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　　早秈稻期價近期在天氣因素及消費好轉提振下，震蕩趨穩。從早秈稻指數的周K線圖上看，期價在2100元/噸一線企穩，且20周均線趨勢向上，強弱指標RSI在2月中旬形成黃金交叉后持續向上，目前運行在偏強區域顯示期價后市仍有繼續向上的可能。主力1009合約日K線上有構筑‘W’底之勢，如果后市期價有效突破2170元/噸壓力位，或將挑戰前高。

　　國際米價長期看漲

　　外盤方面，據美國農業部發布的最新數據顯示，2009/10年度全球大米產量為4.403億噸(成品米)，較上月預測值上調了400萬噸，但仍比2008年歷史高點水平減少1.6%。USDA上調2009/10年度全球大米產量數據，對大米價格產生壓力。CBOT稻米期貨近期持續盤整走勢，其中交易最活躍的5月合約期價在12.35-12.75美分/英鎊區間震蕩。技術上看，稻米期價如果在12.35美分一線企穩后市仍有繼續震蕩向上的可能。特別是近期發生在東南亞各國的厄爾尼諾天氣已經影響到春季稻的播種，從而使大米產量又進一步減少的可能。且相關氣象部門預測今年厄爾尼諾天氣或將持續到夏季，那么可能對今年秋稻生產產生不利影響，使全球大米產量大幅下降。雖然眼下全球米價走勢依然偏弱，但長期看來災害性天氣引起的減產及由于水源以及耕地面積的持續減少，全球大米仍面臨供應壓力。因此，從中長期來看，全球大米市場目前的弱勢行情可能僅是暫時的，在市場價格盤整之后仍有望繼續上行。

　　緊縮流動性壓制商品價格

　　目前國內的宏觀經濟環境對商品市場整體來說是較為利空的。央票的高頻率大規模發行、銀行準備金率上調及央行會否在近期加息等問題都成為打壓上商品價格的因素。上周國家統計局公布了2月份我國主要經濟指標。其中2月份CPI同比上漲2.7%，大大高于市場普遍預期的2.2%。雖然物價上漲跟春節期間消費活躍有關，但由于此數值距國家調控安全線3%已經較為接近，且CPI漲2.7%導致現在一年期存款的實際利率已經為-0.45%，由此引發市場越來越強烈的加息預期。另外2月新增貸款7,001億元，雖符合市場預期，但也令3月份的信貸投放壓力驟增。雖然加息尚是未知數，但目前國家通過緊密的公開市場操作和上調銀行準備金率兩種手段，回籠資金收緊銀根。3月15日至3月19日，央行通過公開市場操作凈回籠資金2130億元，連續四周實現凈回籠，回籠量較上周的1000億元猛增1倍，為兩年來資金回籠規模最大的一周。央票的持續大規模發行顯示管理層對沖到期票據的決心很強。數據顯示，3月份到期央票規模高達6860億元，以到期央票規模看央行或將繼續加大央票的發行力度。另一倍受市場關注的因素是存款準備金率的上調情況。2月25日央行再次上調存款準備金率0.5個百分點，預計可以凍結銀行資金近3000億元。從上兩次央行調整準備金率的時間頻率上看，間隔約為1個月，再綜合考慮信貸情況及我國經濟形勢，央行再次上調準備金率的時間或已臨近。

　　政策支撐早秈稻價格

　　為了進一步加大對種糧農民的支持力度，保護農民的種糧積極性，促進糧食生產的發展，國家今年將繼續對各類稻谷實行保護價收購政策。且保護價對去年水準有不同程度提高，其中每50公斤早秈稻、中晚秈稻、粳稻最低收購價格分別提高到93元、97元、105元，比2009年分別提高3元、5元、10元。保護價收購給早秈稻期價一個堅實的底部支撐，且不斷提高的收購價格顯示出國家相關部門對保護農民積極性促進糧食增產增收的決心。

　　旱情影響春耕，或引起早秈稻減產

　　通常早秈稻的播種時間是每年的3月中下旬，而今年由于受干旱影響，部分地區不得不推遲種植，受旱嚴重的部分地區已準備放棄種植早秈稻而選擇更為抗旱型作物。去年秋季開始，我國南方大部分地區發生少雨高溫干旱天氣，其中西南、江南、華南部分地區發生了嚴重干旱，廣西、云南更是遭受60年一遇的罕見特大旱災，嚴重影響農作物的生長。而廣西作為早秈稻的主產區，其年產量約為580萬噸，占全國產量的20%左右，而目前廣西的部分地區的旱情已達到特大干旱等級，已經嚴重影響早秈稻播種。而這次干旱受災較重的是我國華南大部分地區，這一地域集中了我國早秈稻85%以上的產量，如果后期沒有有效降雨緩解旱情的話，今年早秈稻或將大范圍減產。且氣象部門預測，這次發生在我國大范圍干旱或將延續到今年晚春，甚至有可能持續到今年夏季，那么干旱或將造成今年我國糧食作物的集體減產。

　　消費情況隨經濟復蘇趨于好轉

　　隨著年后各大院校開學、工廠復工、農民工返城，早秈稻的市場需求有所增加。需求增加及干旱引起的農產品價格普漲提振早秈米價格溫和上漲。截止3月19日，標準一級早秈米全國平均價格為2790元/噸，同比上漲2.57%。考慮到我國經濟正處于穩步復蘇階段，外貿出口及國內消費情況良好，且由于用工荒引起的工資上漲必將吸引更多農民工進城工作，那么作為工廠口糧用米的早秈米需求將進一步增加。后期隨著早秈稻加工消費旺季的到來，未來早秈稻現貨價格還存在一定的上揚可能。

　　綜上所述

　　國家緊縮流動性或將引起商品市場震蕩，但考慮到早秈稻本身商品屬性較強，后市或有調整但空間將較為有限。且再次提高的早秈稻最低保護價格為鄭稻期價提供堅實的底部支撐。目前發生在早秈稻主要產區的干旱將對其春播情況產生不利影響，或將引起今年早秈稻一定幅度的減產。經濟情況好轉促使早秈米消費增加，現貨價格后市仍有上漲空間，再考慮到天量流動性引起的通脹或將在今年顯現其影響力，長線看來早秈稻期價將呈緩慢震蕩上漲格局。

　　廣發期貨 李冰