鋼價大起大落背后的郁金香效應 從7月的暴漲到8月上旬之后的急速下跌，短短一個月時間里，螺紋鋼市場就經歷了一場瘋狂的“牛熊”轉換。如果說8月上旬之前的上漲行情是源于鋼廠成本增加后的調價效應，那么下跌過程中，一方面鋼價回吐了之前的非理性上漲；另一方面，現貨市場“買漲不買跌”的壓力及由此引發的悲觀情緒的放大更進一步加快了價格的回落速度。

    二季度開始，隨著政府主導型投資項目的陸續上馬，建筑類鋼材的預期需求被大大提高，鋼廠更是趁勢追擊，不斷上調螺線的出廠價格。現貨價格達到高點時，高額利潤空間的存在及鋼價持續大幅上漲所積蓄的風險最終引發商家的拋貨套現，也成為鋼價高位回調的誘因之一。8月初開始，螺線期現自年內高點雙雙回落，現貨市場螺線均已跌破7月初上漲以來的低點，而期貨盤面受助于資金的推動，表現得略顯堅挺，但跌破支撐位后繼續向前期低點回調的行情仍在延續。

    如果說成本的支撐推動了此前鋼價的上漲，則鋼價在回吐了之前的非理性上漲后其目前的價格已經低于前期低點，因此，從某種意義上講，這種“超跌”或前期的“暴漲”行為背后所隱含的正是早在17世紀就已經在荷蘭上演的“郁金香效應”。按照經濟學原理商品價格的長期走勢是和其內在價值相一致的，但是，短期內“郁金香效應”背后滋生的看漲看跌人氣對商品的狂熱追求或是大量拋售行為是最終導致其價格背離價值的主要誘因。

    如果說現貨市場鋼價上漲是受助于需求的強勁，那么期貨盤面的人氣走向則成為主導期價走勢的關鍵因素。從滬螺多空主力日持倉變化來看，7月下旬開始，主力多頭日增倉連續超過主力空頭，到7月末，主力多頭總持倉量自滬鋼上市以來首次超過主力空頭，鋼價高位回調風險的加劇并未削減市場看漲熱情的推升。而此時彌漫著對鋼價持續看漲的樂觀情緒的現貨市場也近乎失去了理性，成都市場所上演的貿易商搶購風潮成為全國建筑類鋼材市場火爆行情走勢的真實寫照。而此時螺紋鋼市場的基本面并沒有像其價格走勢演繹的如此完美，雖然二季度開始國內螺紋鋼庫存自高點回落給現貨市場帶來了一絲利好，但其年度平均庫存仍遠遠高于歷史同期，即便鋼價在7月的瘋狂上漲中，其社會庫存的壓力也從未消失過，只不過是“郁金香”效應所推升的看漲人氣完全超越了基本面對鋼價的利空影響。

    8月初，鋼價在推至年內高點后，終于在市場的強大拋壓下開始回歸理性，同期，滬螺主力的多空持倉再次悄然起變，8月10日開始，伴隨主力空頭日增倉的逐漸增加，主力持倉由之前的凈多頭寸再次轉為凈空頭，市場的空頭氛圍重新占據上風。而此時的現貨市場同樣面臨鋼價下跌途中日趨加重的觀望情緒，下游終端用戶“買漲不買跌”的心理驅動導致市場需求逐漸萎縮，成交的清淡更進一步加劇了社會庫存的壓力，至此，多空人氣的轉化令前期已被忽略的庫存壓力開始重新被放大化。

    此刻，即便鋼價已經完全回吐了之前的非理性漲幅，但被“郁金香效應”放大的看跌人氣令鋼價仍無企穩之力，商家不斷調低對鋼價低點的預期，與此同時，9月初和9月中旬沙鋼首次下調其出廠價格，其中，高線和螺紋鋼均累計下調500元/噸，市場看漲人氣再遭打擊。

    　　目前來看，庫存壓力及信貸開始收緊的趨勢均對市場形成利空影響，而金九銀十的唯一利多題材也遭遇市場質疑，鋼價在瘋狂上漲之后開始承受探底的煎熬，在市場多空力量重新企穩之前，滬螺將延續4000一線徘徊。短期內“郁金香效應”對市場的影響將超越基本面的長期作用，在把握長期趨勢的基礎上，操作中投資者更應順勢而為。