摘要

　　本周滬膠期貨波動幅度較大，周五1005合約最低跌至24105，而本周最高價出現(xiàn)在周四為25750。盡管周五國內(nèi)股票市場下午出現(xiàn)了比較明顯的反彈，但對滬膠的拉動作用較為有限。本周總共減少了35860手持倉，值得注意的是新增持倉集中于1009合約而非1007，表明市場運行狀況可能有所變化。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，云墾膠現(xiàn)貨主要品種成交均價較為穩(wěn)定，10#標膠略有上漲。在消息面上，(1)汽車以舊換新補貼與1.6升及以下乘用車車輛購置稅減征可同時享受；(2)三國橡膠理事會表示，目前不會尋求為橡膠設(shè)定一個新的門檻價格，而該組織未采取任何措施來推動供應(yīng)；(3)印度國有橡膠局表示，該國2009/10財年的天然橡膠產(chǎn)量可能為82萬噸，較該局近期預(yù)估下降2.4%。

　　本周滬膠1005合約回到前期主要上升通道內(nèi)，出現(xiàn)一定的短期頭部跡象。從滬膠5月合約的歷史表現(xiàn)來看，其持倉減少的過程往往伴隨的是價格下跌或回調(diào)。目前1009合約已出現(xiàn)增倉跡象，因此我們建議目前可以采取逢高拋空的思路，考慮在25200一線做空1005合約，止損設(shè)置在25500，目標位看23000。

　　一、本周市場回顧

　　1、本周滬膠期貨合約成交情況回顧

　　本周滬膠期貨波動幅度較大，市場在經(jīng)過了四天的震蕩和上揚之后卻在最后一個交易日全數(shù)跌回，甚至在當天創(chuàng)出本周最低點，1005合約最低跌至24105，而本周最高價出現(xiàn)在周四為25750。我們認為滬膠市場出現(xiàn)如此走勢的主要原因在于現(xiàn)貨停割的推動和市場利空消息預(yù)期，前者導致了膠價在本周前四個交易日的震蕩反彈走勢。由于美國發(fā)表了關(guān)于加強金融系統(tǒng)管理的言論以及國內(nèi)投資者對貨幣政策收緊的預(yù)期，使得周四晚間和周五的國際國內(nèi)金融市場普遍下跌，日膠跌幅巨大，滬膠也難獨善其身。盡管周五國內(nèi)股票市場下午出現(xiàn)了比較明顯的反彈，但對滬膠的拉動作用較為有限，交易者選擇平倉觀望，本周總共減少了35860手持倉，值得注意的是新增持倉集中于1009合約而非1007，表明市場運行狀況可能有所變化。

　　表1、上海期貨交易所天然橡膠周成交數(shù)據(jù)表(20100118-20100122)

品種	周開盤價	最高價	最低價	周收盤價	漲跌	持倉量	持倉變化	周末 結(jié)算價	成交量	成交金額 ( 萬元 )
ru1003	24310	25195	23620	23950	-565	21594	-4108	24090	23072	282052
ru1004	24675	25445	24000	24260	-415	226	20	24390	1222	15144.58
ru1005	24790	25750	24105	24475	-575	160082	-43716	24660	4786898	60006507
ru1006	24825	25600	24000	24495	-345	486	128	24670	1470	18331.96
ru1007	24800	25805	24205	24525	-575	4910	-840	24845	5270	66145.8
ru1008	24770	26195	24555	24700	-270	102	8	24915	90	1137.32
ru1009	24900	26180	24440	24745	-355	32254	12124	24950	365812	4650594
ru1010	24515	25900	24350	24725	-75	60	-8	24850	104	1308.93
ru1011	24350	25790	24220	24620	105	2574	344	24780	2932	36742.52
ru1101	24950	26480	24800	25240		188	188	25500	478	6144.62
合計						222476	-35860		5187348	65084109

　　資料來源：上海期貨交易所

　　2、國內(nèi)現(xiàn)貨市場成交情況回顧

　　本周國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，云墾膠現(xiàn)貨主要品種成交均價較為穩(wěn)定，10#標膠略有上漲。但從成交情況來看，10#膠由于掛單量持續(xù)萎縮，買盤尚表現(xiàn)的較為積極，而天膠WF則成交稀少，高價可能影響采購興趣，其價格也在周五略有回落。

　　圖1、云墾天膠WF成交均價圖

　　

圖為云墾天膠WF成交均價圖。（圖片來源：光大期貨）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　圖2、云墾10#標膠成交均價圖

　　

圖為云墾10#標膠成交均價圖。（圖片來源：光大期貨）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　3、倉單數(shù)量再上新臺階

　　本周上海期貨交易所注冊倉單增加1620噸，增加數(shù)量較少，但是由于上周大幅增加12585噸，目前累計已達到了124105噸，繼續(xù)刷新著幾年來的倉單高點。從合約的成交來看，主力資金很有可能加大遠期合約的操作力度，避免倉單壓力。根據(jù)歷史成交來看，滬膠主力合約均在奇數(shù)月合約間依次遷移，但目前來看1009很可能直接成為1005后的新主力合約。

　　表2、上海期貨交易所天然橡膠注冊倉單日變化表

日期	注冊倉單數(shù)量（噸）	變化量
2010-1-18	122390	-95
2010-1-19	122790	400
2010-1-20	122890	100
2010-1-21	124090	1200
2010-1-22	124105	15

　　圖3、上海期貨交易所天膠注冊倉單數(shù)量走勢圖

　　

圖為上海期貨交易所天膠注冊倉單數(shù)量走勢圖。（圖片來源：上海期貨交易所）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　二、本周值得關(guān)注的影響天膠價格的因素變化：

　　1、汽車以舊換新與購置稅 減征可同時享受

　　1月18日，財政部、商務(wù)部聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于允許汽車以舊換 新補貼與車輛購置稅減征政策同時享受的通知》，規(guī)定汽車以舊換新補貼與1.6升及以下乘用車車輛購置稅減征可同時享受。業(yè)內(nèi)專家認為，此舉有利于鞏固去年汽車消費快速增加的態(tài)勢，進一步增強消費信心，樂觀估計將拉動50萬輛的汽車銷售。

　　通知指出，為進一步完善汽車以舊換新政策，實現(xiàn)擴大消費與促進節(jié)能減排并舉的目標，經(jīng)國務(wù)院批準，財政部、商務(wù)部明確從2010年1月1日起，允許符合條件的車主同時享受汽車以舊換新補貼和1.6升及以下乘用車車輛購置稅減征政策，即符合有關(guān)條件的車主可同時享受汽車以舊換新補貼與1.6升及以下乘用車車輛購置稅減按7.5%征收的政策。

　　汽車行業(yè)繼續(xù)受到政策的大力扶持，產(chǎn)銷量仍可能繼續(xù)上升，下游行業(yè)需求保持旺盛，對輪胎和橡膠企業(yè)來說將是好消息，我們預(yù)計行業(yè)政策因素至少在上半年還是會保持利多影響。

　　2、印度2009/10財年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計將降至82萬噸

　　印度國有橡膠局(Rubber Board)的一高級官員19日表示，該國本財年(2009/10財年)的天然橡膠產(chǎn)量可能為82萬噸，較該局近期預(yù)估下降2.4%，由于天氣條件多變。

　　在11月份，橡膠局已削減了到3月31日結(jié)束的財年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)估至84萬噸，之前預(yù)估為86.7萬噸。印度在2008/09年度生產(chǎn)了86.45萬噸橡膠。

　　該國的天然橡膠產(chǎn)量在4月-12月期間較2008/09年同期下滑7%至62.89萬噸，由于夏季降雨匱乏之后，12月份主產(chǎn)區(qū)喀拉拉邦又出現(xiàn)非季節(jié)性陣雨。

　　印度橡膠局20日稱，該國4-10月合成橡膠產(chǎn)量較2008/09年度同期增長4.2%至61,393噸，而同期該國合成橡膠消費量增長7.8%至186,365噸，由于制造商的需求增加。

　　我們認為，各主要產(chǎn)膠國均受到非正常氣候的影響，導致橡膠產(chǎn)量下降，這一現(xiàn)象仍然非常有可能持續(xù)，但應(yīng)已在市場預(yù)期之中，產(chǎn)量的一般性下降消息對市場多頭的刺激可能減少。

　　3、三國橡膠理事會未采取措施以推動供應(yīng)

　　三國橡膠理事會(ITRC)19日表示，目前不會尋求為橡膠設(shè)定一個新的門檻價格，而該組織未采取任何措施來推動供應(yīng)。馬來西亞種植與原產(chǎn)業(yè)部部長Bernard Dompok對當前膠價感到滿意，并認為無需審視最低價，當前膠價有助于提高產(chǎn)量。

　　三國橡膠理事會在聯(lián)合聲明中強調(diào)需要繼續(xù)監(jiān)視全球需求狀況，以及采取適當措施應(yīng)對負面價格趨勢。

　　ITRC是國際橡膠聯(lián)盟(IRCo)的下屬機構(gòu)，由全球三大天然橡膠生產(chǎn)國----泰國、印尼和馬拉西亞組成。該機構(gòu)利用供應(yīng)相關(guān)機制來管理價格，1月橡膠價格在每公斤3美元以上。三大產(chǎn)膠國曾在2008年12月中為橡膠設(shè)定每公斤1.35美元的最低價格，當時由于經(jīng)濟危機，橡膠價格大幅下跌。

　　產(chǎn)膠國缺少打壓橡膠價格的真實動機，因此此舉也屬情理之中。但我們也應(yīng)當注意到膠價受本身供求影響更大，增產(chǎn)不易，但限產(chǎn)卻相對簡單。

　　三、行情展望及操作建議

　　圖4、RU1005合約日K線圖

　　本周滬膠1005合約回到前期主要上升通道內(nèi)，出現(xiàn)一定的短期頭部跡象。從滬膠5月合約的歷史表現(xiàn)來看，其持倉減少的過程往往伴隨的是價格下跌或回調(diào)，料與5月份國內(nèi)新膠即將上市，商家清貨有關(guān)。1009合約已出現(xiàn)增倉跡象，因此我們建議目前可以采取逢高拋空的思路，考慮在25200一線做空1005合約，止損設(shè)置在25500，目標位看23000。

　　光大期貨 田野

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