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　　元旦過(guò)后棕櫚油市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，近期快速下探，大連棕櫚油主力1009合約創(chuàng)出了今年以來(lái)的新低6658元，BMD毛棕櫚油期貨基準(zhǔn)4月合約也創(chuàng)下九周以來(lái)的新低，逼近2400令吉。眼下來(lái)自于宏觀政策面的利空氛圍依舊強(qiáng)烈，同時(shí)全球股市以及大宗商品市場(chǎng)整體走勢(shì)不佳，對(duì)棕櫚油市場(chǎng)繼續(xù)構(gòu)成壓力。但從棕櫚油技術(shù)面來(lái)看，短期繼續(xù)下跌動(dòng)能已顯不足，6700元一線支撐非常明顯，短期底部已經(jīng)有探明的跡象；同時(shí)由于1月份馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)以及庫(kù)存下降預(yù)期再次受到市場(chǎng)關(guān)注，這一新的利多題材有望使棕櫚油市場(chǎng)擺脫沉悶的政策面利空，并為市場(chǎng)帶來(lái)反彈契機(jī)。

　　首先，我國(guó)貨幣政策收緊使投資者情緒受到負(fù)面影響，種種跡象表明，我國(guó)防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、管理通脹預(yù)期的意圖越來(lái)越明顯。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年四季度GDP高達(dá)10.7%的增速顯露出經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的苗頭；去年12月的CPI同比上升1.9%，超出了市場(chǎng)預(yù)測(cè)的1.4-1.5%，環(huán)比幅度達(dá)到1.0%，居于歷史同期次高水平，年末的物價(jià)呈現(xiàn)出了加速上升態(tài)勢(shì)。為了預(yù)防通脹預(yù)期，除了18日起提高存款準(zhǔn)備金外，近期我國(guó)央行連續(xù)上調(diào)央票利率來(lái)收緊流動(dòng)性。19日發(fā)行的一年期央票利率上調(diào)了8.3個(gè)基點(diǎn)，21日發(fā)行的3個(gè)月期央票再次上升了4.04個(gè)基點(diǎn)。從上周開(kāi)始，監(jiān)管部門為準(zhǔn)確掌握信貸走勢(shì)，要求商業(yè)銀行按日上報(bào)信貸數(shù)據(jù)。目前來(lái)看，截至1月19日，銀行業(yè)新增人民幣貸款達(dá)到1.45萬(wàn)億元，這是近期監(jiān)管部門緊急收縮信貸的關(guān)鍵因素。由于央行確實(shí)在近期已經(jīng)連續(xù)實(shí)施了收縮貨幣的措施，導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌性殺跌情緒嚴(yán)重，當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)還是中國(guó)是否會(huì)在近期做出加息決定。不過(guò)從近期的消息面來(lái)看，由于近期的系列舉措已經(jīng)快速抑制了信貸，央行第一季度加息的可能性還是非常小的，相信這將緩解投資者緊繃的神經(jīng)，為市場(chǎng)短期反彈營(yíng)造出短期利多氛圍。

　　其次，美國(guó)方面近期計(jì)劃采取一些限制性措施，對(duì)外盤形成了明顯打壓。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)1月14日舉行了會(huì)議，通過(guò)公開(kāi)投票出臺(tái)了強(qiáng)制性能源期貨限倉(cāng)規(guī)定的建議。目前此項(xiàng)建議在咨詢公眾意見(jiàn)，國(guó)會(huì)將在90天的公眾咨詢期結(jié)束后決定是否批準(zhǔn)該建議。從CFTC公布的最新持倉(cāng)報(bào)告來(lái)看，截至1月19日，NYMEX原油期貨總持倉(cāng)132.5萬(wàn)張，較一周前增2.4萬(wàn)張，商品基金多單減持11016張，空單減持9728，商品基金出現(xiàn)了較為明顯的減倉(cāng)動(dòng)作；商業(yè)基金的多單和空單都各自增持了3萬(wàn)余張。不難看出，限倉(cāng)令對(duì)投機(jī)性的商品基金還是形成了抑制。此外，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬21日提出了限制金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模及其交易活動(dòng)。這對(duì)美股和商品市場(chǎng)的打壓更為明顯。綜合來(lái)看，目前原油市場(chǎng)在承受著一些政策面的利空影響。從而對(duì)大宗商品還有一定的拖累。

　　不過(guò)，值得注意的是，由于市場(chǎng)加息預(yù)期較為強(qiáng)烈，恐慌性情緒短期難以逆轉(zhuǎn)，宏觀政策面的利空繼續(xù)影響商品市場(chǎng)。但今年的經(jīng)濟(jì)情況與08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)的境況已不能同日而語(yǔ)，大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然向好，當(dāng)前的宏觀面變化并不能夠成為市場(chǎng)見(jiàn)頂?shù)睦碛伞Ｍ顿Y者的悲觀情緒在得到釋放后，市場(chǎng)將重歸其商品屬性，供求關(guān)系還會(huì)成為價(jià)格變動(dòng)的主要影響因素，這一點(diǎn)需要投資者保持足夠的理性。

　　另外，從基本面上來(lái)考慮，作為植物油原料的油籽市場(chǎng)，特別是大連大豆期價(jià)已到達(dá)政策底部區(qū)間。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了1月份的月度供需報(bào)告以后，大連大豆受利空影響振蕩下行。當(dāng)前大連大豆再次接近3800元一線，由于今年國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格3740元，扣除政府補(bǔ)貼后折算成盤面價(jià)格為3820元左右，這是市場(chǎng)比較認(rèn)可的政策底部，所以目前主力合約在3800元-3850元區(qū)間得到了明顯的支撐。另外，中央一號(hào)文件即將發(fā)布，有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品的收儲(chǔ)和扶持政策必將為農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)整體利好。筆者認(rèn)為，盡管美豆因基金平倉(cāng)及消化南美增產(chǎn)因素走勢(shì)不佳，但對(duì)于連豆而言，投資價(jià)值已經(jīng)出現(xiàn)。近期多空主力資金爭(zhēng)奪激烈，盤面支撐力度逐漸顯強(qiáng)。后市跌穿政策底部的可能性不大，將繼續(xù)延續(xù)箱體振蕩走勢(shì)，從而將限制植物油市場(chǎng)繼續(xù)下行的空間。

　　再者，由于棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)周期，新的利多正逐步出現(xiàn)。棕櫚油市場(chǎng)自馬來(lái)西亞棕櫚油局1月10日公布了利空的月度報(bào)告后缺乏新的消息，然而近期1月份減產(chǎn)和出口增加的利好消息不斷出現(xiàn)。馬來(lái)西亞最大棕櫚油主產(chǎn)省沙巴州持續(xù)的降雨令棕櫚油果收割放緩，產(chǎn)量大幅下降了17%。行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)期，馬來(lái)西亞1月棕櫚油產(chǎn)量將較12月下降14%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS及SGS分別公布的1月1日-25日馬來(lái)西亞棕櫚油出口預(yù)估數(shù)據(jù)均較上月同期出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，并高于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的增加18%。在產(chǎn)量減少以及出口增加的預(yù)期下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，1月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將從12月末的224萬(wàn)噸下降至210萬(wàn)噸。

　　最后，從技術(shù)分析的角度來(lái)看，大連棕櫚油支撐明顯，有逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能。連續(xù)下跌之后近期大連棕櫚油繼續(xù)探低，但下跌幅度相對(duì)有限，而隨后的減倉(cāng)反彈表明空頭回補(bǔ)盤涌出，部分資金已經(jīng)不再繼續(xù)看空。由于上周三期價(jià)下破前期低點(diǎn)，而周四和周五連收兩陽(yáng)，收盤又重新收到前低之上，技術(shù)上不排除這兩天的低點(diǎn)有假突破的可能，目前KDJ已經(jīng)在超賣區(qū)形成金叉。另外，BMD毛棕櫚油期貨本周是重要的時(shí)間之窗，極有可能探明底部；1月20日是二十四節(jié)氣的“大寒”，對(duì)于大連棕櫚油來(lái)講時(shí)間窗口附近變盤的可能較大。綜合來(lái)看，大連棕櫚油殺跌動(dòng)能已經(jīng)明顯不足，做多資金在近期已開(kāi)始試探性抄底，成交量在近期小區(qū)間內(nèi)逐步放大。后市期價(jià)繼續(xù)大跌的可能性極小，技術(shù)上短期見(jiàn)底的可能性較大，極有可能上演“物極則反”的走勢(shì)。

　　廣發(fā)期貨 馬仰清