣筒”，不假思索地妄加指責，實際上是一種不負責任的態度，不僅對股市投資者不負責，也不利于我國資本市場的健康發展。隨著基金、券商等機構投資者的逐步進入，股指期貨風險管理工具的功能將逐步得到利用，股指期貨的避險等功能將逐步得到發揮，這是不容置疑的。