美豆艱難筑底連豆持續回升

http://www.sina.com.cn 2010年01月21日 09:30 格林期貨

　　2009年，美國大豆期貨呈現寬幅震蕩格局。年初，南美主產區巴西、阿根廷的播種狀況成為市場熱點，在經歷短時間炒作干旱天氣后，天氣狀況轉為利空，美豆價格隨之回落，美國農業部月報數據利空因素再度雪上加霜，加之市場對后期國際經濟形勢的悲觀預期，美豆價格持續走低，2月初跌破900美分/蒲整數關口至850美分/蒲一線。在經過短暫整理后，美豆展開年內最強一波漲勢。三月初，美國政府發布的救市政策導致美元大幅貶值，以黃金、原油為龍頭的大宗商品價格隨之暴漲，美豆價格一路走高；隨后美國農業部月度報告利多及中國需求的強勁表現推波助瀾，美豆連續三個月保持強勁勢頭，六月初突破1150美分/蒲，創年內高點。隨后，國際金融市場重現低靡加之美元觸底反彈，美豆價格開始跳水，七月重回900美分/蒲關口附近。2009年下半年，在市場缺乏熱點、基本面基本維持穩定的局面下，美豆市場維持低靡，美豆價格呈現箱體震蕩格局，低點難破900美分/蒲支撐，雖然年底圍繞美國新豆播種狀況展開炒作，但高點仍然難以突破1050美分/蒲一線阻力。與美豆的低靡表現相比，大連大豆走勢較為強勁。中國政府國儲收購政策成為2009年國內大豆價格走勢的決定性因素。2009年前九個月，在國儲政策的強勁支撐下，連豆價格在3300元/噸上方保持窄幅波動。十月初，市場圍繞2010年國儲新政展開炒作，連豆價格一路走高，年底突破4100元/噸關口，創年內高點。

　　截止至2009年12月31日，美豆指數年內最高1171.7美分/蒲，最低827.1美分/蒲，年內波幅達344.6美分/蒲，年底收于1044.7美分/蒲，年累計漲幅為5.82%。連豆指數年內最高4133元/噸，最低3296元/噸，年內波幅達837元/噸，年底收于4050元/噸，年累計漲幅達21.4%。

　　圖1：2009年大豆期貨走勢對比圖

圖為2009年大豆期貨走勢對比圖。(圖片來源：格林期貨)點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2009年，國產大豆價格穩中有升。年初大豆價格維持弱勢，但由于政府收儲價格的支撐作用，國產大豆價格穩定在3200元/噸上方；5月——9月，國產大豆現貨價格小幅拉升，但波動仍然較小，穩定價格在3500元/噸；年底，隨著新年度國儲政策的出臺，國產大豆現貨價格上漲至3800元/噸一線。與國產大豆的穩定相比，進口大豆價格波動較大，在原油價格的帶動下，進口大豆價格從年初的3300元/噸飆升至6月的4300元/噸，在新年度大豆播種開始前，進口大豆回歸理性，隨后圍繞國產大豆價格維持窄幅波動。

　　圖2：2009年大豆現貨走勢對比圖

圖為2009年大豆現貨走勢對比圖。(圖片來源：格林期貨)點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2009年12月10日，美國農業部(USDA)公布了最新一期的月度供需數據。報告預計美國2009/10年度大豆產量為33.19億蒲式耳，與11月報告產量持平；預計美國2009/10年度大豆結轉庫存為2.55億蒲式耳，較11月報告減少1500萬蒲式耳。

　　表1：美國大豆供需報告對比

	08/09( 估計)		09/10( 預測 )
	11 月	12 月	11 月	12 月
種植面積(百萬英畝)	75.7	75.7	77.5	77.5
單產(蒲式耳 / 英畝)	39.6	39.7	43.3	43.3
產量(百萬蒲式耳)	2967	2967	3250	3319
期末庫存(百萬蒲式耳)	138	138	270	255

　　表2：USDA報告中各主要國家大豆、豆油期末庫存對比單位：百萬噸

	全球	美國	阿根廷	巴西	中國
	大豆
09 年 11 月	57.39	7.36	22.75	16.08	8.88
09 年 12 月	57.09	6.95	22.55	16.28	9.00
	豆油
09 年 11 月	2.63	1.05	0.22	0.25	0.46
09 年 12 月	2.59	1.05	0.22	0.25	0.43

　　2009年，中國的大豆消費成為國際市場的熱點之一，根據中國海關的最新統計數據，2009年前11個月累計進口大豆377萬噸，較去年同期增長10.63%。中國是全球最大的大豆進口國，采購源為美國、巴西和阿根廷等大豆生產國。

　　圖3：2007-2009年中國大豆月度進口量(萬噸)

圖為2007-2009年中國大豆月度進口量走勢圖。(圖片來源：格林期貨)點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2009年，受國際經濟復蘇及美元低靡等因素影響，國際原油價格一路走高。NYMEX原油指數從年初40美元/桶飆升至年底80美元/桶。2009年前半年，美豆指數追隨原油價格一路走高；隨后，兩者走勢出現分歧。原油價格在高位維持震蕩，而美豆大幅回撤后維持箱體整理。國際經濟復蘇所帶來的剛性需求成為原油價格堅挺的決定性因素，而大豆價格更加敏感，新年度產量的大幅提升成為抑制大豆價格上漲的主要因素。

　　圖4：2009年原油、大豆走勢對比

圖為2009年原油、大豆走勢對比圖。(圖片來源：格林期貨)點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2009年，美元指數先揚后抑。三月，美國發布救市新政后，美元持續貶值，美元指數連續8個月下跌，年底，在阿布扎比危機爆發后，美元指數小幅反彈。美元指數與大豆指數的負相關性較為顯著。

　　圖5：2009年美元、大豆走勢對比

圖為2009年美元、大豆走勢對比圖。(圖片來源：格林期貨)點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2009年，國際經濟持續復蘇，基金投資熱情不斷升溫。據CFTC統計，美國大豆期貨總持倉量由年初不足30萬手升至年底的50萬手。其中，非商業凈多持倉超越10萬手。

　　圖6：2009年CFTC期貨持倉量

圖為2009年CFTC期貨持倉量走勢圖。(圖片來源：格林期貨)點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2009年，大豆市場整體表現為內強外弱格局，美豆維持底部整理，年內保持箱體震蕩；大連大豆表現出較強的穩定性，年底在國儲新政的提振下站穩4000元/噸關口。2010年，國際大豆價格將面臨更為嚴峻的局面，美國新一年度大豆產量將創歷史新高，南美巴西、阿根廷雖然減小播種面積，但產量增加幾無懸念，大豆供給狀況持續回暖將進一步考驗需求，特別是中國需求的增長速度。雖然國際經濟的持續復蘇，但消費到底可以恢復到何種程度仍是未知數，這是2010年度影響大豆價格的不確定因素之一。另一方面，美元在2009年的持續低靡能否延續，原油價格能否繼續漲勢，這些因素都將在未來一段時間對大豆價格走勢造成影響。筆者認為，由于美國救市政策尚未達到預期效果，而年底美國退出機制開始逐步顯現，美元指數在2010年中難以回暖，繼續走低探底將成為大勢所趨。而國際經濟的持續復蘇將進一步推高國際原油價格，大宗商品價格易漲難跌；美國大豆將繼續維持震蕩筑底局面，期待突破。

　　從技術面來看，美豆指數震蕩企穩，短期均線組與長期均線組粘合，短期組收縮上行，長期組收縮走平，因此，美豆指數短時間內有反彈空間，長期走勢將維持整理格局。

　　圖7：美豆指數顧比線分析圖