□黃道林

　　2010年4月16日，中國資本市場將迎來劃時代意義的里程碑：中國股指期貨滬深300指數合約終于要掛牌交易了，在這里，筆者作為商品期貨多年操盤手，對參與股指期貨交易的投資者從實戰交易層面提個醒：股指期貨交易有兩個最暴利也最暴力的坎——探底和摸頂，這是期貨交易的生死兩道坎，如何邁過這兩道坎是交易者必須面對的問題。

　　在商品期貨交易實盤操作中，我們發現普通投資者最容易爆倉的兩個地方就是一輪上漲的最后階段和一輪下跌的最后階段。這兩個階段就是俗稱的探底和摸頂，二者是期貨交易者最難把握的階段，也許平時波瀾不驚的行情交易者可以從容面對，一旦行情進行到驚濤駭浪的探底和摸頂階段，這時暴利和暴力同時顯現，少數投資者就會禁不住暴利的誘惑而遭受暴力付出爆倉的代價。

　　這里有一個很好的實盤交易案例：

　　2008年9月26日，鄭州白糖期貨主力合約跌到2700元/噸附近，從理性角度來講，完全可以做多了，當時白糖生產成本是3200元，國家收儲價是3600元，沒有理由不做多呀，而且白糖從2008年2月22日高點4470點下跌以來就沒有出現過像樣的反彈，種種理性的分析都表明這個底是可以抄的。事實是，當天抄底的投資者在接下來的兩天成了空頭探底的犧牲品——白糖期貨兩日內從2700點直接跌到2480點，整整跌了250點，如果以8%的保證金比例算，250點的跌幅差不多吃掉了全部保證金。盡管后來白糖探底成功并走出了近幾十年來少有的大牛市，但對2008年9月26日抄底后爆倉的投資者來說實在是一件腸子悔青的事情。

　　再說一個例子。2009年7月31日上海螺紋鋼期貨漲到4600元/噸左右，從當時政策背景分析，政府在打壓產能過剩行業包括鋼鐵行業，而螺紋鋼本身庫存處于歷史高位，其歷史現貨最高價也就是5000元左右，對于一個理性投資者來說，此時做空應當是沒有問題的。但其后兩天的走勢讓理性空頭投資者再次成為摸頂過程中的犧牲品：螺紋鋼期貨兩日內從4600點非理性暴漲到4998點，上漲幅度達到400點，足以讓投入的保證金變成零。雖然幾天后，螺紋鋼在4968點摸頂成功，走出一波直線下跌行情，對于2009年7月31日做空而其后爆倉的投資者同樣是一件腸子悔青的事情。

　　通過上面實盤案例我們不難得出一個結論：在期貨交易中，探底和摸頂是非理性的，作為一個理性交易者要邁過這兩道坎必須學會順勢而為。中國資本市場由于股指期貨的推出而迎來劃時代的里程碑，對于新東西，我們作為交易者更要時刻提醒自己：探底和摸頂是兩道生死坎，不可掉以輕心。(作者為深圳市炳旭投資有限公司總經理)