摘要

　　本周是長假過后第一個完整的交易周，但在周邊市場明顯回暖、行業數據超預期利多的情況下，滬膠價格僅僅表現為窄幅區間波動，相對偏弱。

　　在利多因素主要有云墾10#標膠成交活躍、價格突破16000；國內汽車產銷量提前實現全年預期，突破千萬輛大關；國際原油價格接近80美元關口，日膠指數本周創出年內新高。

　　但是交易所注冊倉單數量保持高位增長可能抵消了上述因素的影響。因此我們認為在周邊市場不出現比較明顯的回調的情況下，滬膠可能會通過一定的時間來消化目前的庫存，后市上漲的可能性更高。操作上短期內關注主力合約形成的窄幅震蕩區間，順勢而為，但可以考慮降低空單占用的保證金比例，避免滬膠迅速補漲帶來的風險。

　　一、本周市場回顧

　　1、本周滬膠期貨合約成交情況回顧

　　本周滬膠合約窄幅波動，主力合約1001的成交區間主要集中在18500到18900之間，雖有兩個交易日曾上探19000位置，但始終無功而返。1001合約的持倉本周增加了31132手，多空雙方分歧加劇。周四隔夜外盤原油價格大幅上揚，而周五滬膠市場小幅高開后全天震蕩盤整，仍然未能突破前四個交易日的高點。在原油市場、日膠市場均創出新高的情況下，滬膠市場的表現則顯得偏弱。

　　表1、上海期貨交易所天然橡膠周成交數據表(20091012-20091016)

品種	周開盤價	最高價	最低價	周收盤價	漲跌	持倉量	持倉變化	周末 結算價	成交量	成交金額 (萬元)
ru0910	17600	17900	17000	17470	-90	1072	556	17460	884	7716.92
ru0911	17800	18590	17560	17800	0	12186	1426	17825	8306	73902.31
ru1001	18660	19005	18370	18690	100	130948	31132	18690	3217962	30111129
ru1003	19100	19400	18860	19110	70	38010	8162	19110	185246	1774103
ru1004	19270	19495	19040	19230	15	48	4	19145	46	444.72
ru1005	19390	19990	19250	19395	95	5188	2118	19380	9530	92775.64
ru1006	19480	19800	19315	19370	-220	56	-8	19500	78	763.87
ru1007	19630	19925	19500	19550	-155	326	-2	19575	690	6794.36
ru1008	19630	19900	19500	19600	-130	28	-2	19760	22	217.34
ru1009	20100	20200	19700	19850	-55	174	44	19870	822	8216.49
ru1010	19705	20040	19660	19920		6	6	19870	58	576.34
合計						188042	43436		3423644	32076640

　　資料來源：上海期貨交易所

　　2、國內現貨市場成交情況回顧　　 

    圖1、云墾10#標膠成交均價圖

圖為云墾10#標膠成交均價圖。（圖片來源：光大期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　現貨市場上，由于期貨市場在國慶前后快速回暖并持續高位震蕩，因此現貨成交價格也逐步攀升；成交也保持活躍，云墾10#標膠的賣盤掛單成交率日均保持在70%以上。右圖為云墾10#標膠今年以來的日成交均價走勢圖，我們可以看到現貨膠價近期出現了突破上漲的變化。

　　二、本周值得關注的影響天膠價格的因素變化：

　　1、上海期貨交易所注冊倉單增加明顯放緩

　　在經歷了國慶前三個交易日的注冊倉單大幅增加后，本周我們可以從上海期貨交易所公布的注冊倉單數量上看到天膠總倉單數量再度趨緩，合計增加605噸，總注冊倉單達到75495噸。截止到周末，RU0911合約的持倉為12186手，尚且不能消化目前的倉單庫存，因此滬膠目前仍然會受到來自庫存方面的較大壓力。

　　表2、上海期貨交易所天然橡膠注冊倉單日變化表

日期	注冊倉單數量（噸）	變化量
2009-10-12	75385	495
2009-10-13	75165	-220
2009-10-14	75165	0
2009-10-15	75465	300
2009-10-16	75495	30

　　圖2、上海期貨交易所天膠注冊倉單數量走勢圖

圖為上海期貨交易所天膠注冊倉單數量走勢圖。（圖片來源：上海期貨交易所）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2、汽車市場增長超預期

　　中國汽車工業協會14日發布的數據顯示，9月我國汽車銷量高達133.18萬輛，其中，乘用車市場呈現爆發式增長，單月銷量再創新高，并首次超過100萬輛，達到101.51萬輛，環比增長18.27%，同比增長83.62%。。1月～9月，汽車產銷961.27萬輛和966.27萬輛，同比增長32.01%和34.24%，分別超過2008年全年26.76萬輛和28.22萬輛。

　　如今，就在中國汽車市場今年一舉超越美國而成為全球第一大市場之后，來自中國汽車工業協會對前9個月的汽車產銷數據統計顯示，年產銷汽車1000萬輛的目標已是指日可待。值得慶幸的是，距離今年底到來之前還有兩個多月的時間，汽車廠家們似乎完全有理由去憧憬超額完成自己的年度目標。另外對于國內汽車廠商來說，今年也以超常的速度在增長，自主品牌汽車的產銷量增長率超過了外資品牌。有報道顯示汽車廠家對于今年火爆的車市也感到意外，因此產能增加的時機較晚；此外，有專家提醒若明年汽車牛市不在，汽車產能有過剩的危險。汽車行業的發展勢必帶動輪胎和橡膠行業的發展，我們可以合理的預計輪胎的需求量將會有一段時期的持續增長。

　　三、行情展望及操作建議

　　圖3、RU1001合約日K線圖

圖為RU1001合約日K線圖。（圖片來源：光大期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　滬膠近期的窄幅波動似乎令市場顯得有些撲朔迷離，RU1001合約持倉再度增加也使得主力合約的轉移時間延遲。滬膠面臨的庫存壓力使得其相對國內現貨市場、日膠和原油市場來說都顯得比較疲軟，以至于這些市場的強勢和汽車方面的超預期利好數據都沒能推動滬膠價格的繼續上漲。特保案的陰影正在逐漸從市場淡出，但美國商務部會如何調整對華輪胎政策仍然存在變數。我們認為在周邊市場不出現比較明顯的回調的情況下，滬膠可能會通過一定的時間來消化目前庫存，后市上漲的可能性更高。操作上短期內關注主力合約形成的窄幅震蕩區間，順勢而為，但可以考慮降低空單占用的保證金比例，避免滬膠迅速補漲帶來的風險。

　　光大期貨 田野

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