黃金自古以來(lái)都散發(fā)著金燦燦的光芒，2009年下半年，黃金價(jià)格的走勢(shì)如何？黃金能否延續(xù)“牛市神話”？

　　文/黎斌林

　　正當(dāng)很多人慨嘆黃金的“金融屬性”逐漸減弱、商品屬性趨強(qiáng)的時(shí)候，作為千百年來(lái)“財(cái)富”象征的黃金，在金融危機(jī)襲來(lái)之后，卻顯示出其驚人的力量。2008年，在所有大宗商品都大幅下挫、股市暴跌的時(shí)候，黃金卻“一路高歌”。輕松邁過(guò)1000美元/盎司的大關(guān)，隨后持續(xù)高位震蕩，而年底終守住8年連陽(yáng)的“牛市格局”。

　　金價(jià)仍“牛氣沖天”

　　2009年的第一季度，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，各國(guó)普遍采取增加貨幣供應(yīng)量來(lái)增加流動(dòng)性，加重市場(chǎng)對(duì)美元貶值以及通脹的預(yù)期，黃金依舊持續(xù)走高。第一季度的金價(jià)以916.5美元/盎司(London PM fix)而報(bào)收，相較2008年年底的869.75美元/盎司，上漲了5%左右。在國(guó)內(nèi)黃金期貨市場(chǎng)，滬金0909合約從191.17元/克(收盤(pán)價(jià))開(kāi)始，而以202.60元/克報(bào)收，上漲了5.6%。(如圖：1)而一季度，流入黃金ETF的資金創(chuàng)了新的記錄。通過(guò)ETF購(gòu)買(mǎi)了470噸左右的黃金，相較2008年第三季度，上漲了約70%。而ETF、SPDR的持倉(cāng)量高達(dá)1127噸，較去年年底增倉(cāng)了347噸。

　　進(jìn)入4月份，黃金價(jià)格在860-950的區(qū)間內(nèi)震蕩整理，國(guó)際貨幣基金組織計(jì)劃在未來(lái)幾年賣出1300萬(wàn)盎司的黃金的消息使金價(jià)跌至865美元/盎司左右。隨后中國(guó)增儲(chǔ)的消息又使國(guó)際金價(jià)上漲至920美元/盎司。隨著一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯，以及前期投資者獲利回吐，金價(jià)有一定程度的回調(diào)，但仍在很高的點(diǎn)位波動(dòng)。

　　下半年金價(jià)何去何從

　　影響下半年黃金價(jià)格走勢(shì)的因素較多，而隨著黃金“金融屬性”的放大，黃金供需狀況的變動(dòng)對(duì)金價(jià)的影響減弱，下半年的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖情況，美元本身價(jià)值的變動(dòng)，原油價(jià)格的波動(dòng)等對(duì)金價(jià)的走勢(shì)影響較大。

　　金融危機(jī)讓全球都蒙受了重大的損失，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，美國(guó)的量化寬松的政策，在基準(zhǔn)利率降至接近于“0”的背景之下，大手筆購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債以及次級(jí)抵押債券。向市場(chǎng)注入大量貨幣增加流動(dòng)性。而中國(guó)也投入4萬(wàn)億的財(cái)政刺激計(jì)劃，加強(qiáng)投資，并且增加信貸，釋放更多的流動(dòng)性。各國(guó)的這些措施，在第一個(gè)季度取得了一定的成效。

　　在美國(guó)公布的4月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)終值得為65.1對(duì)于消費(fèi)支撐GDP70%的國(guó)家，消費(fèi)者信心指數(shù)的提高，顯示經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)。而里昂證券公布的4月份中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI指數(shù))為50.1，為9個(gè)月來(lái)首次突破50(增長(zhǎng)與收縮的分界線)。歐元區(qū)的PMI指數(shù)為36.8。雖然低于50的分界線，但較3月份上漲了近8%，顯示經(jīng)濟(jì)有回暖的跡象。

　　預(yù)計(jì)下半年，隨著各國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)，以及后續(xù)計(jì)劃的逐步推出，下半年全球經(jīng)濟(jì)回暖跡象明顯，但由于諸如甲型H1N1流感疫情的全球蔓延等因素的影響，復(fù)蘇之路不平坦。經(jīng)濟(jì)的回暖以及波動(dòng)性，一方面會(huì)階段性放大黃金的“避險(xiǎn)保值”功能，另一方面也抑制金價(jià)的大幅走高。

　　“弱勢(shì)美元“仍在繼續(xù)

　　雖然美國(guó)政府多次公開(kāi)宣稱推行“強(qiáng)勢(shì)美元”政策。但無(wú)法改變美元疲軟的現(xiàn)實(shí)。2009年上半年，由于投資者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒以及信貸市場(chǎng)的停滯。美元指數(shù)出現(xiàn)了一定得反彈，美元指數(shù)從年初的81.501上漲至2009年3月3日的89.274。美聯(lián)儲(chǔ)大幅購(gòu)買(mǎi)國(guó)債以及次級(jí)抵押債券，以及增加信貸等釋放出更多的流動(dòng)性的影響，美元指數(shù)又展開(kāi)了新一輪的下挫之路，至5月已經(jīng)跌至82左右。

　　下半年，由于美國(guó)政府所采取加大貨幣供應(yīng)量增加流動(dòng)性的政策的影響，美元依舊會(huì)在低位運(yùn)行，而作為國(guó)際黃金的計(jì)價(jià)貨幣，美元指數(shù)的下挫，會(huì)對(duì)金價(jià)的高位運(yùn)行創(chuàng)造很好的條件。

　　國(guó)際油價(jià)的反彈能否持續(xù)？

　　2008年7月，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)147.27美元/桶的歷史新高之后，大幅跳水，年終以44.6美元/桶報(bào)收。2009年第一季度，隨著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮以及美國(guó)原油庫(kù)存的增加，原油價(jià)格在1月至2月中旬回落。之后，油價(jià)在震蕩中一路攀升，3月中旬突破50美元/桶。4月份，國(guó)際油價(jià)在45-55美元震蕩。5月上旬，隨著投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的良好預(yù)期，油價(jià)盤(pán)中破60美元/桶整數(shù)關(guān)。

　　國(guó)際油價(jià)的下半年的反彈面臨很大的困境，一方面全球石油的需求量下降明顯，據(jù)國(guó)際能源署(IEA)的報(bào)告顯示 ，2009年全球石油日需求量將下滑256萬(wàn)桶。而屢創(chuàng)新高的美國(guó)原油庫(kù)存也壓制油價(jià)的上行空間。另一方面，OPEC減產(chǎn)進(jìn)行到底以及夏季用油高峰的來(lái)臨，使投資者對(duì)原油的上漲有良好的預(yù)期。

　　隨著經(jīng)濟(jì)層面的有所好轉(zhuǎn)，以及全球石油需求量的逐步回升，下半年的油價(jià)的上行之路并未改變。但多空之間的博弈會(huì)使波動(dòng)幅度加劇。對(duì)于都以美元為計(jì)價(jià)單位的商品而言，原油的下半年的反彈會(huì)對(duì)黃金的高位運(yùn)行，形成支撐。但原油的劇烈波動(dòng)，勢(shì)必會(huì)影響到國(guó)際金價(jià)的波動(dòng)。

　　“中國(guó)通過(guò)國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)與冶煉廢金將黃金儲(chǔ)備增加到1054噸，價(jià)值為310億美元，成為世界上第五大黃金持有國(guó)”。此消息一出，國(guó)際金價(jià)大幅上漲至920美元/盎司左右。由于中國(guó)的外匯儲(chǔ)備僅僅從0.9%上升到1.7%。相比美國(guó)的70%左右的黃金儲(chǔ)備，微乎其微，未來(lái)增持的空間很大。而中國(guó)因素向來(lái)是全球金融領(lǐng)域中炒作的話題。而甲型H1N1流感從最初的墨西哥，蔓延到全球，一定程度會(huì)放大黃金的“避險(xiǎn)保值”功能。這些不確定性的因素都會(huì)階段性助漲黃金價(jià)格。

　　綜上所述，2009年下半年，疲軟的美元、原油價(jià)格的上漲都為黃金價(jià)格的高位運(yùn)行創(chuàng)造良好的條件，階段性的因素諸如：甲型H1N1的疫情擴(kuò)散等都會(huì)推高金價(jià)。而經(jīng)濟(jì)層面的好轉(zhuǎn)又會(huì)抑制黃金價(jià)格的大幅飆升。黃金高位震蕩之勢(shì)仍未終結(jié)，黃金牛市仍在繼續(xù)。

　　(黎斌林 北京神華期貨)

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