美元指數躊躇不定 金價仍將持續震蕩
一、二季度供需總體仍然供大于求
1. 二季度需求繼續下滑
世界黃金協會8 月23 日公布的最新黃金供需報告顯示，2009 年第二季度全球黃金需求量環比下降了近30%，同比下降9%。其中，與全球經濟金融狀況高度不確定的前三個季度相比，黃金的投資需求大幅下降，同時金價高企也抑制了對實物黃金的需求。
今年第二季度，全球黃金需求量為719.5 噸，比第一季度1023.9 噸的需求量下降了30%，同比下降9%，折合美元價值為213.34 億美元，比第一季度299.03 億美元下降了29%，同比下降6%。其中，全球黃金投資需求量從第一季度的600 噸下降到了第二季度的222.4 噸，環比下降了63%，折合美元價值從175.23 億美元下滑到了65.93 億美元，環比下降了62%。
自經濟危機爆發以來，黃金價格的飆漲使得東方國家的一些消費者出售黃金套現，并且高價格也抑制了當地百姓對黃金首飾的需求，從而導致實物黃金的需求有所下降。今年第二季度，黃金首飾的消費量為404.1 噸，環比上升17%，但同比下降了22%。主要發生在非西方市場的金條銷售在第二季度為59.4 噸，雖然逆轉了第一季度33.1 噸的回購(-33.1 噸)，但是同比仍然下降了36%。
最新黃金需求構成
黃金投資需求在第二季度減少的主要原因是投資者對黃金ETF 熱情的退卻。全球黃金ETF 和類似產品的資金流入量從第一季度高峰時的465.1 噸驟降到了第二季度的56.7 噸，折合美元價值從135.82 億美元下滑到了16.81 億美元。全球最大的黃金ETF 基金SPRD 在4月有過一定水平的贖回，盡管5 月中旬一些資金重新流入，但6 月底SPDR 的黃金持有量要低于3 月底的水平。從最新的黃金ETF 持倉來看，這種謹慎減倉的趨勢還未改變，截至2009年8 月28 日，SPDR 的黃金持倉為1061.83 噸，相對6 月底繼續減少。
第二季度最大的黃金ETF SPDR 有所減倉
2. 央行售金10 年來首次出現凈購買
供給方面，黃金總供給相對于去年水平上升14%，達927 噸，其驅動因素是生產商減少套期保值的程度降低，其中金礦產量和回收業務做出的貢獻較小。不過2009 年第二季度供應量較上季度水平低23%，主要原因是再生金減少41%，這表明獲利拋售和虧本出售的情況有所下降。中央銀行部門也對供應有所抑制，2009 年第二季度的凈購買量為14 噸，而相比之下，2008 年第二季度的為凈銷售69 噸，各國央行10 年來首次出現了凈購買，這些數據表明黃金在目前經濟危機的背景下越來越受到各國央行的親睞。
最新黃金供給構成
二季度央行售金量10 年來首次出現凈購買
3. 供大于求狀況仍然存在
從第二季度的供需總體情況來看，二季度黃金總需求為927 噸，總供給為731 噸，存在196 噸的缺口，且黃金市場依然處于供過于求的狀況。從目前的狀況，這種供大于求的態勢可能持續一段時間。
最新全球黃金供需狀況表
第二季度供需缺口為196 噸
二、美元弱勢整理
除了供需因素以外，黃金價格的主要驅動因素還是美元匯率的變動，黃金的金融屬性對其價格的解釋達70%以上。通過對1973 年黃金非貨幣化以后黃金價格的變化可以看出，剔除美元指數和通貨膨脹因素后的黃金價格幾乎是非常平穩的。
黃金價格的主要驅動力是美元和通脹因素
目前整體全球宏觀基本面沒有大的變動，因此美元和其他非美貨幣都處于震蕩觀望的狀態，向上反彈和向下突破皆可。特別是美元指數已經在77-80 范圍內震蕩了近一個季度，但總體還是比較弱勢的。下圖是1984 年到目前為止美元指數和現貨黃金價格疊加。
美元指數和黃金價格
三、后市展望
由于目前美元指數的躊躇不定，黃金價格也還是在從今年初開始的大型三角整理區域波動。從波動形態上看，可能還會波動4-6 周，因此我們認為如果沒有意味狀況的話，黃金9月份行情還是很可能持續震蕩，未形成趨勢性行情，中短期阻力位在980 美元(215 元)附近，中短期支撐位在930 美元(204 元)附近，長期支撐位在870 美元(191 元)附近。
大陸期貨 徐婷
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