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　　目前世界經濟處于復蘇過程中的十字路口，各國在面對日益突出的通脹壓力時，各國政府顯得猶豫不決，盡管有很少的央行有加息的舉措，但經濟復蘇仍較脆弱，畢竟靠定量寬松的貨幣政策及政府投資拉動的經濟，是很脆弱的，不可持續的. 由于經濟周期、經濟結構不同，不同經濟體對于加息的政策依據不盡相同。對于澳大利亞這類資源型經濟，該國的復蘇步伐明顯快于其他國家，故而加息步伐走在前列。

　　經歷了金融危機后最艱難的一年，世界經濟在強心針作用下，確實出現了復蘇的跡象.  1月26日，國際貨幣基金組織(IMF)修正了其之前對2010年世界經濟增長速度所作的預測。根據最新報告，2010年世界經濟增長率將轉負為正，達到3.9%，2011年的增長率也將達到4.3%。美國經濟2010年將上升至2.7%。英國經濟在連續6個季度持續下滑后，于去年第四季度恢復增長。IMF認為2010年日本經濟增幅將達到1.7%。荷蘭、加拿大、意大利經濟也開始出現微弱回升，表明全球經濟復蘇進程邁出了步履蹣跚的一步。金磚四國成為世界經濟舞臺上冉冉升起的明星. 俄羅斯GDP單月環比繼續增長；巴西各項宏觀經濟指標均出現回升跡象；印度采取的經濟刺激計劃有效遏制了經濟放緩，制造業轉好尤為明顯。尤其是2010年中國經濟增長率將達10%，成為經濟復蘇的領跑者。

　　盡管我們看到了經濟復蘇的跡象，但未來的變數與挑戰依然不容忽視. 失業問題、通脹壓力，債務問題、資產泡沫等問題依然是全球經濟復蘇過程中重重阻礙. 失業率居高不下，不僅威脅到經濟復蘇前景，而且有可能引發劇烈的社會動蕩。在春天來臨之際， 達沃斯第40屆世界經濟論壇年會， 主題為“改善世界狀況：反思、重設、重建”，強調全球有必要通力合作，以應對急迫的挑戰和未來風險。盡管復蘇的曙光在若隱若現，但寒冷的冬天尚未過去。面對通脹壓力，在圍繞如何從龐大的經濟刺激計劃中全身而退時， 歐元區16國當前的“退出”道路卻困難重重。在財政政策上，各國債臺高筑很難迅速改觀，財政赤字在2010年還可能繼續增加，希臘等國更面臨主權信用危機；在貨幣政策上，歐洲央行堅決實施的救援基金“退出”政策遭到歐元區各成員國銀行的抵制。

　　在達沃斯論壇上， “金融巨鱷”索羅斯稱，各國政府現在采取嚴厲的監管措施還為時尚早，這有可能會導致“雙底衰退”，即經濟短暫復蘇后再次陷于衰退。

　　聯合國國際勞工組織1月27日發布一份報告顯示，2009年全球共有2700萬人失業，失業率為6.6%。這一組織還警告全球面臨“失業復蘇”的危險。這份82頁報告顯示，大約1200萬新失業者來自北美、日本和西歐，東歐和拉美的失業人數分別猛漲近400萬，亞洲、非洲和中東地區失業率相對穩定。國際勞工組織在報告中預計，2010年全球失業率仍將高居不下，發達國家將再有300萬人失業或無法找到工作。去年超過6億勞工及其家庭每天生活費用低于1.25美元，另有2億人生活水平徘徊在國際貧困線上下，撒哈拉以南非洲等勞動生產率較低的地區工作環境日益惡化。

　　而歐元區經濟卻更加令人憂心忡忡， 歐盟統計局1月29日公布的數據顯示，去年12月份歐元區失業率達到10%，創下1998年8月以來的歷史新高。與一年前相比，歐盟所有成員國的失業率都有所上升。其中，歐元區第一大經濟體德國的升幅最小，從7.1%升至7.5%；而拉脫維亞升幅最大，從11.3%升值22.8%。歐盟成員國中，荷蘭的失業率最低，為4.0%；拉脫維亞最高，為22.8%，西班牙次之，達19.5%。據歐盟統計局估計，截至去年12月份，歐盟27國失業人數達2301萬人，而歐元區16國失業人數達1576萬人。今年1月份，歐元區年通貨膨脹率達到1.0%，為2009年2月份以來的最高水平。這也是歐元區通脹率自去年11月份首次出現0.5%的正值以來，連續第三個月出現正值。歐元區則由于債務水平讓人擔憂，從而增加了維持低利率的可能，歐洲央行維持超低利率的時間可能超出預期。

　　另一個嚴峻的挑戰來自通脹壓力。復蘇較快的國家印度，則正在遭受現實的通脹壓力。2009年12月份，印度食品價格漲幅接近20%，創近10年來新高。印度央行上周雖然宣布維持基準利率不變，但為了遏制通貨膨脹預期，上調存款準備金率75個基點。中國政府也在上個月做出了上調銀行的存款準備金率0.5個百分點，而一年期票據利率提高了0.08%，三月期票據利率提高了0.04%。限制流動性達3000億元. 貸款迅速增長使得人們日益擔憂，中國經濟中已出現資產價格泡沫，尤其是在狂熱的房地產領域。去年12月份，中國最大的70個城市的房地產均價同比上漲7.8%。中國的CPI數據不包括房地產等資產價格。中國央行1月15日公布的數據顯示，去年12月廣義貨幣(M2)和狹義貨幣(M1)的增速均有小幅下降。其中，12月M2增速放緩至27%的水平，而此前三個月連續保持在29%以上；去年，M1增速由年初的6%上升至11月34%這一近十余年的歷史高位，連續11個月的加速增長反映了當時國內經濟活躍度迅速增強的狀況。中國統計局1月21日公布的2009年度經濟數據顯示，經濟過熱的信號已經比較明顯。因為以絕對值衡量，物價指數依然較低，但以環比衡量，物價指數在逐月攀升。CPI目前的上漲軌跡，甚至比2007年夏天時還要陡峭；全國房屋價格指數在本世紀頭十年中期時的環比漲幅，僅有0.5%左右，如今的漲幅則為那時的3倍左右。這也正是中國政府運用定量手段迫切進行宏觀調控的目的所在。也是無奈之舉. 當前我國貨幣政策同樣面臨著“保增長”與“防通脹”的兩難選擇。

　　作為風險投資組合中的一個重要商品——黃金來說，最近一段時間可以看到基金清算拋售的痕跡。全球最大的ETF黃金基金SPDR Gold Shares連續減倉近20噸，幅度超過1.5%，而在剛剛過去的2009年，幾個世界主要黃金基金增倉幅度均超過15%。近期基金獲利了結傾向明顯，使得黃金價格還將在一段時間內承受壓力。近期相對于歐元區和其他經濟體，美國強勁經濟數據推動美元上漲效應以及圍繞在美國總統限制銀行進行商品在內的風險交易周圍的緊張情緒，金價失守1100美元關口。物需求(除了中國虎年的相關需求)并沒有出現很好的信號。最大黃金ETF SPDR Gold Trust (GLD)表示其1月份的持有量下跌21.7噸。與其形成反差的是，在2009年1月份當全球金融機構都圍繞在恐懼之中時，整個1季度出現了創紀錄的黃金流入，一共增加了63.36噸。商品市場的全面的大幅下調顯示了投資者短期恐懼的情緒。黃金近期的相對強勁也為其后期的更好的表現奠定了基礎。

　　綜上所述，筆者認為，近期美元的強勁反彈為金價進行戰略性回撤提供理由，短期內將繼續維持弱勢震蕩格局，但從中長期看，美元的貶值趨勢并未結束，支撐黃金價格的兩大因素：美元弱勢及通脹壓力的大背景依然沒有實質性改變。所以黃金在經過近段時間的弱勢整理后有望重新積蓄能量，在未來可能會刷新歷史高點。

　　中瑞金融：雨菡