美國能源政策因素是利空：

　　其一是監管的加強，但是在布倫特原油價格高于WTI原油價格的情況下，WTI油價難以大幅下跌，尤其是在道指上漲的情況下，原油價格更是受到強勁支撐。其二，美國政府已經暫停戰略原油儲備，表明政府不支持油價上漲，因為高油價對經濟復蘇不利。

　　原油的供求關系仍然是供過于求

　　上周由于進口的大幅減少導致庫存大幅下降。EIA數據顯示，截至8月14日當周，美國原油庫存減少840萬桶至3.436億桶，分析師預估為增加130萬桶。美國汽油庫存減少210萬桶至2.098億桶，預估為減少110萬桶。當周美國餾分油庫存減少70萬桶至1.616億桶，分析師預估為增加60萬桶。正是由于庫存的大幅下降導致油價再度上漲。但是，細細分析庫存變化的原因就知道，庫存減少并不是由于消費的增加所至，而是由于進口的減少與煉廠開工率的提高所致。  EIA稱，原油進口量下滑142萬桶至每日811萬桶。原油加工量增加每日139,000桶。 煉廠產能利用率上升0.5個百分點至84%，預估為上升0.1個百分點。

　　從上述數據看，庫存的變化不是由于消費改善引起的，因此供過求的局面并沒有改觀。所以原油的供求基本面并不是利多的。

　　

圖為美國原油庫存走勢圖。（圖片來源：光大期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　基金沒有大規模的持倉變化

　　根據最新公布的基金持倉報告數據顯示，截至8月18日一周，基金減持多單59082手，減持空單1528手，相當于減少凈多單4379手。這樣基金持有凈多單為12698手，目前在監管與基本面都不支持的前提下，基金沒有連續增倉的意愿。另外總持倉也變化不大，說明沒有資金大規模的進場與退出。

　　綜上所述，大的宏觀經濟形勢有利于油價，即股市是利多的，而行業政策是利空的，原油本身的供求關系偏空，但是鑒于原油庫存處于下降的周期中，而監管的利空早已為市場所消化，經濟數據好轉，而原油庫存再度減少，油價就會再創新高，關注75美元的壓力位。但是，一旦宏觀基本面利空，油價仍會處于震蕩之中。

　　燃料油能否大漲關鍵看資金介入情況

　　本周二，在股市大跌、原油震蕩走低的情況下，浙江永安當天平出兩萬多手多單，完全是自殺式的出貨，但同時也可見該資金管理人壯士斷臂的決心。隨后，原油價格出現反彈，但是由于多頭主力受傷，導致燃料油期貨出現震蕩行情，并沒有上漲。上周我們分析道“本次的上漲完全是資金行情，上周現貨價上漲僅僅30元，而新加坡燃料油上周也沒有創出新高。由于原油的走弱，對于燃料油來說是不利的”，主力資金就是在不利情況下虧損出局的。

　　但是，目前油價再度走強，導致周五創出本輪反彈的新高，美元指數再度下跌，這些都對油價形成支撐。

　　而新加坡燃料油也再次接近反彈的高點，截止8月19日當周，新加坡燃料油庫存下滑147.3萬桶至1980萬桶，為兩周低點。燃料油庫存下降約7%，此前連續三周增加。新加坡船用燃料油銷售維持堅挺態勢，因船運活動改善，且新加坡價格具競爭力。阿拉伯灣地區也購買亞洲燃料油，系因該地區夏季耗能高峰期導致發電站對燃料油需求增加，且巴基斯坦和東非等新興經濟體需求也不斷增長。不過本月和下個月西方套利船貨流入量加大，可能會限制燃料油市場漲幅.8月從西方至亞洲的套利燃料油流入輛預計將小幅增至330-340萬噸，7月則為320-330萬噸。而交易商和船運經紀商預計，9月套利流入量最高可能達到350-370萬噸。

　　因此，新加坡燃料油未來回落的壓力大，制約著燃料油的上漲空間。

　　再看國內燃料油，從上表中可以看出，黃埔現貨價兩周來小幅震蕩，總體看價格沒有變化。本周華南燃料油資源入庫數量極少，截止周三庫存量繼續下滑2萬噸至100萬噸。庫存的減少可能會提振燃料油現貨價，但是仍要看新加坡燃料油價格的變化而定。

　　至于滬燃料油，在多頭資金剛剛遭到重創的情況下，很可能沒有多頭資金再大規模的介入，尤其是在上海期貨交易所有45噸的貨的壓力下，燃料油一旦大幅反彈，空投套保盤就積極打壓，這樣對主力多頭資金就形成很大威懾，因此下周燃料油可能會隨原油價格震蕩走高，大幅上漲的可能性小。另外，股市與其他工業品的走勢對燃料油也會形成較大的影響，其間的聯動性不斷加強。

　　光大期貨 劉月來

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。