新年度鋼材價格有望繼續上行(3)
四、鋼價影響因素
1、煉鋼成本是影響鋼價的最主要因素
在煉鋼成本構成中，鐵礦石和焦炭價格的比重最大，分別達到煉鋼總成本的40%-50%和30%-40%，鐵礦石價格和焦炭價格的變動，將對鋼材價格產生巨大影響：煉鋼原料價格上漲，鋼材價格必將被推高，如果原料價格下跌，鋼材價格也將難以在高價位持續運行。
我們統計了國內6個地區的鐵礦石球團價格(64%-66%)，計算國產鐵礦石均價；同時，統計巴西、印度和澳大利亞在青島港和日照港的鐵礦石價格(63%-65%)，以計算進口鐵礦石均價。焦炭方面，我們統計了國內8地的二級冶金焦價格，計算出焦炭的均價。
圖13：鐵礦石價格走勢圖
圖14：焦炭價格走勢圖
我們注意到，國產鐵礦石價格始終高于進口鐵礦石的價格，這是由于進口鐵礦石品位較高，一般可直接使用，而國產鐵礦石的品位較低，平均僅為33%左右，為了得到64%-66%含鐵量的球團，需要進行燒結處理，多了一道工序，因而價格較高。
圖15：煉鋼原料對鋼價影響變化圖
從鐵礦石和焦炭價格走勢可以看出，兩種煉鋼原料價格走勢與鋼材價格走勢高度一致。兩種原料的價格走勢也可以分為5個階段，與鋼材價格的5個階段基本可以對應上�？梢哉f，原材料價格的變動，是促成鋼材價格波動的最主要也是最直接的因素。
由于經濟回暖，國際鋼鐵消費回升，國際鐵礦石價格漲勢強勁，漲幅遠高于國內鐵礦石價格的上漲，從歷史上看，2010年國際鐵礦石價格將會持續走高。由于我國每年有大量的鐵礦石需要進口，因此鐵礦石成本無疑將會增加。焦炭方面，由于通脹預期，以及受到國際原油價格上漲的推動，煤炭價格2010年的上漲也將毫無懸念。再加上行業重組費用，以及對節能減排和環境治理關注程度的加強，煉鋼成本在2010年將會逐漸提高，將對鋼材價格提供強有力的支撐。
2、鋼材產量對鋼價構成壓力
我國是世界產鋼量最大的國家，也是世界鋼材消費量最大的國家。08年我國粗鋼產量為5億噸，而09年1-11月的累計粗鋼產量已經達到5.18億噸，按此測算，09年全年的粗鋼產量將達到5.65億噸，較08年增加13%。
鋼材產量的增加，在推動經濟增長的同時，也給鋼材價格帶來了沉重的壓力。09年我國粗鋼月度產量在5000萬噸以上，年中時一度達到了6000萬噸，鋼材市場供需失衡，鋼材產能嚴重過剩。雖然09年國家不斷推出經濟刺激計劃，但仍不足以消化如此龐大的鋼材產能。供需關系的失衡，成為阻礙鋼材價格上漲的最大屏障。
圖16：粗鋼產量與鋼價對比圖
值得慶幸的是，國家已經意識到產能過剩帶來的危害，從09年下半年開始不斷推進淘汰落后產能工作，同時將技術改造政策提上日程。目前，政策已經初見成效，11月份，全國粗鋼產量4726萬噸，較10月份的5175萬噸明顯回落，12月份的產量將有望繼續減少。
供需關系是影響鋼材價格長期走勢的根本因素，如果2010年淘汰落后產能工作能夠取得一定成效，將粗鋼產量降低到合理位置，則鋼材價格有望繼續走高。
3、過高的鋼材庫存壓制鋼價上漲
鋼材庫存反映的是貿易商手中的鋼材數量。當市場認為鋼材價格未來會上漲的時候，貿易商開始大舉囤貨，表現在庫存上，庫存量會持續增加；而當貿易商開始大量拋售鋼材時，由于大量鋼材現貨進入市場，造成短期內供大于求，鋼材價格往往承壓走低。因此，同鋼材產量一樣，鋼材庫存的高企也是制約鋼材價格上漲的因素之一。
圖17：鋼材現貨庫存變化圖
09年線材、冷軋板和中厚板的庫存量變化不大，始終在100多萬噸左右，而螺紋鋼和熱軋板的庫存量有了較大的增長，由年初的不足200萬噸增加到了年末的400多萬噸�？値齑鎰t由年初的600萬噸增至年末的1200萬噸，達到了歷史最高水平。
圖18：鋼材庫存與鋼價對比圖
實際上，鋼材總庫存3月突破1100萬噸以來，總庫存始終維持在高位運行，即使5月份庫存有所回落，也仍然維持在900萬噸以上。鋼材庫存量越積越多，一旦開始下滑，將對鋼材價格造成重大影響。從上圖可以看出，09年3月的去庫存化行為，一定程度上造成了當時鋼材價格的下跌。
如今，鋼材總庫存達到了1200萬噸的歷史高位，一旦貿易商開始去庫存化的操作，將如黃河決堤一發而不可收拾。巨大的鋼材庫存，將成為制約2010年上半年鋼材價格的另一大阻礙。
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