上周回顧

　　美國(guó)勞工部周五公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口減少19萬(wàn)人，預(yù)期減少17.5萬(wàn)人；失業(yè)率升至10.2%，超過(guò)預(yù)期的9.9%，創(chuàng)26年以來(lái)的新高。盡管近期GDP和初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)的數(shù)據(jù)暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，但美國(guó)持續(xù)升高的失業(yè)率卻表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)距離實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇還為時(shí)尚早。此外，此數(shù)據(jù)進(jìn)一步鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持低利率的預(yù)期。受不佳就業(yè)數(shù)據(jù)的影響，國(guó)際原油價(jià)大幅下挫，周五收于77.43美元，下跌2.88%。美股周五小幅上揚(yáng)，雖然因十月份就業(yè)報(bào)告低于預(yù)期，但也顯示出企業(yè)裁員速度有所減緩。美股周五收于10023.42，再次站上萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。

　　由于國(guó)際糖價(jià)仍處在高位，在缺乏進(jìn)一步利好消息的刺激下，國(guó)際糖價(jià)上漲難以為繼。上周?chē)?guó)際糖價(jià)沖高24美分失利后再度回落，整體上仍在22-24區(qū)間內(nèi)維持震蕩走勢(shì)。周五由于美國(guó)失業(yè)率創(chuàng)歷史新高導(dǎo)致投資者在大部分商品市場(chǎng)拋售，周五ICE糖市原糖期貨價(jià)格大幅回落。1003期約下跌33個(gè)點(diǎn)，收于22.43美分，周跌幅為1.66%。據(jù)ICE交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月2日，ICE糖市的持倉(cāng)總量增加了7731手，增至782075手。其中，非商業(yè)性多頭持倉(cāng)減少3263手，減至208572手；空頭減少350手，減至36350手。

　　今年糖會(huì)期間并未出現(xiàn)預(yù)期中的大漲行情，仍維持高位震蕩走勢(shì)。隨著新榨季的逐步展開(kāi)，09/10榨季的產(chǎn)量和新榨季的糖料收購(gòu)價(jià)無(wú)疑成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。周一鄭糖1005合約并未受到糖會(huì)利好的影響，低開(kāi)后小幅上揚(yáng)；周二鄭糖繼續(xù)穩(wěn)步上揚(yáng)，成交量開(kāi)始放量；周三鄭糖繼續(xù)上攻，盤(pán)中一度突破前期區(qū)間高點(diǎn)4700阻力位，最高漲至4705，但很快受到上方大量拋壓盤(pán)的打壓，沖高回落；周四糖價(jià)承壓繼續(xù)下行；周五糖價(jià)延續(xù)弱勢(shì)行情，但市場(chǎng)繼續(xù)打壓糖價(jià)意愿不強(qiáng)，尾盤(pán)有所回升，最終收于4643，較上周上漲了23，周漲幅為0.5%。從情況來(lái)看，與前兩周成交量基本持平，變化不大。

　　小幅低開(kāi)后被大幅拉升，盤(pán)中還一度觸及漲停板，重新站上60日均線，成交量和持倉(cāng)量都大幅增加，打破了近期橫盤(pán)整理的弱勢(shì)格局；周二鄭糖未能延續(xù)漲勢(shì)，低開(kāi)低走，60均線再度失守；周三繼續(xù)下挫，最低跌至4460；周四鄭糖維持震蕩走勢(shì)；周五鄭糖止跌回升，但上方仍面臨較大阻力，且持倉(cāng)量大幅減少，減少了近5萬(wàn)手。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)4330元/噸，較上周上漲了50元/噸；柳州集團(tuán)報(bào)價(jià)4350元/噸，較上周上漲了70元/噸。

　　 市場(chǎng)分析

　　本次鄭州糖會(huì)雖無(wú)大的亮點(diǎn)，可供挖掘的炒作題材也十分有限，但會(huì)議傳達(dá)的一些內(nèi)容和精神值得我們關(guān)注，它們或?qū)⒊蔀楹笃谥鲗?dǎo)新榨季糖價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。今年糖會(huì)期間鄭糖并未出現(xiàn)預(yù)期中的大漲行情，糖價(jià)仍維持高位震蕩的走勢(shì)，與其也有很大的關(guān)聯(lián)度。

　　從會(huì)議有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的發(fā)言中明顯透露出，不希望新榨季糖價(jià)過(guò)高或過(guò)低，希望糖價(jià)保持在一個(gè)合理運(yùn)行范圍之內(nèi)，這也就導(dǎo)致了糖價(jià)在近期很難出現(xiàn)大的突破性上漲行情或下跌行情。此外，此次會(huì)議明確提出了要保護(hù)蔗農(nóng)的利益，逐步提高甘蔗收購(gòu)價(jià)。很快這一要求得到了地方的響應(yīng)，11月6日下午廣西糖協(xié)與各制糖企業(yè)的代表召開(kāi)了討論會(huì)，討論內(nèi)容為：廣西物價(jià)局11月初提出的糖蔗價(jià)格提前聯(lián)動(dòng)的建議，各制糖企業(yè)代表在會(huì)上一致通過(guò)，同意物價(jià)局的建議，甘蔗價(jià)格調(diào)整290元/噸對(duì)應(yīng)4000元/噸的糖價(jià)，聯(lián)動(dòng)系數(shù)仍為6%，臺(tái)糖系列良種加價(jià)5元。

　　國(guó)家宏觀調(diào)控方面也是此次會(huì)議重點(diǎn)討論的問(wèn)題之一，國(guó)家調(diào)控的基本原則是保證食糖供需平衡，維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定。本次會(huì)議達(dá)成的共識(shí)是現(xiàn)貨價(jià)達(dá)到4500元/噸的情況下，國(guó)家才考慮部分拋儲(chǔ)。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，11月3日，南寧糖業(yè)明陽(yáng)糖廠和廣西華勁集團(tuán)有限公司北海分公司正式開(kāi)榨，順利拉開(kāi)了09/10榨季南方甘蔗生產(chǎn)的序幕，隔日新糖就以4350的價(jià)格上市，實(shí)現(xiàn)了向新榨季的平穩(wěn)過(guò)渡。然而隨著后期大量糖廠開(kāi)榨，新糖將會(huì)大量上市，糖價(jià)勢(shì)必面臨較大的壓力。

　　產(chǎn)銷(xiāo)狀況方面，從各產(chǎn)區(qū)上報(bào)的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)09/10榨季全國(guó)產(chǎn)量在1200萬(wàn)噸左右，較08/09榨季1243萬(wàn)噸減少43萬(wàn)噸左右。其中廣西產(chǎn)量在750-780萬(wàn)噸左右，較去年持平或略增。今年糖的需求保持了5%的增長(zhǎng)速度，大致在1400萬(wàn)噸。如果繼續(xù)按照5%的年平均增速來(lái)算，明年的需求大致在1470萬(wàn)噸左右，而明年的產(chǎn)量在1200噸，供需缺口在270萬(wàn)噸。目前國(guó)儲(chǔ)糖是250萬(wàn)噸，加上明年古巴進(jìn)口的40萬(wàn)噸原糖，這么算來(lái)總體供需大致持平。但是，考慮到國(guó)家食糖安全方面，國(guó)家能拋的數(shù)量大致也只有100萬(wàn)噸左右。所以，從總的來(lái)看，新榨季存在一定的供需缺口。綜合以上分析，我們不難看出糖價(jià)近期很難出現(xiàn)大的行情，在霜凍題材來(lái)臨之前，預(yù)計(jì)糖價(jià)仍會(huì)維持一個(gè)震蕩的格局。

　　 本周展望：

　　從上周鄭糖的走勢(shì)來(lái)看，其基本在4600-4700區(qū)間范圍內(nèi)維持震蕩走勢(shì)，其階段性的底部基本確立，后繼下跌空間已不是很大，但4700整數(shù)關(guān)口上方壓力猶存。從上周主力機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)情況來(lái)看，長(zhǎng)城偉業(yè)、萬(wàn)達(dá)期貨、珠江期貨等機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)和數(shù)量變化不大。從基本面來(lái)看，隨著09/10榨季的到來(lái)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)到新榨季的產(chǎn)量問(wèn)題上來(lái)，但由于后期仍存在霜凍、出糖率等影響產(chǎn)量不確定因素的存在，市場(chǎng)目前的觀望心態(tài)較濃。操作上，中線獲利多單可繼續(xù)持有；未持有頭寸者或短線資金建議以區(qū)間波段操作為主，不宜盲目追漲殺跌。

　  CFTC持倉(cāng)報(bào)告

類(lèi)別	報(bào)告頭寸							非報(bào)告頭寸
	非商業(yè)性			商業(yè)性		總計(jì)
	多頭	空頭	套利	多頭	空頭	多頭	空頭	多頭	空頭
數(shù)量	208572	36350	79843	423070	624542	711485	740735	70590	41340
變化	-3263	-350	4431	2458	1168	3626	5249	4105	2482

　　 行業(yè)新聞

　　印度：國(guó)內(nèi)糖價(jià)再創(chuàng)新高

　　道瓊斯報(bào)道，受推遲開(kāi)榨的影響，周四印度食糖現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，并創(chuàng)出歷史新高。在Maharashtra邦的Kolhapur市場(chǎng)的小顆粒食糖價(jià)格再漲1.46%，達(dá)到3382.5盧比(72美元)/100公斤。孟買(mǎi)糖協(xié)會(huì)主席稱(chēng)，目前國(guó)內(nèi)的食糖庫(kù)存迅速下降，糖廠基本沒(méi)有庫(kù)存來(lái)滿足新的訂單。因此糖廠紛紛上調(diào)了出廠價(jià)格。邦聯(lián)營(yíng)糖廠聯(lián)盟高層認(rèn)為，基于良好的基本面，未來(lái)一年內(nèi)國(guó)內(nèi)的糖價(jià)將基本保持平穩(wěn)，估計(jì)在3000盧比/100公斤的水平，明年年底前估計(jì)食糖零售價(jià)格持穩(wěn)于35盧比/公斤。同時(shí)他駁斥了市場(chǎng)中關(guān)于明年年初糖將會(huì)漲至45-50盧比的看法，并呼吁市場(chǎng)并不需要對(duì)供應(yīng)過(guò)份擔(dān)憂。

　　新制糖年開(kāi)始時(shí)印度庫(kù)存糖僅為220萬(wàn)噸

　　道瓊斯新德里消息，印度農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)Sharad Pawar本周三稱(chēng)，截止10月1日止，印度的食糖庫(kù)存量?jī)H為220萬(wàn)噸。估計(jì)09-10制糖年印度的食糖產(chǎn)量?jī)H能達(dá)到1600萬(wàn)噸。

　　印度政府或提高甘蔗收購(gòu)價(jià)

　　道瓊斯新德里消息，印度農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)本周三稱(chēng)，印度將很快討論關(guān)于讓糖廠提高甘蔗收購(gòu)價(jià)的問(wèn)題。 政府方面制定出的所謂比較合理和有利于雙方的價(jià)格(FRP)并不是最終的甘蔗收購(gòu)價(jià)，只是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)而已，蔗農(nóng)實(shí)際得到的價(jià)格可能要高于該價(jià)位。新甘蔗價(jià)格的制定要參考一系列的參數(shù)，包括制糖成本、運(yùn)輸費(fèi)用以及資金回報(bào)率等。印度聯(lián)邦政府已經(jīng)批準(zhǔn)各個(gè)產(chǎn)糖邦自10月1日開(kāi)始將甘蔗收購(gòu)價(jià)格提高20%，至每100公斤129.84印度盧比。

　　俄羅斯已產(chǎn)甜菜糖214.6萬(wàn)噸

　　據(jù)俄羅斯糖廠聯(lián)盟本周四公布的數(shù)據(jù)，截至11月2日時(shí)俄羅斯已產(chǎn)甜菜糖214.6萬(wàn)噸，略高于去年同期209.5萬(wàn)噸的產(chǎn)量。數(shù)據(jù)顯示，此時(shí)俄羅斯糖廠已收到1,913.9萬(wàn)噸甜菜，已加工1,460.4萬(wàn)噸，庫(kù)存天才有427.2萬(wàn)噸；去年同期糖廠共收到2,191.2萬(wàn)噸甜菜，加工1,510.9萬(wàn)噸，庫(kù)存甜菜有633.3萬(wàn)噸。早些時(shí)候俄羅斯糖廠聯(lián)盟曾表示，估計(jì)2009年俄羅斯甜菜糖產(chǎn)量將從2008年度的350萬(wàn)噸降至300萬(wàn)噸的水平。

　　巴基斯坦將進(jìn)口100萬(wàn)噸食糖

　　道瓊斯伊斯蘭堡消息，巴基斯坦信息部發(fā)言人Qamar uz Zaman Kaira本周三表示，估計(jì)擬于11月開(kāi)始的新制糖年巴基斯坦將進(jìn)口100萬(wàn)噸食糖，并且自11月中旬到3月中旬每周停止供應(yīng)煤氣2天。  巴基斯坦國(guó)內(nèi)的食糖消費(fèi)需求在420萬(wàn)噸左右，而預(yù)計(jì)食糖產(chǎn)量?jī)H為310萬(wàn)噸。為了填補(bǔ)約100萬(wàn)噸的供給缺口，巴基斯坦內(nèi)閣已經(jīng)決定進(jìn)口50萬(wàn)噸原糖和50萬(wàn)噸精制糖。內(nèi)閣決定限制煤氣供應(yīng)主要是由于冬季來(lái)臨要優(yōu)先供應(yīng)家庭用氣。自11月到次年1月巴基斯坦的煤氣缺口在6億-10億立方/天。

　　偏緊供給抑制巴西現(xiàn)貨交易

　　道瓊斯圣保羅消息，巴西糖業(yè)界人士本周三表示，本周巴西偏緊的食糖供給繼續(xù)抑制現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易進(jìn)程。周三ICE糖市1003期約糖價(jià)下跌38個(gè)點(diǎn)，收于23.59美分/磅。據(jù)國(guó)際貿(mào)易行的一位貿(mào)易商指出，本周幾乎包括Bunge公司、Tate & Lyle公司、Sucden公司以及Cargill公司都有食糖采購(gòu)意向，但供給確實(shí)太緊張了，哪怕一點(diǎn)糖都是大家追逐的焦點(diǎn)。

　　市場(chǎng)方面預(yù)計(jì)今年11、12月份印度將存在150萬(wàn)噸左右的食糖進(jìn)口需求，國(guó)際糖價(jià)的下跌更為印度大量進(jìn)口提供了有力時(shí)機(jī)，估計(jì)集中采購(gòu)會(huì)出現(xiàn)在11月下半月。自6月份開(kāi)始的潮濕天氣嚴(yán)重影響了甘蔗的收榨進(jìn)程，糖廠的生產(chǎn)也斷斷續(xù)續(xù)，供給嚴(yán)重受到影響，更進(jìn)一步制約了巴西的食糖現(xiàn)貨交易。估計(jì)巴西進(jìn)入休榨期后糖廠要么庫(kù)存不大，要么待價(jià)而沽。估計(jì)巴西糖廠將于12月進(jìn)入休榨期。

　　西南期貨 馮凱

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