文華財經（編輯 李伶曉）--一、市場回顧

　　上周黃金市場先揚后抑，在1000美元關口小幅整固后再接再厲，但因周末美元小幅走高引發金價下滑，最終周內小幅收高。COMEX12月期金近小幅上漲0.9美元，報收于1008.5美元。倫敦現貨金亦上漲1.94美元，報收于1007.54美元。上海黃金期貨亦步亦趨，周內交投區間219.25－227.30元，周末報收于223.10元/克，小幅上漲2.83元。

　　二、行情成因分析

　　上周市場關注的焦點一方面來自中美貿易摩擦升級，另一方面仍然是越來越多的經濟利好消息。盡管中美貿易摩擦升級加重了經濟復蘇的不確定性，使得市場風險情緒回落，但是美聯儲主席伯南克在周二講話時稱，美國經濟或已結束衰退，再次提振市場風險偏好。加之美國周四公布的制造業和零售銷售數據表現好于預期，支持美股收高，美股保持漲勢的同時，黃金也再上一層臺階達到1020美元的高度。黃金市場投資熱度不減，全球最大的黃金ETF-SPDR最新持倉數據顯示，截至9月16日，黃金持有量比前一交易日增加7.628噸，至1086.479噸，自進入9月份以來，該ETF已經連續增持黃金達到24.65噸。同時，根據NYMEX貴金屬期貨、期權持倉報告顯示，自9月1日至9月8日當周，貴金屬持倉全面增加，其中黃金持倉量暴增超過2倍。

　　當然，黃金最大的上漲動力依然來自美元，特別是如果我們對比去年年底與目前的金價，就會發現只有以美元計價的金價是上漲的，而其他以英鎊、歐元或日圓計價的金價仍然明顯低于去年冬季的高峰水平。也就是說近期美元計價的黃金一路上漲，實際上是對于美元疲軟的具體表現。美國勞工節(Labor Day)假期以來公布的美國經濟數據普遍向好，激發了投資者的風險偏好，造成美元兌其他主要貨幣全面下跌，市場交投也逐漸活躍起來。由于美國利率處于歷史地位，且美聯儲承諾未來一段時間內不會升息，促使投資者在套息交易中賣出美元，自9月以來美元指數已將下滑2.1％。目前美元甚至已經取代傳統融資貨幣日圓成為主要融資貨幣，因3個月期美元倫敦銀行同業拆息Libor已經降至紀錄新低，甚至低于3個月期日圓Libor。不過下周G20峰會可能會促使投資者暫時停止當前這股拋售美元的浪潮，因美元走軟已經對美國以外國家的出口造成了損害。而美聯儲定于本周三召開利率會議，市場普遍預計美聯儲公開市場委員會將維持利率不變，但投資者將關注有關退出量化寬松政策方面的線索，這對于美元走勢相當重要。近期投資者對于美元的拋售嚴重，因為最近一周投機性美元空頭倉位處于極端高的水準。隨著股市和大宗商品等風險資產的反彈勢頭逐漸消褪，美元或有可能迎來反彈。并且，歐元在連續創出12個月新高后上漲動力也在逐步減弱。去年9月份以來高點是周四歐洲交易時段創出的1.4768美元。但是，在美元兌其他主要貨幣仍徘徊在數月新低附近的情況下，美元依然處于弱勢。除非本周的FOMC會議或G20會議有出乎意外的消息，否則外匯市場風險偏好將繼續受股票市場影響。技術上美元指數亦有企穩的跡象，如果美元指數形成一波反彈，相信會對金價產生較大的壓制作用。

　　基本面上，國際貨幣基金組織執行董事會周五同意以不擾亂市場的方式出售IMF所持有的一部分黃金，這部分黃金現值約130億美元。IMF執行董事會同意，要么直接向中央銀行或其他政府機構直接出售403.3噸的黃金，要么通過市場逐步出售這些黃金。受其影響，金價上周末借美元企穩之際出現下滑。同時，由于金價高企，來自印度和中東地區的黃金實物需求持續疲軟。世界黃金協會駐意大利代表此前一周表示，歐洲最大的黃金市場意大利第二季度黃金首飾銷售下滑27％，今年全年可能下降20％左右。另一方面，SPDR Gold Shares ETF基金是全球最大的黃金基金。最近幾個月，該基金的銷售已經變成了負值。追蹤共同基金銷售狀況的市場研究公司Financial Research表示，整個黃金領域各個基金的情況都是如此。盡管金價剛剛突破每盎司1000美元關口，但諸多跡象應當能夠促使投資者至少停下來作一番思考。9月份通常是黃金市場最旺盛的月份；相比之下，從歷史情況來看，10月份的市況一般較為疲軟。

　　技術上看，上周金價報收十字陽星，顯示經過連續4周上周后金價繼續攀升動力稍顯不足，似乎需要消化整固。日線圖已經超買，而周線圖亦接近超買，且KDJ快線指標向下拐頭，暗示金價存在出現回調的可能性。整體上行趨勢保持不變，強勁的支撐來自990美元一線。上方阻力依然在前期高點1033美元處，如果美元仍然保持疲弱態勢不變，則黃金有望繼續上探該阻力。

　　三、后市展望

　　整體來看，本周風險事件較多，美元借空頭回補之機反彈的可能性較大。因此，黃金或將出現回調。建議前期多單高位減持，關注美元動向和美聯儲利率會議的結果，依托關鍵價位止損止盈。在市場選擇新的方向之后，再行介入新倉位。（魯證期貨有限公司 張晶）