摘要：原油價(jià)格反彈，PX價(jià)格企穩(wěn)，但石腦油價(jià)格保持堅(jiān)挺，對(duì)價(jià)格有所支撐；下游聚酯產(chǎn)銷下滑，市場(chǎng)觀望氣氛較重；終端紡織業(yè)在前期采購高潮退去后，需求下滑。整體來看，上游價(jià)格雖然較平穩(wěn)，但下游消費(fèi)產(chǎn)銷情況持續(xù)不佳，庫存壓力不斷顯現(xiàn)。總體來說，在上游堅(jiān)挺，下游疲弱的情況下，PTA價(jià)格將以震蕩為主。關(guān)注周邊市場(chǎng)走勢(shì)以及資金對(duì)PTA價(jià)格的影響，操作上可選擇觀望態(tài)勢(shì)，等待市場(chǎng)明確后再行介入。

　　一、上游原料市場(chǎng)：

　　原油在經(jīng)歷了前期的連續(xù)下跌之后市場(chǎng)繼續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。全球各國(guó)維持寬松的貨幣政策不變的情況下，長(zhǎng)期上仍將支持油價(jià)維持震蕩上行趨勢(shì)，但短期內(nèi)若沒有其他因素配合仍以震蕩反彈思路為主，同時(shí)需要注意原油在連續(xù)快速拉升之后隨時(shí)存在調(diào)整的可能。隨著原油的大幅反彈，國(guó)內(nèi)工業(yè)品亦呈現(xiàn)出反彈態(tài)勢(shì)。

　　再說PX市場(chǎng)，本周PX價(jià)格企穩(wěn)，基本與上周末持平，12月25日FOB韓國(guó)PX價(jià)格為1100美元/噸，較上周五下跌7美元，PX與MX的價(jià)差183美元/噸，出于合理利潤(rùn)空間。本周石腦油表現(xiàn)堅(jiān)挺，價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)PX價(jià)格有所支撐。幾大亞洲PX供應(yīng)商出臺(tái)1月合同報(bào)價(jià)，想通過高報(bào)提振現(xiàn)有的市場(chǎng)價(jià)格，但能否起到作用還等時(shí)間來檢驗(yàn)。國(guó)內(nèi)新開的三套裝置進(jìn)入了了正常狀態(tài)，后期供應(yīng)將增多。短期內(nèi)，PX價(jià)格在石腦油支撐下仍將維持高位震蕩。

　　圖1、NYMEX原油與FOB韓國(guó)PX價(jià)格

圖為NYMEX原油與FOB韓國(guó)PX價(jià)格走勢(shì)圖。（圖片來源：光大期貨研究所）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　二、下游聚酯及終端消費(fèi)：

　　原油大幅反彈，聚酯原料PTA、MEG市場(chǎng)氣氛稍好，但成交仍較清淡。下游聚酯滌絲、短纖行情較上周有所好轉(zhuǎn)，但總體行情仍疲乏，局部下調(diào)為主。本周廠家?guī)齑胬^續(xù)上升，市場(chǎng)商家依舊觀望較濃，短期行情不易改變。聚酯切片市場(chǎng)維持淡市格局，預(yù)計(jì)后市廠家仍有降低價(jià)格出貨的可能。滌絲部分工廠已經(jīng)采取限產(chǎn)報(bào)價(jià)措施，后市滌絲跌勢(shì)依存。接近年底，下游新訂單減少，部分地區(qū)下游織造開機(jī)率逐漸走低，近期短纖成交延續(xù)低迷，目前庫存已增至20天以上，短纖后市仍將弱勢(shì)調(diào)整。

　　圖2、聚酯產(chǎn)品庫存

圖為聚酯產(chǎn)品庫存走勢(shì)圖。（圖片來源：光大期貨研究所）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　總體來看，目前下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷不佳，商品庫存不斷加大，如果市場(chǎng)后期需求沒有有效提振，將進(jìn)一步拖累PTA需求。

　　再看終端市場(chǎng)，前期強(qiáng)冷空氣導(dǎo)致冬季紡織面料采購高潮漸漸淡去，輕紡城面料成交量目有所下降。而從季節(jié)性消費(fèi)來看，12月份將有一波明顯的回調(diào)產(chǎn)生，需引起注意。

　　圖3、輕紡城面料日成交量(單位：萬米)

圖為輕紡城面料日成交量走勢(shì)圖。（圖片來源：中國(guó)輕紡城、光大期貨研究所）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　三、PTA：

　　周初PTA期貨價(jià)格有所回調(diào)，后期市場(chǎng)弱勢(shì)回調(diào)得到一定緩解，回到前期震蕩區(qū)間之中。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，由于價(jià)格持續(xù)的震蕩整理，使得市場(chǎng)的做多人氣持續(xù)低迷。倉單維持在10000以上，在利潤(rùn)水平仍較高的情況下，PTA負(fù)荷雖已下調(diào)，但仍處于高位，而相對(duì)的，下游聚酯庫存不斷升高，聚酯負(fù)荷也已下降，對(duì)PTA需求減弱，對(duì)價(jià)格的壓力不可忽視。值得我們關(guān)注的就是12月份的PTA合同結(jié)算價(jià)格在7950，1月份的合同掛牌價(jià)在8000元，這將對(duì)于PTA市場(chǎng)起到一定的拉動(dòng)作用。短期內(nèi)價(jià)格可能在合同貨執(zhí)行的情況下對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的價(jià)格產(chǎn)生一定的支撐作用。

　　圖4、PTA倉單情況

圖為PTA倉單走勢(shì)圖。（圖片來源：鄭州商品交易所、光大期貨研究所）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　四、后市展望：

　　原油價(jià)格反彈，PX價(jià)格企穩(wěn)，但石腦油價(jià)格保持堅(jiān)挺，對(duì)價(jià)格有所支撐；下游聚酯產(chǎn)銷下滑，市場(chǎng)觀望氣氛較重；終端紡織業(yè)在前期采購高潮退去后，需求下滑。整體來看，上游價(jià)格雖然較平穩(wěn)，但下游消費(fèi)產(chǎn)銷情況持續(xù)不佳，庫存壓力不斷顯現(xiàn)。總體來說，在上游堅(jiān)挺，下游疲弱的情況下，PTA價(jià)格將以震蕩為主。關(guān)注周邊市場(chǎng)走勢(shì)以及資金對(duì)PTA價(jià)格的影響，操作上可選擇觀望態(tài)勢(shì)，等待市場(chǎng)明確后再行介入。

　　光大期貨 陸佳薇

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