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　　行情綜述

　　本周美豆大幅下跌，盡管周四止跌后小幅反彈，但周五的高開低走也繼續顯示出市場疲軟的走勢。周五CBOT3月合約收在950美分至上，至本周美豆已經連續三周超過2%以上的下跌。本周CBOT豆粕與豆油同樣沒有能避免下跌的命運，同樣出現了連續三周的下跌。

　　本周國內市場同樣出現了較大幅度的下跌，不同的是國內表現出相應的走歲下跌，整體成交及持倉均較為較為低迷，市場走勢偏弱。豆粕同樣跟隨下跌，下跌幅度略低于美盤的跌勢，也表現出相對的抗跌；豆油周四周五連續2日出現較大幅度反彈，并沒有繼續跟隨外盤的跌勢，國內市場已經出現較強的抗跌性。

　　行情分析

　　本周豆類整體的下跌除了自身偏弱的基本面外，信貸調整及加息的預期也導致了短期市場的恐慌性，短期對貨幣政策緊縮的調整成為主導市場的主要因素。本周一央行正式上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5 個百分點，同時市場傳出個別銀行被要求額外提高0.5百分點的準備金率，加息的傳言也在此時悄然而起。信貸政策可能大幅收縮的預期導致了本周商品類期貨整體的下跌。

　　豆類自身偏弱的基本面更是加大了市場下跌的預期。根據美國農業部1月份供需報告顯示，美國大豆09/10年度產量上調至9147萬噸，出口上調至3742萬噸；巴西09/10年度產量繼續上調至6500萬噸，期末庫存上調至1777萬噸，阿根廷產量維持上月預測的5300萬噸不變，但期末庫存上調至2286萬噸。整體全球大豆09/10年度產量為25338萬噸，而消費量為23475萬噸，略過剩1863萬噸。全球期末庫存略上調至5980萬噸。美國大豆產量創出歷史新高，由于中國的需求較為旺盛，美國大豆庫存仍處在較低位，南美大豆的產量的變化成為后期大豆走勢的關鍵，從目前看南美大豆產量也將創出歷史新高，當前天氣也有利于大豆生長，干旱霜凍等天氣因素并沒有出現，南美大豆增產的預期將壓制大豆的走勢。

　　從CBOT大豆3月合約看，短期仍然處于下跌行情之中，950美分附近沒有形成有效支撐，市場是否會繼續試探900美分一帶仍需市場進一步的確認。我們認為市場對信貸的擔憂短期表現過激，市場在修整之后仍會回歸品種自身基本面，而豆類偏弱的基本面將難以使豆類在短期出現很大幅度的反彈，豆類市場將會經歷較為漫長的探底之路，其時間可能維持1-2個月，其下跌幅度恐難以跌破900美分，900-950美分之間震蕩尋底或將成為后期的主要走勢。

　　國內市場由于高度的進口依存度，美豆的走勢也影響著國內豆類的走勢。由于國內大豆減產幅度較大，在本次下跌調整之中或表現出較強的抗跌性，回調幅度會略小于美豆的下跌幅度。國內豆粕市場呈現出近高遠低的貼水結構，遠期合約對利空已經有所體驗，向下空間也不會太大，1009合約跌破2800點的可能性較小。而豆油由于其較高的庫存而且春節期間的備貨高峰也將過去，消費上也難以出現大幅上漲的可能性，因此本輪調整之中豆油下跌幅度相對較大；由于馬來西亞棕櫚油減產的預期支撐了國內棕櫚油市場，近三周棕櫚油的整體下跌幅度在豆類之中也是相對較低的，但受到豆油的拖累，棕櫚油的回調也在所難免。

　　數據圖表匯總

　　美豆3月合約日線K線圖

　　美豆油3月合約日線K線圖

　　大連大豆1009合約日線K線圖

　　豆油1009合約日線K線圖