長城證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師 何筱微

    　　6月30日零時(shí)，2009年汽柴油價(jià)格進(jìn)行第三次上調(diào)。調(diào)整價(jià)格之后，北京93號(hào)汽油上漲至6.37元/升，97號(hào)汽油漲至6.78元/升，已經(jīng)和去年10月份的歷史最高價(jià)持平。而目前國際油價(jià)每桶在70美元左右，僅為去年最高油價(jià)140美元的一半。經(jīng)過這次調(diào)價(jià)之后，國內(nèi)汽油和柴油價(jià)格相對(duì)紐約、鹿特丹、新加坡三地平均價(jià)格的溢價(jià)率在14.33%至34.62%之間。國內(nèi)成品油價(jià)格高于國外市場。

    　此次調(diào)整價(jià)格雖然與上次調(diào)整時(shí)間間隔較近，調(diào)價(jià)并不出乎市場意料之外，但上漲幅度有點(diǎn)讓市場吃驚。如此高的成品油價(jià)格會(huì)對(duì)剛剛復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響呢？

    　　在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中，處于上游的石油開采和加工的企業(yè)會(huì)受益于成品油的上調(diào)，而處于中下游的企業(yè)尤其是物流運(yùn)輸企業(yè)的利潤將會(huì)受到一定程度的沖擊。比如這次油價(jià)的上調(diào)將增加我國航空公司65億元的運(yùn)營成本，但是航空公司成本的提高可以通過征收燃油附加稅的方式部分地向下游轉(zhuǎn)嫁。

    　　總體來看，成品油價(jià)格上漲在短期內(nèi)會(huì)對(duì)相關(guān)的行業(yè)造成利潤擠壓，增加消費(fèi)者的支出。但是從長遠(yuǎn)看，有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，形成新能源的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

    　　成品油價(jià)格上漲確實(shí)會(huì)增加企業(yè)成本和消費(fèi)者支出，這必然會(huì)帶來一定程度的通貨膨脹預(yù)期。成品油價(jià)格是否能繼續(xù)上漲完全取決于國際市場原油價(jià)格的波動(dòng)，本輪國際市場原油價(jià)格由35美元反彈到70美元，很大程度上是由于美聯(lián)儲(chǔ)極為寬松的貨幣政策導(dǎo)致的，原油的實(shí)際需求是下降的，所以美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策對(duì)當(dāng)前的原油價(jià)格具有決定性的作用。

    　　美聯(lián)儲(chǔ)在6月24日FOMC會(huì)議后表示“經(jīng)濟(jì)衰減步伐正在減慢”，經(jīng)濟(jì)增長和通脹的平衡點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，較以往更加轉(zhuǎn)向通脹。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)聲明發(fā)表后第二天，就宣布“停止”一個(gè)小信貸項(xiàng)目，并開始少量“縮減”兩個(gè)信貸和流動(dòng)性項(xiàng)目。這說明美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策正在微調(diào)，這將會(huì)對(duì)美元流動(dòng)性的充裕程度產(chǎn)生深刻影響。最近幾天原油價(jià)格的走勢也許正是這種微調(diào)后政策的體現(xiàn)。

    　　從近期2~3個(gè)月看，國際市場原油價(jià)格可能會(huì)小幅走低，近期大幅上調(diào)成品油價(jià)格的概率不是很大。從長期看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和美元流動(dòng)性的不斷擴(kuò)散，國際市場原油價(jià)格的上升應(yīng)該是一個(gè)大概率事件。

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