弱勢震蕩格局展開 塑料下跌空間不大
LLDPE從8月14日最高點11980下跌至9月25日的9500左右，PVC也從8月12日的8035下跌至9月25日的6400左右，從09年8月中旬至今塑化整體已經下跌超過20%的跌幅。與此同時，金屬期貨的價格在長達兩個月內一直維持在高位震蕩，現在金屬期貨由于美元指數的反彈已經有下跌趨勢。那么在金屬期貨下跌時，塑化將有什么樣的走勢那？我們從以下幾點進行分析
經濟已經走出危機最困難時期，恢復仍需要時間
美國方面最新的數據顯示，美國勞工部9月24日公布政府數據顯示，9月19日當周初請失業金人數意外下降2.1萬人，至53萬人，預估為55萬。 同一天全美不動產協會(NAR)公布，美國8月成屋銷售減少2.7%，年率為510萬戶，預估為535萬戶，7月年率修正后仍為524萬戶。由于成品屋銷售疲軟有一些投資者擔心這是經濟復蘇變緩的一種表現，也有一些投資者在擔心由于美國人改變之前消費觀念，使得市場中對于房屋需求減少的擔憂。而與此同時由于最新數據顯示失業人數的增加，顯示由于經濟狀況的好轉，美聯儲有可能縮減一些緊急貸款計劃，投資者認為如果美聯儲由于經濟的暫時性好轉而過早的收縮經濟刺激，將不利于經濟恢復的速度。就在前一天，美聯儲公開市場委員會以10：1的投票結果一致同意將美聯儲基金利率目標維持在0-0.25%區間不變。并強調經濟已經有復蘇的跡象，并且宣布減緩抵押貸款支持證券購買步伐的計劃。現在各國都已經證實經濟危機最困難的時期已經過去，但是經濟的完全復蘇仍需要時間來修復，分析人士預測只有到2010年失業情況才能夠好轉，經濟才能夠完全的復蘇。
上游原料將有進一步下探的可能，限制期價有所反彈
亞洲乙烯單體在6月底不到900美元/噸連續上漲至最高時1080-1090美元/噸。雖然在8月底伊朗重啟了石蠟-9號和石蠟-10號裂解裝置，但是隨后伊朗方面即表示，這兩套裝置生產的乙烯主要是供給本國聚合成聚乙烯而用，造成亞洲乙烯仍舊是供應相對緊張，使得乙烯單體的價格維持在1000美元/噸以上。與此同時，在下面三個因素的影響下，亞洲乙烯單體的價格開始有所回落，第一點亞洲和美國地區乙烯單體的價差比較大，很多美國的乙烯利用這個價差在美國和亞洲乙烯單體之間做一些套利。由于來至于美國的船貨可能使得亞洲的供應得到暫時性的改善，有時還可能出現供應充足的情況。第二點8月22日進入伊斯蘭傳統的齋戒月，印度尼西亞等亞洲伊斯蘭國家對于乙烯單體的需求嚴重減少，在加上9月底之后中國進入國慶節和傳統中秋節，對于乙烯單體的需求也明顯的減少。第三點亞洲其他如臺灣、日本和韓國可能在伊朗供應緊張的情況下，提高裝置的開工率以增加供應。筆者認為，在上述兩個因素的影響下，亞洲乙烯單體的價格開始有所回落，在十月份亞洲乙烯單體的價格有可能下探900美元以下。
下游制品仍舊處于低迷，不利于期價的反彈
中國海關最新數據，2009年1月至8月，中國累計出口塑料制品量達4，221，478噸(2008年1月至8月，中國累計出口塑料制品量達4，920，569噸)，比去年同期下降14.2%；2009年1月至8月，中國累計出口塑料制品金額共計9，005，737千美元(2008年1月至8月，中國累計出口塑料制品金額共計9，795，129千美元)，與去年相比同期減少8.1%。
2009年8月，中國塑料制品出口數量達558，485噸，7月出口量為591，180噸，和上月相比環比減少5.53%；出口金額共計1，188，624千美元，7月為1，249，347千美元，比上月環比減少4.86%。 數據顯示8月份塑料制品的出口止漲回落，究其原因主要是金融危機的影響尚未完全消退之前，各國為保護本國利益及安全的需要，對我國的塑料制品實施了更加嚴格的要求，而我國的一些由于對國外的相關質量法規不甚了解，未按照國外的標準法規要求生產，導致了出口的產品遭受到退運的處罰，從而導致了我國出口塑料制品和上月相比明顯減少。
在國內消費情況而言，作為塑料傳統的消費旺季的9月份，今年并沒有出現供銷兩旺的情況，除了華北地區吹膜企業的開工率在9月份有所好轉外，傳統消費大區華東和華南均沒有實質性的好轉，市場中價格也在9月份逐漸下降的同時也使得下游制品企業不敢大膽的采購原料。由此可見，國內的吹膜制品企業也是相對低迷。
石化企業托市作用，限制期價的下跌空間
石化企業的出廠價格從8月中旬的11000元/噸左右，在期價連續性下跌和現貨市場需求低迷的情況下，中石化和中石油各個生產廠家開始陸陸續續下調出廠價格，截止到9月25日，雖然大部分石化企業的出廠價格仍維持在10100—10400元/噸左右盤整，但是大慶石化、吉林石化的出廠價格已經跌破萬元整數大關下探至9750元/噸，這個價格也為其他廠家提供了調價參考，筆者認為，近期內其他石化企業也可能下調出廠價格至9750元/噸附近。在調整之后，石化企業的再次下調的空間已經不是很大，由于之前各個石化企業采取限量供給，使得各個石化企業內庫存相對比較大，而且這些庫存都是乙烯單體在1000美元/噸以上的產品，這樣石化企業就可能采取限產和限量供給方式來控制現貨市場中的價格。筆者認為，占全國產量80%中石化和中石油如果采取上述政策也即意味著現貨市場再次下跌的空間已經不大。在現貨的支撐下，期價再次下跌的空間也即縮小。
綜上所述，筆者認為，雖然現在經濟環境正在逐漸的恢復，上游乙烯單體的價格有一定的回落空間，再加上現在消費相對低迷，對于期價來說是利空消息，期價有可能還要下跌，但是從另外一方面期價從8月中旬至今已經下跌超過20%，而金屬一直維持在高位震蕩，再加上石化企業的成本仍舊相對比較高，而且現貨中還維持在10000左右，石化企業可能采取一些措施來維持價格的穩定。在這樣的情況下證明期價再次下跌的空間已經不大。整體而言，期價在近期內仍舊以維持弱勢震蕩為主，不排除期價有可能下探9300的支撐。在操作上，短線操作者，以日內短線操作為主，中長期的投資者可以在次分批多單輕倉介入。
神華期貨研究所 劉勇
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