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　　上周行情回顧

　　因上周希臘債務危機的蔓延導致歐元區經濟數據疲軟，致使美元再度成為避險工具而走強，打壓了期金價格；同時由于各國逐漸走出經濟危機的陰影，經濟進入恢復上行通道，各主要經濟體已開始考慮適度收緊之前過度寬松的貨幣政策，化解市場的通脹壓力，這也對于作為抵抗通脹的保值工具的黃金之價格有一定的推高作用。兩方力量相較，本周周中金價高位震蕩，但行至周末，暫時維持強勢的美元引起金價大幅下跌。

　　本周走勢展望

　　奧巴馬開始繼續加緊對銀行的業務限制以及金融機構的監管，對美元是利好消息，因此預計下周金價仍受壓制。但是美國經濟數據也較為疲軟，因此央行加息應還有待時日。所以金價仍有上行空間。同時關注下周的歐元區債務危機緩解情況。總體而言，后市全球通脹與加息預期的博弈將指引黃金走向。

　　1.上周行情回顧

　　國內外黃金期貨合約表現

　　圖1  國際金價和上期金走勢對比

　　圖2  金價和三個月國債收益率走勢對比

　　2.行情成因分析

　　1   美國：美元強勁反彈

　　1)美國經濟咨商局周四報告，美國12月先行經濟指標增長了1.1%，已連續第9個月增長，這意味著“美國經濟在今年春季將加速復蘇”。美國經濟咨商局表示，“美國近期經濟形勢將繼續好轉。”

　　2)美國總統奧巴馬周四誓言將加強對美國最大型銀行的控制，提議限制大型銀行交易操作和變得更為龐大的能力。奧巴馬表示，必須防止金融行業的進一步整合。將不再允許銀行擁有，資助或投資用于自營盈利的對沖基金。不能允許對沖基金，私募股權基金用銀行儲戶的錢冒險。此舉意味著美國或將加強金融監管，許多在海外的過度投機基金將出現贖回潮，從而流入美國，支撐美元走強。(和訊財經原創)

　　3)另一數據也佐證了資金正在重新回流美國的趨向。美國財政部周二公布的報告顯示，去年11月份海外投資者凈買入1145億美元長期美國證券，創2007年5月以來的最高水平。同時，有266億美元海外資本凈流入美國。其主要原因在于投資者認為美國復蘇的步伐將快于歐元區。

　　4)美國監管機構上周公布了人們期待已久的旨在限制能源市場投機的規定，表示會檢討對期金和期銀設立持倉限制的可能性，在放寬限制的需求下，將刺激黃金的買盤。

　　5)美國經濟復蘇進程快于歐洲及其他主要經濟體，同時美聯儲啟東升息周期有望早于歐元區及英國等主要國家。

　　2歐元區：希臘債務問題 導致歐元下跌圍繞歐元的消息成為周二外匯市場的主導因素，一家評級機構對希臘實施預算赤字削減計劃的能力提出了質疑，一項顯示德國經濟預期走軟的數據公布后，同時有傳言德國總理默克爾將辭職歐元的人氣開始惡化。歐元兌美元繼續遭到拋售，這在一定程度上降低了投資者的風險偏好。周二美元兌多數主要貨幣走高，兌歐元觸及今年高點，因希臘信貸隱憂揮之不去和歐元區經濟數據疲軟促使投資者買進美元來避險。

　　3中國：我國在21日召開的公布了國民經濟數據，對比于年初“保八”的目標，2009全年GDP增長8.7%，顯示了中國經濟刺激政策的效果是超預期的。gdp增去年12月居民消費價格指數(CPI)大幅躍升至1.9%，超出市場預期。而工業品出廠價格(PPI)也結束一年以來負增長，上漲1.7%。投資和消費表現持續旺盛，出口形勢亦隨全球復蘇逐步好轉，全面向好勢頭預計會延伸至2010年，通脹壓力愈漸明顯，因此市場目前擔心，中國政府在強勁的經濟數據支持下，將加大收緊貨幣政策的力度。受此影響，市場風險厭惡情緒急劇升溫，投資者紛紛拋售高風險資產，而避險資產美元則獲得青睞。本周有關中國高層收緊政策的傳聞鬧得沸沸揚揚，多個市場的急劇下跌反映了投資者的恐懼心理。

　　4 世界黃金協會(World Gold Council)今日發布了其最新的黃金投資報告。報告顯示：2009年黃金市場表現強勁。出現這一態勢的原因在于，西方國家央行售金趨緩以及廣大發展中國家增持黃金儲備顯示央行黃金儲備管理方式出現調整。同時，由于美元貶值以及對通貨膨脹的隱憂，投資者渴望尋求更多投資保障。

　　世界黃金協會投資研究經理Juan Carlos Artigas表示：“由于世界經濟在2009年下半年出現回暖，黃金價格和需求保持堅挺，而且，伴隨投資者基于金價穩定、通脹擔憂、美元貶值等諸多因素的考慮，2010年全年還將保持這種態勢。

　　5 石油：近來超跌反彈，固然有消息面的因素在里邊，但上周持續下跌之后，也有修復指標的必要，天氣逐漸趨暖，實物消耗的減少使石油繼續上漲顯得有點底氣不足。

　　6 投資需求：cftc與黃金etf持倉。黃金受實物黃金供給與需求的影響非常小，而投資人對黃金持有的興趣對金價的影響十分關鍵。全球投資基金對黃金持有的興趣則體現了黃金市場的人氣。

　　圖3  CFTC美元期貨非商業凈頭寸和美元指數關系  

　　圖 4  美國國債息差和美元指數的關系