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　　 市場聚焦

　　TOCOM日膠連續日K線圖

　　滬膠1005合約日K線圖

　　本周期貨市場受中國宏觀經濟面不利因素影響基本回吐周初漲幅，周三隨著一年期央票收益率上調以及市場傳主管部門要求商業銀行全面停止1月份剩余新增信貸，雖然主管部門隨后有辟謠但市場對于信貸的敏感使得震蕩加劇；而周四公布的宏觀經濟數據好于預期但市場解讀偏利空，CPI增幅超預期加大通脹預期，市場擔憂央行將提前加息；至周五奧巴馬提議限制投行高風險投資，加重了市場的避險情緒，另一市場歐洲也因希臘主權債務危機而表現不佳，近期內市場人心惶惶波動更為劇烈。

　　滬膠市場本周上漲動能減弱沖高回落，周初借助三大產膠國開會之際多頭將價格推升至25750元，而隨著周邊市場動蕩不安，滬膠也難以以一夫之勇抵擋整體市場放量下挫，周五盤中一度接近跌停，至尾盤收于24470元，下跌2.3%。

　　從本周現貨表現來看市場操作謹慎。雖然本周期貨市場連續調整但受原料膠價格上漲帶動貿易商一度無意降低報價，但周五隨著期膠市場調整幅度加深，市場人氣有所松動，周五外盤報價大都下調近70美元，基本回吐本周漲幅。目前越南已經處于停割期而泰國部分地區也進入落葉期產量開始減少，貿易商認為供應的增量不足也支撐其看漲后市，現貨市場目前仍是看多心態占主流，但下游采購方則受到價格高企影響仍在持幣觀望。就橡膠產業鏈來看目前膠農、加工廠、貿易商手中都有一定量的庫存，市場面臨供應緊張除了受原料供應減少等實際狀況外加工各環節囤貨延長供應時間也是導致供應緊張的一個因素。

　　國內產區目前均已處于停割期，以消耗庫存為主，隨著墾區報價抬高周初期現價差一度縮小至290元/噸，商家看漲后市惜售手中庫存，因此較期市更為抗跌，而隨著周五期貨市場暴跌，周五墾區成交價24300元/噸已處于升水狀態，若現貨升水狀態持續維持商家可以以低價從期市補貨，這將有利于期貨庫存消耗，但目前商家謹慎操作，繼續保持低位庫存，期貨庫存一時還難以消耗。臨近年底，下游生產部分企業逐步放緩，提前進行檢修整頓以規避目前原料高價位風險。

　　目前現貨市場雖然下游采購謹慎但在上游供應緊俏帶動下，泰國RSS3本周最高上沖至3240美元/噸，接近歷史新高，而期貨市場距歷史高點還有逾3000點，現貨市場表現更為強勁這也為期貨市場提供支撐。

　　總結：本周受宏觀環境變化使得期膠金融屬性強于商品屬于，而宏觀經濟變化使得期貨市場更易受股市走勢影響，期市股市關聯性增強也是的市場更為敏感，任何風吹草動都將導致市場震蕩加劇，近期需密切關注政府關于通脹預期的相關措施。就商品屬性而言滬膠基本面并未有太大變化，從技術上來看日膠以及滬膠市場均5日均線掉頭下穿10日均線，MACD死叉，期膠短線勢頭轉弱，同時周邊金融市場近日動蕩不安也影響滬膠走勢，短期看滬膠仍將繼續震蕩調整，而從長期來看滬膠目前并未跌破其上漲趨勢線加之現貨方面仍然利多不宜拋空，操作上建議觀望，等待調整結束。

　　西南期貨 丁純