□晨報記者 韓益忠股指期貨即將推出，如果投資者以50萬元資金參與股指期貨的話，我們來看一下會是什么樣的情況。

　　目前股指期貨主力合約是IF1003合約。以周一該合約報收于3936點看，一手合約價值為3936元乘以300點共計1180800元。假設中金所保證金按12%收取，在此基礎上期貨公司再加6個點，那么買賣一手該合約共需保證金為212544元。也就是說，從理論上講，50萬資金只能買賣2手合約。

　　那我們再看看買一手和買兩手的區(qū)別：投資者甲以周一的收盤價3936點買入1手IF1003合約多單，如果滬市周二上漲了50點，其保證金增加了1.5萬元，收益為3%；若周二盤面出乎預料下滑了50個點，則其保證金減少了1.5萬元，損失也為3%。假設投資者乙預期股市周二要下跌，用50萬資金購買了2手IF1003合約的空單，占用的保證金為425088元，到了周二，若市場如乙所料真的下跌了50點，那乙將賺取3萬元，收益為6%。若盤面出乎乙預料，上漲了50個點，則乙就虧損3萬元，相應地，他也將虧損6%。很明顯，在這種重倉情況下，對于投資者乙來說，他面臨著隨時被平倉的風險。因為他在購買了兩手合約后，其剩余保證金為74912元，若盤面和他的預料走勢完全相反，且第二天收盤價格較其進場相比，上漲超過125點，則其保證金就出現(xiàn)了負88元，按照股指期貨當日無負債交易規(guī)則，投資者乙很可能就面臨著被平倉一手合約的風險。而上漲125點又是一個什么概念呢？以現(xiàn)在的股指點數(shù)看，也僅是上漲3.1%。在A股市場中盤面上漲或下跌3.1%是很常見的，所以50萬資金事實上從穩(wěn)健操作角度看，最多只能做一手合約。另外，由于長假及某些特殊原因，中金所會常常提高持倉保證金，這在現(xiàn)有商品期貨交易中是很常見的。假如因為重大事件，中金所宣布周二持倉保證金提高了4個百分點，即持倉保證金提高到22%，那第二天開盤價即便是與周一收盤價3936點相同，投資者需要的保證金則為2手乘以3936元乘以22%乘以300點等于519552元，乙也將面臨追加保證金19552元的現(xiàn)實，若不能及時追加，則也要被期貨公司無情平掉一手合約。

　　總之，由于股指期貨平常波動比較大，因此和單純做股票相比，期貨交易的資金管理是非常重要的。一般來講，對于散戶而言，倉位控制在20%-30%之間是比較合適的。