本報記者 祁和忠 上海報道

　　在強(qiáng)烈的中國需求預(yù)期和美國一系列利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的刺激下，元旦假期后的上海期銅價格輕松突破6萬元大關(guān)，在本周上半周一路高歌猛進(jìn)。但本周四風(fēng)云突變，各個大宗商品市場大幅暴跌，銅市亦未能幸免，上海期銅單日反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)暴跌，周五繼續(xù)下挫，盤中一度跌破60000元/噸，最低見59680元/噸，終盤收報60690元/噸，較2009年12月31日的60620元/噸上漲70元/噸，周漲幅為1.12%。

　　央行在本周四提高三個月央票發(fā)行利率4個基點(diǎn)，這是導(dǎo)致包括銅在內(nèi)的商品市場承受巨大壓力的主要原因。“敏感時期，貨幣政策的變動很容易引起市場的波動。令市場出乎意料的是，時間提前了。”1月8日上午，上海中期分析師方俊鋒在接受《華夏時報》記者采訪時說。

　　央票利率上升引發(fā)震蕩

　　元旦假期之后，國際國內(nèi)期銅市場即迎來開門紅。美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)本周一公布，12月制造業(yè)指數(shù)為55.9，連續(xù)第五個月擴(kuò)張，且為2006年4月以來最高。該數(shù)據(jù)點(diǎn)燃了期銅的上升動能。

　　在良好的美國工廠訂單數(shù)據(jù)和制造業(yè)數(shù)據(jù)等利多因素提振下，銅價加速上漲，向上輕松突破6萬元大關(guān)。不過，銅價在突破6萬元后的繼續(xù)狂飆則開始引起分析師的擔(dān)憂。

　　早在去年11月底，當(dāng)銅價還處于55000元/噸附近，并出現(xiàn)劇烈震蕩時，申銀萬國期貨分析師楊誠笑就明確提出，銅價將升至58000元至60000元/噸，對于他的觀點(diǎn)，《華夏時報》曾在2009年11月底予以報道。不過，銅價在本周突破60000元/噸后，其過快的上漲速度也已明顯透支了前期的利多支持。

　　楊誠笑說：“倫敦銅庫存突破50萬噸，以及現(xiàn)貨貼水?dāng)U大等因素，都給短期銅價帶來壓力，而央行央票利率的上調(diào)不過是導(dǎo)火索而已。” 目前倫敦金屬交易所(LME)銅庫存總量已經(jīng)突破了50萬噸，周四增加至507475噸。同期，紐約商品交易所(COMEX)庫存也接近10萬噸，周三公布的最新數(shù)據(jù)為99368噸，而上期庫存亦接近10萬噸大關(guān)。高庫存直接導(dǎo)致現(xiàn)貨對期價保持貼水水平，比如LME現(xiàn)貨銅對三個月期價的貼水在30美元/噸左右，而國內(nèi)現(xiàn)貨銅對期貨貼水也保持在500元/噸左右。

　　值得注意的是，推動前期銅價上漲的不僅是銅市供需的緊張，而且包括全球低利率政策所帶來的極其寬松的流動性，以及強(qiáng)烈的通脹預(yù)期。因此，不難理解，當(dāng)利率政策出現(xiàn)風(fēng)吹草動，就容易在商品市場引起驚濤駭浪。

　　本周四，央行發(fā)行的600億元人民幣三個月期央行票據(jù)，收益率意外上調(diào)至1.3684%，較上次走高4個基點(diǎn)，為去年8月13日以來首次上漲。由于市場對此未有任何預(yù)期，此舉引發(fā)市場強(qiáng)烈反應(yīng)。

　　方俊鋒表示，自去年以來，作為支撐銅價上漲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通貨膨脹預(yù)期兩大因素之一的通脹預(yù)期，其實(shí)在2010年新年伊始就出現(xiàn)了些許變化，這是周四國內(nèi)商品市場出現(xiàn)集體暴跌的主要原因。之前市場普遍預(yù)期可能在一季度末調(diào)整，而周四央行的舉措說明，貨幣政策的調(diào)整工作已經(jīng)開始。在這樣的背景下，包括銅在內(nèi)的商品市場出現(xiàn)短期的劇烈震蕩。

　　中期保持上升走勢

　　不過，對于央票利率上升的影響，楊誠笑認(rèn)為其持續(xù)時間不會太久，估計會很快平靜下來。“收縮流動性的動作還比較輕微，影響主要體現(xiàn)在心理層面。”他說。

　　而從基本面看，全球銅的供需仍然緊張，這種狀況不會因央票利率的調(diào)整而發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

　　據(jù)世紀(jì)證券研究員周寵研究，世界銅礦生產(chǎn)商的集中度較高，前5位廠商的占比達(dá)43.5%，前10 位廠商的占比達(dá)60%。需求方面，主要取決于中國因素。而我國銅的供需缺口巨大。中國因銅礦山數(shù)量及儲量較小，銅生產(chǎn)所需要的銅精礦有近60%需要從國外進(jìn)口，我國有色金屬中，銅的對外依存度最高。隨著我國刺激政策效果的不斷顯現(xiàn)，對銅的需求也會不斷增加。

　　在各類銅的需求中，電網(wǎng)建設(shè)所帶來的銅消費(fèi)影響重大。2009年11月，我國非居民用電價格提高，預(yù)期將改善電網(wǎng)盈利狀況，促進(jìn)電網(wǎng)投資力度。在電網(wǎng)投資帶動下，輸配電設(shè)備和電纜電線的增長速度有望加快，銅需求將得到提升。此外，房地產(chǎn)和汽車、家電都有較快的增長速度，對銅需求形成支撐。

　　最近，中金公司對2010年包括銅在內(nèi)的金屬均價預(yù)測進(jìn)行了上調(diào)。該公司認(rèn)為，由于流動性充裕及通脹預(yù)期漸增，金融屬性仍將主導(dǎo)金屬價格。考慮到上半年海內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將不斷改善，在流動性收緊之前，銅、鋁仍將保持震蕩上行趨勢。中期來看，銅的供應(yīng)瓶頸更緊張。

　　方俊鋒也表示，對于銅價中長線的走勢，依然持樂觀態(tài)度。首先，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇將促使銅的真實(shí)需求增加。其次，銅等大宗商品不僅受到國內(nèi)貨幣政策的影響，同時也受到其他主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的影響。

　　楊誠笑預(yù)期，上海期銅1004合約在60000元/噸附近會有一定支持，如果跌破60000元/噸，投資者可考慮買進(jìn)。他認(rèn)為，銅價今年上升的目標(biāo)位保守估計在75000元/噸。

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