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　　2010年1月份強麥走勢一分為二，1月12日之前期價呈明顯上漲態勢，而之后則出現連續下跌。從K線走勢圖上看，期價呈現出明顯的沖高回落特征，主力合約WS1009合約截止1月27日報收于2255元/噸，較月初下跌20元/噸，跌幅0.84%。月初期價上漲主要受節前消費及周邊商品上漲提振，而近期下跌主要因國內緊縮貨幣政策打壓。

　　進入1月份后，國內貨幣政策出現明顯緊縮信號，央行一系列回籠貨幣的動作導致全球及國內金融市場動蕩，大宗商品期貨價格因對流動性的擔憂紛紛出現回調，從目前形勢看，這一因素將繼續使商品市場承壓，鄭強麥可能延續回調。強麥市場原本資金關注程就不高，在流動性緊縮背景下，目前成交極其清淡，持倉興趣降至冰點，短期內難以上漲。

　　我們從1月份USDA供需數據看，2009/10年度全球小麥產量較上月調高227萬噸至6.7613億噸，期末庫存上調469萬噸至1.956億噸，較2008/09年度的1.6394億噸與2007/08年度的1.2107億噸有較大幅度增長。本月公布的這一庫存水平決定了過去的2009年國際小麥價格全年難以上漲，而本月全球小麥產量與庫存數據上調，對近期及未來一段時間國際小麥價格都形成利空。

　　但中國供需數據變化不大，USDA1月份報告預測中國2009/10年度小麥產量為1.145億噸，期末庫存為6079億噸。國家糧油信息中心于2009年12月發布《食用谷物市場供需狀況報告》，2009年中國小麥播種面積為2421萬公頃，較上年2362萬公頃略有增長。預計2009年小麥產量為11495萬噸，較上年的11246萬噸增長249萬噸，增幅2.2%。

　　從國內冬小麥主產區天氣情況看，目前華北、黃淮、西北地區大部冬小麥處于停止生長階段，江淮、江漢、西北地區東南部部分地區緩慢生長，處于分孽期，西南大部處于分蘗至拔節期，生長狀況較好。當前北方冬麥區大部墑情適宜，氣溫偏高，利于冬小麥越冬。天氣良好，強麥暫時無天氣題材可炒。

　　從現貨市場購銷情況看，目前雖已經臨近春運，但節前面粉和小麥備貨并不明顯，面粉銷售多數地區亦未見起色，加之近期農民小麥上市量增加，政策拋儲量放大，致使部分產區面粉加工企業庫存量較前期有所提高。1月27日在 國家臨時存儲進口小麥競價銷售交易會計劃銷售國家臨時存儲進口小麥54.31萬噸，實際成交32.74萬噸，總成交率60.29%。 無論是成交率還是成交絕對數量較前期都出現明顯下滑。本月前三次交易情況如下：1月20日計劃交易進口小麥49.42萬噸，實際成交33.99萬噸，成交率68.78%。1月13日計劃銷售進口小麥50.36萬噸，實際成交39.83萬噸，總成交率79.09%。1月6日計劃銷售進口小麥48.46萬噸，實際成交40.48萬噸，總成交率83.53%。通過本月進口小麥四次競價銷售數據，可以看出現貨市場需求平淡，成交率穩步下滑，而與些同時，政府加大投放量也給市場帶來壓力。

　　因此，綜合小麥市場基本面看，國內宏觀環境不容樂觀，貨幣緊縮政策仍將打壓期價；而供需數據亦較不為不利，無論是國際還是國內小麥都呈現供應充足狀態；國內冬小麥產區天氣狀況良好，冬麥目前為止生長情況保持樂觀，市場近期無論天氣題材炒作；而現貨市場上，小麥面粉節前備貨并不明顯，采購并不積極，而農民及政策小麥上市量卻加大，種種利空基本面，市場短期難以消化，后市強麥期價仍將延續弱勢運行。

　　中瑞金融：善信