安信期貨特約供稿

　　4月份，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)大連商品期貨交易所開展PVC期貨交易后，大商所隨即公布了PVC期貨合約及相關(guān)規(guī)則，面新社會(huì)廣泛征求意見。5月初，大商所理事會(huì)審議通過了《關(guān)于擬訂聚氯乙烯期貨合約及修訂相關(guān)實(shí)施細(xì)則的報(bào)告》，隨即向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了聚氯乙烯(PVC)期貨合約的相關(guān)請(qǐng)示。對(duì)于具體的上市日期，根據(jù)此前大商所要求會(huì)員單位做好本月25日的PVC期貨上市準(zhǔn)備工作。由此推斷，PVC期貨很可能于本月25日掛牌上市。

　　根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，期貨品種上市初期都會(huì)出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)，因此有必要通過分析諸多因素對(duì)PVC現(xiàn)貨的價(jià)格走勢進(jìn)行判斷，從而幫助投資者選擇較為理性的交易策略。

　　一、 供應(yīng)過剩局面依然存在

　　從產(chǎn)能情況來看，近5年來我國PVC產(chǎn)能呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢，尤其是電石法工藝。 2008年我國PVC的產(chǎn)能約為1581萬噸，較2007年的1448萬噸增長了9.18%。從2003年以來的7年里，我國PVC總產(chǎn)能一直保持持續(xù)增長，其中2005年產(chǎn)能增長幅度最大，年增長率高達(dá)46.38%。同時(shí)，在2003年到2007年的時(shí)間里，我國PVC的總產(chǎn)能年增長率一直保持在兩位數(shù)。造成我國PVC產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的一個(gè)重要原因是2003年以來我國經(jīng)濟(jì)一直保持著較高速度的發(fā)展，而2008年近6年來我國PVC產(chǎn)能增長率首次低于10%，這一方面是因?yàn)橄掠涡枨蟮脑鲩L低于PVC產(chǎn)能擴(kuò)張速度，另一方面也是“金融危機(jī)”全面爆發(fā)對(duì)我國化工產(chǎn)業(yè)造成負(fù)面影響的直接體現(xiàn)。

　　另外，從產(chǎn)量的情況來看，受到2008年金融危機(jī)的影響，我國PVC在該年P(guān)VC產(chǎn)量增長率快速下滑至882萬噸，下降幅度達(dá)9.26%。進(jìn)入2009年以后，國內(nèi)市場仍處于弱勢的需求格局，依然較平淡，加上供應(yīng)量持續(xù)上升，部分進(jìn)口原料的不斷流入，壓力仍在不斷加劇。各自企業(yè)視自身情況靈活出貨，部分操作有松動(dòng)，部分仍在交付前期老單，以老客戶及固定用戶拿貨為主。由于PVC的毛利率較低，廠家的開工率保持低位態(tài)勢，除了以前有較多訂單的企業(yè)以外，大多數(shù)企業(yè)的開工率保持在50%~80%左右。另外，從現(xiàn)在的電石價(jià)格來看，電石的價(jià)格有進(jìn)一步下探的可能，因此，一旦需求回暖，毛利率將提高，廠商的開工率就會(huì)回升，這對(duì)于PVC價(jià)格上升將是一個(gè)壓制因素。

圖為PVC毛利率走勢圖。(圖片來源：安信期貨)點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　二、 下游產(chǎn)品需求疲軟

　　近年來，隨著房地產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，國內(nèi)各種建筑塑料管和塑料門窗平均市場占有率逐步提高，分別達(dá)到50%和25%，這將需要各種塑料管與門窗型材約150萬噸。加上高分子防水材料、裝飾裝修材料、保溫材料及其它建筑用塑料制品，總需求量約為500萬噸。但由于房地產(chǎn)業(yè)的走弱，建筑行業(yè)對(duì)PVC的需求量銳減，導(dǎo)致PVC下游管材和型材企業(yè)開工率低下，從而對(duì)PVC需求維持低位，市場觀望氣氛進(jìn)一步加重，而商家出貨難度也由此逐漸加大。雖然隨著我國固定資產(chǎn)投資的增加，PVC國內(nèi)需求會(huì)有所增加，但這有一個(gè)較長的滯后過程，短期內(nèi)依然看不到國內(nèi)PVC需求增加的跡象。

　　雖然2009年4月1日起中國政府再次大規(guī)模提高產(chǎn)品的出口退稅，相應(yīng)的PVC制品數(shù)量有限，因此短時(shí)間內(nèi)，出口退稅稅率的提高尚對(duì)PVC的需求不會(huì)出現(xiàn)明顯的刺激。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，廣東2009年第一季度出口塑料制品67.5萬噸，比2008年同期下降19.3%，價(jià)值11.9億美元，同比下降7.1%。主要出口至美國、歐盟和香港。一季度，廣東對(duì)美國出口塑料制品19.7萬噸，下降24.6%；對(duì)歐盟出口10.5萬噸，下降26.3%；對(duì)香港出口10.3萬噸，下降22.3%；對(duì)上述三個(gè)市場出口量合計(jì)占59.9%。由于外圍經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日，因此，PVC下游產(chǎn)品對(duì)外出口將維持弱勢地位。但總體來看，由于經(jīng)濟(jì)形勢沒有明顯好轉(zhuǎn)，PVC的需求依然疲軟。

　　三、 價(jià)格受到進(jìn)口打壓

　　從歷年進(jìn)口量的變化情況來看，我國PVC的進(jìn)口量呈逐年下降趨勢。2004年之前，我國聚氯乙烯主要以進(jìn)口為主，2003年我國PVC表觀消費(fèi)量約600萬噸，進(jìn)口230萬噸，對(duì)外依存度為38%。從2003年開始，我國對(duì)美國、俄羅斯、臺(tái)灣、韓國、日本的聚氯乙烯實(shí)施反傾銷，同時(shí)，國內(nèi)聚氯乙烯行業(yè)也迅速發(fā)展，我國聚氯乙烯的自給率逐年提高，到2008年，我國PVC表觀消費(fèi)量902萬噸，其中進(jìn)口106萬噸，自給率達(dá)到88%。但從2009年開始，由于原油價(jià)格的低位，境外的乙烯法生產(chǎn)地PVC價(jià)格有明顯的優(yōu)勢，因此PVC的進(jìn)口開始上升。

　　近幾年我國PVC的進(jìn)口情況

	指標(biāo)	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008
PVC 　　純粉	進(jìn)口量(萬噸)	191.6	170.1	175.9	162.8	130.7	114.7	110	80
	出口量(萬噸)	-	-	2.2	1.7	11.9	46	71.2	60
EDC	進(jìn)口量(萬噸)	48.1	25	36	39.9	49.3	43.9	35.1	84.2
VCM	進(jìn)口量(萬噸)	68.7	74.5	76.2	82.1	89.8	100	86.8	81.1

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2009年1-3月中國PVC粉料進(jìn)口總量為53.11萬噸，其中3月份中國PVC粉進(jìn)口21.29萬噸，均價(jià)為680美元/噸，較二月份增加1.80萬噸，接近9.25%。來源地主要為日本3.91萬噸，臺(tái)灣省3.53萬噸。另外，中國國內(nèi)三月份自美國進(jìn)口的PVC大約為39148噸，較二月份的36526和一月份的13799都有進(jìn)一步的增長。預(yù)期美國貨源仍將繼續(xù)不斷地流入中國市場，但整體供大于求的形勢使得國內(nèi)的價(jià)格仍在低位徘徊。但整體美國貨源大量涌入也并不是唯一讓亞洲市場跌價(jià)的原因。美國運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)費(fèi)大約是在80美元/噸，而整體貨源到亞洲的報(bào)價(jià)仍是低于720美元/噸的。可以說，只要原油價(jià)格維持低價(jià)的狀態(tài)，境外PVC仍然是壓制PVC價(jià)格漲勢的一大因素。

　　四、 總結(jié)

　　總之，PVC的供給、PVC制品下游需求以及進(jìn)口因素的影響，國內(nèi)PVC短期內(nèi)難于出現(xiàn)價(jià)格上漲的行情。但考慮到PVC生產(chǎn)企業(yè)目前的毛利率相對(duì)較低的實(shí)際情況，PVC現(xiàn)貨市場可能位置在6150-6300元/噸之間的價(jià)位震蕩。但中國期貨投資者都有買漲不買跌的特點(diǎn)，大多的品種是上市首日都會(huì)沖高，因此，投資者可以據(jù)此制定自己的投資策略。

　　安信期貨  林忠晶

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