1月7日，商品盤中出現(xiàn)一輪大幅回落的行情。而在開盤之初，行情卻多半是高開開始的。滬銅主力高開于62000，盤中最高上漲63450，但最低下跌到60510，日間漲跌2940元/噸；橡膠主力高開于25465，盤中追到上漲到25740，最低回落到24400，日間漲跌1340元/噸；白糖1101開盤5598，盤中最高到5727，最低跌至5380，日間漲跌347元/噸。其他商品走勢多如出一轍。而在商品大起大落的同時，大多數(shù)商品還伴隨持倉量大幅減少的過程，滬銅主力減倉1.2萬手，燃料油主力減倉4.1萬手，白糖1009減倉10萬手，棉花減倉7萬手，諸如此類。

　　由此可知當日商品大幅波動看來還是資金恐慌性撤離引起。原因可能是市場傳聞12月CPI指數(shù)同比上漲4%，加之人民銀行最近表示對與信貸政策要“有控有保”，可能誘發(fā)市場對政策治理通漲的預(yù)期。

　　但筆者長時間跟蹤商品走勢，認為系統(tǒng)的臨界性特點也是當日巨幅波動的主要原因之一。系統(tǒng)科學(xué)認為系統(tǒng)在臨界狀態(tài)，很可能因為微小因素誘發(fā)突變，導(dǎo)致一種非連續(xù)性的變化。商品市場出現(xiàn)這種突然間集體大跌的走勢并非當日才有，最近的一次是2009年11月27日，當日下午盤時也曾經(jīng)出現(xiàn)集體大幅度的下跌，只是幅度小些。

　　如果正如此，那就是說商品市場在當日行情之前已經(jīng)處身于臨界狀態(tài)了。這可能與最近全球市場的多頭氣氛過于熾烈有關(guān)。

　　在美元經(jīng)歷了一輪反彈后，原油、黃金、倫銅等商品都出現(xiàn)了相應(yīng)的調(diào)整。但是商品的調(diào)整幅度遠不如與其中的那般大。直到最近，原本預(yù)計可能出現(xiàn)的調(diào)整行情不僅最終沒有出現(xiàn)，反而演變成一輪新的上漲。倫銅突破7200美元之后觸及7740美元的高點，創(chuàng)下危機以來的新高；ICE糖價也走上28美分的價位；黃金重返1140美元附近。原油是此輪行情中最閃亮的商品——調(diào)整時期遇到美元反彈兼“迪拜事件”，最終使原油打破了原先的旗形調(diào)整，下跌到最低71美元，但最近卻走出10連陽，再度企及83美元的前期高點。當然其間也有冬季到來，對原油的季度性需求的炒作，但其實如果沒有“迪拜事件”的打擊，原油也同樣是上漲趨勢中的調(diào)整，早晚還是要漲的。

　　不獨商品市場，海外證券市場也有不俗的表現(xiàn)，納斯達克走到2300以上，富時100則返回5500以上，此外法國、德國與瑞士等國家股票指數(shù)均創(chuàng)下危機以來的新高。

　　在海外市場的炙手可熱的多頭行情，也誘發(fā)國內(nèi)商品的多頭氛圍。多數(shù)商品都創(chuàng)下危機后的新高——滬銅達到60000的高度，橡膠走上24000元/噸，白糖走到5900元/噸以上如此等等。直到最近，其實已經(jīng)很難說是國內(nèi)商品的上漲在帶動海外商品市場的行情，還是海外商品帶動國內(nèi)商品。說相互帶動可能更好些。

　　2009年商品在幾乎沒有什么調(diào)整下走過上漲的一年，年中還經(jīng)歷了“東歐債務(wù)危機”與“迪拜事件”的滋擾，年底全球企業(yè)信心大增，美國甚至只差就業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)了。商品行情在09年底、10年初時還更進一步，金融市場出現(xiàn)系統(tǒng)臨界性狀態(tài)是很有可能的。臨界狀態(tài)下最容易突變，“V型”與“倒V型”走勢也就會隨之出現(xiàn)。

　　不過，與2008年那樣的系統(tǒng)臨界性狀態(tài)不同，彼時不僅金融系統(tǒng)，就連實體經(jīng)濟體系都處于臨界性狀態(tài)，所以一個“雷曼兄弟”破產(chǎn)就能誘發(fā)危機全面爆發(fā)。但危機爆發(fā)以后，系統(tǒng)又會返回相對安全、穩(wěn)定的狀態(tài)。而商品市場目前的臨界性狀態(tài)還只能說是小范圍的、單系統(tǒng)的，通過一兩次突然性的、大幅度的下跌就能釋放能量，調(diào)整回來。如果是這樣，恐怕商品目前的上漲趨勢很難說已經(jīng)發(fā)生改變。但很可能走向下一次臨界性狀態(tài)，再度累積能量，那么當日的走勢遲早還會在其后重演。可能照樣沒事，但也同樣可能演變成中級調(diào)整。

　　目前，原油上漲是不容忽視的問題。節(jié)能減排、新能源是未來的核心話題，但更多是政治問題，而不是經(jīng)濟問題。如果原油再度上漲，必然在其后誘發(fā)，或者同時誘發(fā)商品進一步上漲，導(dǎo)致成本推動型通脹的出現(xiàn)。這只會加速新一輪商品市場系統(tǒng)臨界性狀態(tài)的成形。在政策調(diào)整預(yù)期越來越濃，政府偏好越來越強的背景下，就不能排除加速上漲行情出現(xiàn)的可能。這一點視需要觀察與注意。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心 劉清力