實事求是的說，即使是在股指期貨正式上市前一天的今日，想要預測上市之后的走勢，都是一件非常困難的事情。呈現在我們面前的是來自兩個角度的歷史統計：從中國證券市場的歷史出發，新事物總是得到爆炒；從海外期指上市的經驗出發，股指期貨上市之初對市場的影響又很小。

　　這是兩個很矛盾的統計規律，誰會奏效？在一系列理性的分析之后，我們更趨向于第二個規律：一個全新的事物千呼萬喚始出來，我們毫不懷疑在不久的將來它將成長為一個巨人，但此時此刻，相比坐擁超過15萬億流通市值的A股現貨市場，它充其量只是汪洋大海中的一片浪花，這次，“新事物”很難爆炒。

　　歷史經驗表明，股指期貨必須達到一定的流動性才會對現貨市場產生影響，但是開戶數量限制了股指期貨市場的成交量。從期貨公司受理股指期貨開戶至今，開戶數量將將過6000戶，慘淡的開戶量數據注定期指上市初期只是成為了一個非常小眾的自娛自樂項目。一方面，低迷的成交量下，期貨指數很難發揮所謂的“價格發現”功能，即股指期貨的走勢很難引導現貨市場；另一方面，雖然在其它市場中，流動性差可能意味著較大的價格偏離，但是這點并不適用于期貨市場，即使流動性再差的期貨市場中，只要期現差達到一定水平，就會有套利者無風險獲利的空間，也許剛推出時期現差會大于成熟市場，但是總體上還會保持在一定的合理范圍之內，將期指像股票一樣爆炒的基礎并不牢固。

　　那么，現貨市場本身會以股指期貨的推出為催化劑走出一波大的趨勢嗎？我們對此的觀點一向是比較謹慎的。股票市場要走出大的趨勢，必須依靠大盤股，但是，市場上期待已久的大小盤風格轉換遲遲未能到來，背后的深層次的如宏觀基本面不確定性加大、市場整體流動性偏緊等因素都不會因為股指期貨的推出而改變，這就決定了在未來一段時間內，大盤股大幅上漲的可能性是較低的；而另一方面，必須看到目前大盤股的估值確實便宜，即使下跌空間也有限，這也決定了雖然股指期貨的推出讓市場有了做空的工具，但是卻難以成為市場向下的理由。

　　另外，我們也認為，在股指期貨推出之后，市場短期的波動和活躍度還是會有一定程度的上升的。我們研發的光大證券A股市場恐慌指數(EVX)目前處于一個非常低的位置，表明市場目前的波動水平是很低的，不久的將來，出現一個較明顯的上升過程是大概率事件，而海外經驗也部分證明股指期貨推出之后市場短期波動是有所增加的，兩個因素相加，我們認為股指期貨推出之后的較短時間內，市場震蕩將加劇，整體的活躍度也將有所上升。

　　總結我們的觀點如下：股指期貨推出之后，開始階段較難出現爆炒；中短期市場波動將加大；市場長期的趨勢依賴于基本面而不由期指決定。

　　當然，股指期貨推出畢竟是一項巨大的制度變革，其劃時代的意義遠非之前的創業板可以比肩，而隨著投資者對股指期貨熟悉程度的提高以及未來越來越多機構投資者的參與，股指期貨終將如我們開篇所述的那樣成長為一個如現貨市場一般的巨人，也許若干年后，當我們回顧這段歷史時，我們會感嘆：2010年4月16日，股指期貨開啟了中國資本市場新的黃金時代。

　　劉道明