文華財經（編輯 黃丹）--今天，鄭州TA912收盤價上漲136至7126�，F貨市場氣氛較好，中纖PTA價格上漲100至6900元/噸。

　　 成本趨穩是目前支撐PTA上行的最主要因素。在需求回暖預期、美元走軟等因素的提振下，近期國際油價企穩上揚。隔夜NYMEX-11月原油期貨結算價格收漲0.88美元或1.2%至每桶74.15美元。世界經濟正處于復蘇的邊緣，歐佩克在12月會議中上調產量配額的可能性不大，且取暖油需求正在上升，未來NYMEX原油繼續運行于每桶65-75美元附近的可能性較大。

　　 不斷增長的產能和偏高的生產利潤依然是當前阻礙PTA價格上行的重要因素。按照10月12日PX的CFR中國/臺灣LC30-45天現貨價格計算，PTA生產成本僅在5910元/噸左右，生產利潤豐厚。所以，自八月初以來國內PTA裝置開工率一直高居80%以上的原因就不言自明了。PTA生產的正現金流以及閑置PTA產能將限制未來PTA的可能反彈空間。同時，過大的PTA生產利潤空間也導致了油價波動對PTA價格影響的滯后性，甚至有可能導致價格傳導過程在這一環節被阻斷。

　　 需求是決定未來PTA走勢的最重要因素。今天聚酯產品價格普漲，市場信心有所增強。但按照今天的中纖PTA指數計算，當前滌綸短纖的生產利潤已進入零利潤狀態，對比PTA生產的1000元/噸的生產利潤明顯處于偏低狀態。如果后期紡織需求不能延續近日企穩勢頭，成本轉嫁通道受阻，聚酯產品生產必然向上游擠壓PTA的高額利潤。

　　 總體來看，PTA生產成本正趨于穩定，但在PX供應充足和PTA產能繼續擴大的背景下，較高的生產利潤延遲了上游成本變動對PTA價格的影響，PTA價格能否有效向上突破將更多地依賴于終端需求能否延續回暖。由輪胎特保案所引發的新一輪貿易保護主義擔憂依然籠罩在紡織服裝業出口上，但考慮到需求的季節周期性，以及市場對全球經濟“好轉”的預期，樂觀預計四季度PTA終端需求將會緩慢好轉。

　　 操作上，如果明天PTA能站穩七千整數關口，則前期多單繼續持有。若能配合聚酯產品庫存繼續回落，可適量跟進多單，并以7000設置止損。由于對比橡膠、燃料油等石化品種，PTA供需依然寬松，所以對PTA能否快速大幅反彈，我們依然持謹慎態度，建議投資者將倉位控制在20%以內。另外，PTA主力正從912合約移向1001合約。(蘇物期貨投資研究部：陸輝)

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