一、行情走勢(shì)

　　1.期貨行情走勢(shì)

　　本周內(nèi)外盤豆類走勢(shì)繼續(xù)回調(diào)，因政策可能轉(zhuǎn)向的預(yù)期及基本面弱勢(shì)的打壓。美豆主力03月合約周跌幅2.47%，美豆油主力03月合約周跌幅2.16%，連豆主力1009合約周跌幅0.66%，連粕主力1009合約周跌幅0.55%，連豆油主力1009合約周跌幅0.61%

商品名稱	交割月份	周開盤價(jià)	最高價(jià)	最低價(jià)	周收盤價(jià)	周結(jié)算價(jià)	漲跌	成交量	持倉(cāng)量	持倉(cāng)量變化
豆一	1009	3,908	3,935	3,837	3,889	3,872	-39	1,305,298	270,304	5,180
豆粕	1009	2,892	2,923	2,838	2,870	2,863	-22	3,200,836	1,061,352	25,858
豆油	1009	7,420	7,532	7,288	7,452	7,388	-76	4,366,546	726,924	26,830
美豆	3	974.00	984.00	940.60	949.60	956.20	24.00	25.2萬	22.8萬	2,617
美豆油	3	37.53	37.98	36.32	36.71	36.91	0.81	11.6萬	12.4萬	-4,702

　　2.現(xiàn)貨行情走勢(shì)

　　本周國(guó)內(nèi)豆類現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)下跌，東北大豆現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，不過農(nóng)民惜售市場(chǎng)成交清淡，港口分銷價(jià)也維持不變，后期到港量增加或?qū)��?duì)其形成壓力；豆粕現(xiàn)貨穩(wěn)中趨弱，油廠開工庫(kù)存充足，下游消費(fèi)臨近年末有所減弱；豆油價(jià)格下調(diào)，因庫(kù)存充足消費(fèi)穩(wěn)定所致。

大豆現(xiàn)貨價(jià)格	20100115	20100122	豆粕現(xiàn)貨價(jià)格	20100115	20100122	豆油現(xiàn)貨價(jià)格	20100115	20100122
哈爾濱(新豆收購(gòu))	3790	3790	哈爾濱	3260	3200	哈爾濱（一級(jí)）	8050	7950
大連（進(jìn)口）	3840	3840	大連	3300	3310	大連（四級(jí)）	7600	7450
張家港（進(jìn)口）	3850	3850	山東	3520	3500	山東（四級(jí)）	7450	7250
天津（進(jìn)口）	3850	3850	江蘇	3500	3330	江蘇（一級(jí)）	7750	7500

　　二、焦點(diǎn)信息

　　1. 2009年GDP保八成功，溫總理表示保持貨幣信貸合理充裕

　　2009宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)昨日揭曉，09年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值33萬億元，比上年增長(zhǎng)8.7%，全年CPI同比降0.7%；09年第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)10.7%，CPI上漲1.9%。

　　國(guó)務(wù)院總理溫家寶19日上午主持召開國(guó)務(wù)院第四次全體會(huì)議，討論即將提請(qǐng)十一屆全國(guó)人大三次會(huì)議審議的《政府工作報(bào)告(征求意見稿)》。會(huì)議表示：加強(qiáng)形勢(shì)分析，搞好宏觀調(diào)控。充分考慮去年同期基數(shù)影響，加強(qiáng)對(duì)主要指標(biāo)的環(huán)比分析，密切跟蹤市場(chǎng)需求變化，準(zhǔn)確判斷形勢(shì)，提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策的針對(duì)性和有效性。保持貨幣信貸合理充裕，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把握好信貸投放節(jié)奏，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。更好地發(fā)揮財(cái)政政策在擴(kuò)大內(nèi)需中的作用，盡快制定規(guī)范地方融資平臺(tái)的措施，防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。落實(shí)和完善穩(wěn)定外需的政策措施，做好應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦的各項(xiàng)工作。

　　2. 央行決定1月18日起上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)

　　中國(guó)人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)

　　3. 阿根廷大豆播種面積創(chuàng)紀(jì)錄，巴西早期大豆開始收獲

　　據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的最新周報(bào)顯示，目前2009/10年度阿根廷大豆播種工作已經(jīng)臨近尾聲，大部分大豆作物生長(zhǎng)狀況良好。交易所預(yù)計(jì)本年度大豆播種面積將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1900萬公頃。阿根廷農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)大豆播種面積為1820萬公頃。

　　據(jù)氣象機(jī)構(gòu)Cropcast農(nóng)業(yè)氣象服務(wù)中心表示，巴西北部馬托格羅索州和戈亞斯州的農(nóng)戶已經(jīng)提前收獲早熟大豆，但是近幾周的大雨放慢了大豆收獲進(jìn)度。

　　4. 美國(guó)大豆凈出口銷售量為99.06萬噸，符合市場(chǎng)預(yù)期

　　截至1月14日，當(dāng)周美國(guó)大豆凈出口銷售量為99.06萬噸，符合此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的70萬-100萬噸區(qū)間，其中92.96萬噸為09/10年度船期，中國(guó)為主要買家，進(jìn)口70.04萬噸。

　　5. 進(jìn)口大豆持續(xù)到港

　　港口大豆庫(kù)存繼續(xù)攀升至375萬噸，達(dá)去年9月來的新高。12月進(jìn)口大豆478萬噸，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)45%，2009年總計(jì)進(jìn)口4255萬噸，同比去年增長(zhǎng)13.67%。1月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為421萬噸，連續(xù)第二個(gè)月超過400萬噸。油廠開工率總體較高，有較高的加工收益，豆粕及豆油供給量增加，庫(kù)存上升。張家港進(jìn)口二等大豆3850元/噸。

　　6. 生豬存欄量高，油脂進(jìn)口量增加

　　隨著年關(guān)的臨近，生豬市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，生豬市場(chǎng)價(jià)格小幅回升，至1月中旬，四川瀘州仔豬交易市場(chǎng)毛豬和白條豬肉的市場(chǎng)價(jià)格分別為11元/公斤和20元/公斤，環(huán)比分別上漲0.4元/公斤和2元/公斤，生豬價(jià)格延續(xù)2009年下半年以來的穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2010年上半年國(guó)內(nèi)的生豬存欄量還會(huì)維持在較高的水平，這將支持豆粕消費(fèi)量保持較高需求。

　　海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2009全年中國(guó)進(jìn)口食用油816萬噸，較上年的753萬噸增長(zhǎng)8.4%；2009年全年中國(guó)進(jìn)口大豆4255萬噸，較上年的3744萬噸增長(zhǎng)14%。對(duì)于大豆和食用油進(jìn)口量的增加，中國(guó)食用植物油消費(fèi)量正在以年均5%~6%的速度增長(zhǎng)，“油料生產(chǎn)難以滿足消費(fèi)增長(zhǎng)的需求，這是油脂、油料進(jìn)口量不斷增長(zhǎng)的重要原因。”

　　7. 大豆基金凈多單由上周的62359手減至本周的50140手

　　根據(jù)cftc報(bào)告顯示，在截止1月19日這周，基金減持大豆多單8737手，同時(shí)增持空單3482手，基金凈多單由上周的62359手減至本周的50140手。基金豆油凈多單由上周的24491手減至本周的10629手。基金豆粕凈多單由上周的26587手增至本周的28595手。

　　投機(jī)基金在大豆上的期貨和期權(quán)凈多單由上周的59176手減至本周的44874手。

　　指數(shù)基金在大豆期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的170146手增至本周的179477手。

　　三、綜合評(píng)論：

　　本周國(guó)內(nèi)豆類期貨及美豆期貨延續(xù)跌勢(shì)繼續(xù)回落，主要因中國(guó)收緊流動(dòng)性、南美天氣狀況良好及中國(guó)進(jìn)口大豆持續(xù)增加的打壓。

　　宏觀面，上周央行公布自1月18日開始提高準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示央行在行為上已經(jīng)在開始回籠資金，加之幾次提高央行票據(jù)的發(fā)行利率，均證明了政府對(duì)于過剩的流動(dòng)已經(jīng)開始擔(dān)憂。盡管現(xiàn)在中國(guó)政策的變化對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有著很重要的影響，甚至?xí)�拖累�?jīng)濟(jì)，但是不管怎樣，中國(guó)政府正在保增長(zhǎng)與通貨膨脹之間進(jìn)行平衡，我們相信后續(xù)政策的出臺(tái)會(huì)更加謹(jǐn)慎，短期宏觀政策不會(huì)再有太大波瀾。

　　豆類供需面，東北大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)較為清淡，因農(nóng)民惜售，而港口大豆市場(chǎng)因進(jìn)口大豆的大量到港價(jià)格面臨壓力，目前的港口庫(kù)存約375萬噸，油廠的開工率正常，豆粕、豆油的供給充足，而油粕的消費(fèi)因春節(jié)臨近可能有所放緩，因?yàn)榍捌诟鱾�(gè)環(huán)節(jié)備貨充足，現(xiàn)在基本在消耗庫(kù)存，豆類供需面穩(wěn)中偏弱。

　　資金面，國(guó)內(nèi)豆類近來成交一般，顯示資金炒作相對(duì)不是太活躍，而持倉(cāng)量豆類三品種本周增加，有資金進(jìn)入跡象；從美豆期貨來看，資金凈多持倉(cāng)減少，資金流出。從資金面來說，豆類內(nèi)強(qiáng)外弱。

　　整體來看，豆類市場(chǎng)目前的主導(dǎo)因素是宏觀政策的趨向性，我們判斷短期政策不會(huì)有太大變化，而這一題材的漸漸弱化會(huì)使得豆類更關(guān)注供需面，特別是南美產(chǎn)量的增幅，豆類價(jià)格可能承壓，不過國(guó)內(nèi)有收儲(chǔ)價(jià)格的底部支撐，后期仍是內(nèi)強(qiáng)外弱的格局。下周豆類或?qū)㈤_始震蕩整固。

　　操作上建議豆類前期的空單少量持有。

　　預(yù)測(cè)：

　　美豆03下周波動(dòng)區(qū)間930-960。

　　連豆A1009下周波動(dòng)區(qū)間3837-3950。

　　連粕M1009下周波動(dòng)區(qū)間2838-2923。

　　連豆油Y1009下周波動(dòng)區(qū)間7200-7500。

　　中信建投期貨 　　李海剛

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