本報記者 祁和忠 上海報道

　　日交易額從超過15萬手降到一兩萬手

　　6月26日，上海期貨交易所黃金期貨主力合約au0912以206.61元/克開盤，全日最高見207.19元/克，最低至206.36元/克，收盤價報收207.11元/克，較上周五的收盤價205.04元/克上升2.07元/克。當日該合約成交14748手，持倉量為40112手；各月合約的總成交量為14870手，持倉量為40834手。

　　引人注目的是，最近一段時間以來，上海期貨交易所的黃金期貨的成交量一直維持在一兩萬手左右，這與去年10月份的日交易量通常在5萬手以上形成強烈對比。作為國內目前唯一在場內掛牌交易的金融衍生品品種，上海期貨交易所黃金期貨的成交額緣何從高位陡降？近日，《華夏時報》記者就此問題展開調查。

　　避險需求大幅下降

　　平均每天一兩萬手的成交量，是否意味著現(xiàn)在的黃金期貨交易不正常呢？針對這個問題，上海東證期貨研究所研究員陸兼勤向《華夏時報》記者表示，其實這并不能說明現(xiàn)在的交易量不正常，只不過是黃金期貨的交易出現(xiàn)理性回歸而已。

　　眾所周知，去年10月份黃金期貨的交投十分火爆，上海期貨交易所的黃金期貨的日交易額經常達到5萬手以上，有時甚至超過15萬手。但這并非市場的常態(tài)，而是在全球金融危機惡化背景下的特殊產物。事實上，當時不單是上海期貨交易所的黃金期貨交投急劇上升，紐約、倫敦的黃金期貨交易同樣如此。

　　“當時，全世界經濟處于最恐慌的階段，市場情緒十分悲觀。回過頭來看，雖然經濟與股市已經見底，但人們的心理預期卻遠比實際情況要差，擔心經濟會進一步惡化。在這種情況下，大量資金涌向黃金期貨交易，以實現(xiàn)避險需求。” 陸兼勤說。

　　但在實體經濟已被證實觸底，最糟糕的時候已經過去之后，大量資金在特殊時期的避險需求就逐漸減弱，市場逐漸恢復常態(tài)，黃金期貨的交易額就開始出現(xiàn)一個明顯的下降，實現(xiàn)向常態(tài)的回歸。陸兼勤表示，黃金期貨在成交額方面的大起大落，恰好體現(xiàn)了其能及時發(fā)揮反映經濟變化的市場功能。

　　價格盤整減弱交易興趣

　　同時，黃金期貨短期的成交量變化還與價格波動有關。最近一周，黃金價格呈探底反彈走勢，上海期貨交易所主力合約au0912在本周二最低曾跌至全周最低價200.90元/克，當天收盤報收201.60元/克，該合約全天的成交量達28548手，成為近期高點。分析師認為，這反映了在200.90元/克至202.50元/克區(qū)間，多空雙方的短期分歧較大，并展開了比較激烈的爭奪，從而導致單日成交量上升。

　　繼本周二完成探底之后，在本周三至本周五，黃金期貨展開反彈，但成交量卻出現(xiàn)回落。“這是黃金價格仍處于區(qū)間震蕩的一種特征。”上海金源期貨研究員張嚴對《華夏時報》記者表示。通常情況下，只有當黃金期貨出現(xiàn)單邊走勢時，才會有更多的趨勢投資者進場，從而令成交量上升。在黃金期貨處于區(qū)間震蕩時，很多投資者為了避免左右挨耳光，就會退場觀望，等待方向明確時，才會介入。

　　陸兼勤認為，從長期來看，黃金作為硬通貨肯定還會上漲，但由于目前全球經濟復蘇的基礎尚不穩(wěn)定，保持美元的相對穩(wěn)定符合美國的利益，因此黃金價格出現(xiàn)單邊大漲的概率較低，他對黃金走勢中期看淡。

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