白糖虎年或?qū)⑸涎莼㈩^蛇尾行情

http://www.sina.com.cn 2010年01月22日 08:50 格林期貨

　　在牛年(2009年)里，國內(nèi)外食糖價(jià)格可謂是牛氣沖天。經(jīng)過2008年百年難見的金融危機(jī)的洗禮后，鄭糖低開高走，一路高歌猛進(jìn)，走出翻番行情。鄭糖指數(shù)于12月31日創(chuàng)出年度新高，自年初2876漲至31日收盤5628，累計(jì)上漲2752點(diǎn)，漲幅達(dá)95.69%，以牛市之勢辭舊迎新。但在新的年度里，甘蔗種植面積由于糖價(jià)的高漲可能增加將形成利空，而目前由于政策引起的國內(nèi)流動性充裕推高商品價(jià)格則形成利多，但未來各國政策的變化以及全球經(jīng)濟(jì)是否恢復(fù)又是未知數(shù)。2010年食糖價(jià)格將如何演繹？

　　一、2009年白糖市場行情回顧

　　1、國際糖市

　　全球食糖供給偏緊以及需求保持旺盛是推動糖價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)的主要原因。一方面是今年全球頭號食糖生產(chǎn)國和出口國——巴西下大雨影響了其本制糖年的甘蔗產(chǎn)量和質(zhì)量，糖價(jià)今年漲幅逾倍，因?yàn)槭袌鰮?dān)心巴西這個(gè)全球最大糖產(chǎn)國收成可能不如預(yù)期。今年因多雨而延后收成，巴西的收成率預(yù)期也不佳。另一方面是全球第二大主要產(chǎn)糖國印度08/09制糖年食糖產(chǎn)量已從07/08制糖年的2630萬噸驟減至1600萬噸，而其國內(nèi)消費(fèi)量為2300萬噸，產(chǎn)量低于平均水平且滿足不了國內(nèi)消費(fèi)需求。印度國內(nèi)大幅減產(chǎn)、中國等亞洲國家減產(chǎn)導(dǎo)致全球08/09榨季出現(xiàn)約1040萬噸的供需缺口�；鸪浞址糯罄嘈�(yīng)，積極涌入糖市做多，推動紐約原糖在2009年9月1日創(chuàng)28年的新高26.25美分，時(shí)至12月末，紐約原糖再度創(chuàng)出27.49美分的新高。

　　圖一紐約原糖11指數(shù)年線圖

圖為紐約原糖11指數(shù)年線圖。（圖片來源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　圖二紐約原糖11指數(shù)日線圖

圖為紐約原糖11指數(shù)日線圖。（圖片來源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　2、國內(nèi)鄭糖市場

　　國內(nèi)方面，2009年年初的國家收儲政策一定程度上對糖價(jià)起著重要支撐作用，而08/09年度由于產(chǎn)量較以往大幅減少的供求關(guān)系利多對鄭糖起著重要推動作用。2008/09年制糖期，全國糖料面積同比上年減少1.42%，全國產(chǎn)糖1243.12萬噸，較上制糖期減少240.9萬噸，減幅16.23%；食糖消費(fèi)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，比上年增長40萬噸，同比增長3%，達(dá)到1390萬噸。

　　鄭糖借此展開了一輪凌厲的上漲行情：2009年年初，鄭糖期價(jià)在天氣因素以及糖會報(bào)告減產(chǎn)等利多因素影響下，出現(xiàn)了連續(xù)性上漲。根據(jù)糖會報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，廣西08/09年度減產(chǎn)19%至760萬噸左右。全國綜合來算，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將在1250萬噸左右，較07/08年度的1484萬噸有了較大幅度的減少，也是三年來首次出現(xiàn)減產(chǎn)。因此鄭糖期價(jià)快速回升，出現(xiàn)了“價(jià)值回歸” ，其主力合約SR909從2009年1月份的最低2962元/噸上漲至09年4月份的階段性高點(diǎn)3930元/噸，漲幅達(dá)32.7%；2009年7月份由于消費(fèi)預(yù)期不佳造成期價(jià)回落，但隨后國慶節(jié)前消費(fèi)備貨的啟動以及國際糖價(jià)加速突破上漲的激勵(lì)下，鄭糖起君走出突破行情并一度沖擊5000元/噸。但隨后由于股市大幅下挫以及周邊商品市場回落影響，鄭糖出現(xiàn)沖高回落走勢，其主力合約SR1005于09年7月28日探低4092元/噸后，展開突破行情上漲至09年8月份的階段性高點(diǎn)5044元/噸，隨后回落，震蕩幅度近20%；2009年11月1日的鄭州糖會數(shù)據(jù)顯示，09/10年度預(yù)計(jì)全國產(chǎn)糖量為1200萬噸，較08/09年度的1243萬噸出現(xiàn)微幅下降，而消費(fèi)量預(yù)計(jì)從1400萬噸穩(wěn)步增長到1430萬噸，國內(nèi)供求狀態(tài)進(jìn)一步偏緊。供求面的利多刺激糖價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)。而新糖的高開高走更是對期價(jià)形成有利推動作用。鄭糖屢次刷新新高，其主力合約SR1009收于5628，挑戰(zhàn)歷史高價(jià)區(qū)。

　　圖三鄭糖指數(shù)日線圖

圖為鄭糖指數(shù)日線圖。（圖片來源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　3、國內(nèi)現(xiàn)貨市場

　　國內(nèi)食糖現(xiàn)貨價(jià)格在2009年呈上半年穩(wěn)步上揚(yáng)，下半年加速上漲走勢。09年初期，現(xiàn)貨在成本價(jià)下方運(yùn)行，造成除廣西、云南外，絕大部分產(chǎn)區(qū)全行業(yè)虧損。得益于國家收儲，現(xiàn)貨回到3500的牛熊分界點(diǎn)上方。8月中糖協(xié)青海糖會后，現(xiàn)貨一步報(bào)高約200元/噸，重返4000大關(guān)上方。新老榨季之交，國內(nèi)糖源偏緊，現(xiàn)貨節(jié)節(jié)報(bào)高，12月份報(bào)至5000高價(jià)區(qū)。

　　圖四 2009年現(xiàn)貨走勢圖

圖為2009年現(xiàn)貨走勢圖。（圖片來源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　二、基本面分析

　　1、全球供需狀況

　　09/10年度全球食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.535億噸(原糖值)，消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1.538億噸，期末庫存預(yù)計(jì)為0.26億噸。全球食糖產(chǎn)量總體上增長了974.6萬噸，主要增長來自巴西國家。占全球23%產(chǎn)量比例的巴西09/10年度食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3575萬噸，較上一年度提高了390萬噸。而占35%比例的亞洲地區(qū)，食糖產(chǎn)量則增加了218.2萬噸至5490萬噸。由于印度食糖的大幅減少，并由出口國轉(zhuǎn)變?yōu)榇筮M(jìn)口國，使得國際食糖供求關(guān)系出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，食糖出現(xiàn)缺口，因此國際糖價(jià)2009年出現(xiàn)大幅上揚(yáng)而近乎翻番。國際食糖期末庫存大幅下降30%即是一個(gè)很好的說明。

　　表一權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測的全球食糖供需數(shù)據(jù)對比單位：萬噸

預(yù)測數(shù)據(jù) 預(yù)測機(jī)構(gòu)	產(chǎn)量	消費(fèi)	預(yù)計(jì)缺口	供需形勢
國際糖業(yè)組織	15660	16500	840	消費(fèi)增加和產(chǎn)量下降，供需出現(xiàn)缺口
英國糖業(yè)分析機(jī)構(gòu) F.O.Licht	15820	16720	900	供求偏緊
國際糖業(yè)咨詢機(jī)構(gòu) Kingsman	15515	16347	832	缺口擴(kuò)大
美國農(nóng)業(yè)部	15353	15374	21	產(chǎn)量下滑，偏緊

　　由此可見，國際糖市09/10榨季還將呈現(xiàn)供求有缺口的態(tài)勢，預(yù)計(jì)缺口為800萬噸，盡管缺口比本榨季有所縮小，但是供應(yīng)緊張的局面未改。目前1003合約原糖廠家面臨交割違約風(fēng)險(xiǎn)。在宏觀面轉(zhuǎn)暖，抗通脹，基金入場做多的情況下，筆者認(rèn)為紐約原糖新年度有望向28—32美分發(fā)起挑戰(zhàn)。紐約原糖按25美分計(jì)，進(jìn)口到岸成本價(jià)約為6600元/噸，如果上漲至30美分，進(jìn)口到岸價(jià)將到達(dá)驚人的7800元/噸，國際糖價(jià)高企將提振國內(nèi)糖市。

　　2、國內(nèi)供需狀況

　　09/10新榨季中國食糖產(chǎn)量供不應(yīng)求已成定局，預(yù)計(jì)供需缺口為200—300萬噸。09/10年度我國食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1200萬噸，較08/09年度下降了3.5%，近乎創(chuàng)下4年來新低。2009/10榨季由于種植面積再度削減，尤其是北方甜菜糖由于春播期間干旱以及風(fēng)災(zāi)影響使得種植面積下滑超過100萬畝，產(chǎn)量自08/09榨季的90萬噸下滑至60萬噸。在09年11月1日—2 日的鄭州糖會上，中糖協(xié)預(yù)估09/10榨季全國產(chǎn)量為1200萬噸，較上榨季持平或略減；同時(shí)預(yù)期明年消費(fèi)量將在今年1390萬噸的基礎(chǔ)上正常增長，全國有超過200萬噸的供求缺口，供求缺口是支撐糖市走牛的絕對動力。

　　表二近三年我國糖料種植面積和產(chǎn)量單位：萬畝，萬噸

產(chǎn) 區(qū)	2007 年糖料播種面積	2007/08 年制糖期產(chǎn)量	2009 年糖料播種面積	2008/09 年制糖期產(chǎn)量	2009 年糖料播種面積	2009/10 年制糖期產(chǎn)量預(yù)計(jì)
全國合計(jì)	2703.95	1484.02	2665.42	1243.12	2482.66	1200
甘蔗糖小計(jì)	2296.9	1367.91	2334.89	1152.99	2257.6	1140
廣東	283	145.35	209	105.87	190	100
廣西	1450	937.2	1526	763	1480	770
云南	466.67	216.25	457.22	223.52	457.8	216
甜菜糖小計(jì)	407.05	116.11	330.53	90.13	225.06	60