摘要、導讀

　　外圍市場玉米價格企穩(wěn)上漲：本月外盤玉米價格大幅下跌。主要是受月度供需報告明顯利空的影響，市場短期內(nèi)“元氣大傷”。

　　東北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)相繼提高玉米收購價：受全國各個地區(qū)玉米價格不斷上漲影響，吉林深加工企業(yè)收購價格不斷上調(diào)，利好期價。

　　運輸困難導致貿(mào)易成本抬升：惡劣的天氣讓運輸成為一大難題。玉米運輸困難問題短期內(nèi)難以解決，貿(mào)易商為了申請車皮而需要額外支付請車費用，無形中增加了玉米外運成本。

　　農(nóng)戶惜售市場收購困難：東北深加工企業(yè)為搶占糧源不斷上調(diào)玉米收購價格，調(diào)價之后收購情況仍不是很理想，相比于去年同期深加工企業(yè)的收購量偏低。

　　一、行情回顧

　　本月，國內(nèi)玉米價格經(jīng)歷了連續(xù)刷新新高后回落的過程。前期玉米價格持續(xù)上漲，期貨市場上自2010 年第一個交易日起，主力合約每個交易日都在刷新高點記錄，成交量及持倉量均大幅增加，沉寂多時的玉米品種似乎被瞬間激活，市場氛圍火爆。在這種環(huán)境之下，利好價格的因素基本全部得到體現(xiàn)，隨后價格在周邊市場弱勢氛圍的拖累下開始回調(diào)。

　　二、CBOT 玉米影響因素分析

　　(一)一月供需報告導致價格跌停

　　本次報告預計美國2009/10 年度玉米產(chǎn)量為131.51 億蒲式耳，高于市場預測的128.19 億蒲式耳均值(預測區(qū)間125 億-129.96 億蒲)；預計美國2009/10 年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存為17.64 億蒲，高于市場預測的16.13 億蒲均值(預測區(qū)間14.24 億-17.31 億蒲)。該份利空數(shù)據(jù)是導致市場下跌的主要因素。高產(chǎn)預期同樣被解讀為09/10 年度美玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存利空，同時截至12 月1 日的美玉米季度庫存量也高于市場預期。令人感到吃驚的是，在今年如此嚴苛的條件下，包括春季播種及秋季收獲皆因降雨推遲，但玉米作物仍然可以獲得豐收。當日預估投機基金日賣出1.5 萬張玉米合約。由于傳統(tǒng)投機基金近期持有的凈多單量為08 年6 月以來最高水平，這也使得當日市場平倉量劇增。第二日CBOT玉米市場漲跌停板將擴至45 美分。

　　三、大連影響因素分析

　　(一)漲勢根基牢靠，行情持續(xù)上升。

　　國內(nèi)玉米價格的上漲絕非偶然，也并不是其他農(nóng)產(chǎn)品的走高對其的拉動，而是其自身已經(jīng)具備了成熟的上漲條件，玉米市場的環(huán)境改變是價格走高的根基。本年度玉米生長關(guān)鍵期，主要產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)嚴重干旱從而導致產(chǎn)量減少，質(zhì)量同時下滑，供需關(guān)系向利好價格傾斜。在這之前我國玉米實現(xiàn)了連續(xù)五年的增產(chǎn)，那期間玉米價格也沒有出現(xiàn)大幅的下跌，反而小幅走高。今年減產(chǎn)的背景下，玉米價格上漲更是在情理之中。另外，從大的環(huán)境來說，目前國內(nèi)外的經(jīng)濟形勢正從金融危機中穩(wěn)步恢復，國內(nèi)未來良好的經(jīng)濟形勢為農(nóng)產(chǎn)品提供上漲動能。這一長期利好的因素還會繼續(xù)支撐價格。

　　(二)現(xiàn)貨農(nóng)戶惜售，深加工企業(yè)收購困難

　　大環(huán)境及供需關(guān)系的利好已經(jīng)體現(xiàn)在玉米現(xiàn)貨上，近期各個區(qū)域現(xiàn)貨價格持續(xù)走高對期價亦有較大的提振作用。

　　首先，東北產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨價格大幅上漲。深加工發(fā)揮的力量不可忽視。由于今年新玉米的質(zhì)量受到影響及農(nóng)戶的惜售心理，再加上今年的玉米收儲政策惠及南方飼料企業(yè)，在南方飼料企業(yè)節(jié)前備貨積極性較強的刺激下，東北深加工企業(yè)為搶占糧源不斷上調(diào)玉米收購價格，調(diào)價之后收購情況仍不是很理想，相比于去年同期深加工企業(yè)的收購量偏低。產(chǎn)量減少及農(nóng)戶惜售是收購不佳的主因。面對不斷上漲的價格，本身就“不差錢”的農(nóng)戶更不急于出售手中的糧食，局面陷入僵持階段。

圖為國內(nèi)各地玉米現(xiàn)貨價格走勢圖。（圖片來源：銀河期貨）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　(三)貿(mào)易成本抬升，運輸成為難題

　　價格的上漲致使貿(mào)易商的成本抬升，此時惡劣的天氣讓運輸成為一大難題。玉米運輸困難問題短期內(nèi)難以解決，貿(mào)易商為了申請車皮而需要額外支付請車費用，無形中增加了玉米外運成本。高水份玉米偏多，貿(mào)易商烘干過程中破粒、損失量、烘干費等有所增加，進而貿(mào)易商對高水份玉米持謹慎收購態(tài)度，貿(mào)易流量減少。流通至港口的話價格便也順勢上漲，因此港口和銷區(qū)面對的是同樣情況，價格不斷上漲的原因仍是產(chǎn)地玉米收購成本飛漲，貿(mào)易流量減少港口到貨有限庫存較低，當?shù)剞r(nóng)民惜售、船期密集貿(mào)易商急于裝船所致。

　　(四)副產(chǎn)品價格利好市場

　　玉米價格不斷的高漲，市場熱度依舊不減，說明市場需求尚可。這與今年的玉米收儲政策更加完善有關(guān)。為穩(wěn)定國內(nèi)玉米市場價格，保護種糧農(nóng)民利益。新產(chǎn)玉米上市后，中央財政對南方飼料消費省份采購東北地區(qū)新產(chǎn)玉米并運到本地的，給予一次性定額費用補貼。而南方的飼用企業(yè)獲得了補貼，相比之下具有價格優(yōu)勢，這在以往是并不多見的。對整體的飼料行業(yè)也會起到推動作用。而國內(nèi)玉米的最大消費主體便是飼用需求，這樣一來市場將會更加平衡。總體來說，對整個產(chǎn)業(yè)的利好作用明顯高于去年，配套的政策更加全面。這便會導致利好的根基很難被打破，刺激市場活躍度上升。目前這種效果已經(jīng)體現(xiàn)出來。除此之外，豬肉、禽蛋及副產(chǎn)品淀粉價格也跟隨玉米的步調(diào)走高，春節(jié)之前肉禽蛋價格難以下滑，飼用玉米的需求短期內(nèi)不會降低。

圖為全國淀粉價格走勢圖。（圖片來源：銀河期貨）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　四、行情展望與操作建議

　　在當前這種強勁的勢頭之下，也并不是完全不存在風險。玉米現(xiàn)貨市場一旦降溫，就是期價回落的開始。隨著春節(jié)的臨近，農(nóng)戶很有可能出現(xiàn)集中售糧的情況，由于春節(jié)后天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶玉米保存不當易發(fā)霉，為此多選擇節(jié)前出售。依據(jù)往年經(jīng)驗，出于節(jié)日開銷等原因，大部分玉米種植戶在春節(jié)來臨之前都會擇機銷售本年度產(chǎn)玉米，今年也不例外。2009/2010 年度產(chǎn)玉米已經(jīng)經(jīng)歷了一段時間的銷售期，價格、產(chǎn)量和市場供需各方基本上都達到一個平衡點，尤其近段時間現(xiàn)貨玉米價格保持高位平穩(wěn)，導致農(nóng)民觀望心態(tài)發(fā)生一定程度的改變。

　　上一年度國儲收購的最低保護價讓玉米行情扭轉(zhuǎn)了金融危機所帶來的頹勢，收儲的利好也曾讓期價及現(xiàn)貨價格不斷高漲，但高點恰恰是出現(xiàn)在春節(jié)前后，因此建議玉米市場的參與者堤防歷史重演。相反，若價格出現(xiàn)回調(diào)后采取買入的策略到不失為一種好的選擇。

　　銀河期貨 孫禹

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