文華財經(編輯 李欣)--消息面上，4月美國CIP與上月持平，年降幅創出54年之最，顯示出美國寬松的貨幣政策并未有效的刺激終端消費需求帶來通脹。但我們并不擔心通縮的壓力，因上游原材料價格已經出現上漲，成本的上升最終會導致CPI的回升，但成本推動的價格上漲往往伴隨著整個產業鏈產出的萎縮，導致經濟陷入滯漲，而此時整體產出的下降也意味著收入的下降，此時終端消費品價格的上漲會產生對需求的抑制。最終再次向上游傳導，經濟再次陷入通縮的陰影。短期筆者依然擔心金融市場對通脹預期的過快反應導致原材料價格快速上升使全球經濟陷入滯漲的局面。

　　 銅：上周5倫銅庫存大幅下降1萬4千噸，但注銷倉單同時也跌至6萬噸下方，這將對未來倫敦庫存形成向上的壓力。國內方面，上周國內庫存進一步上升，現貨升水持續下降，國內市場供應壓力已經非常明顯，操作上我們依然建議投資者保持空頭思維，以逢高做空為主。

　　 鋁：倫鋁庫存上周5大幅上升4萬5千噸，進一步創出歷史新高，而市場預期09年倫敦庫存將升至500萬噸的高位。國內方面，庫存上升速度比預期要慢，因地方政府仍在收儲，而國內產量處于恢復初期，但我們依然看好5月底至6月初滬鋁的做空機會，因我們預計進入5月底恢復產能開工率將達到正常水平。

　　 鋅：倫鋅庫存上周5小幅上升1千1百噸，但注銷倉單已經下降至1萬1千噸，我們預計倫鋅庫存將很快重新開始上升，因中國產量已回升至去年正常水平進口將大幅萎縮。國內方面庫存上升至8萬5千噸，而我們預計國內庫存在2季度將達到10萬噸，因產能回復以及下游消費疲軟。這將給國內鋅價帶來壓力，操作上建議逢高做空，預計短期鋅價將再探12000整數關口。（金信期貨高級研究員 羅登）

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