北京中期特約供稿

　　在鋼材和早秈稻兩大期貨品種相繼掛牌上市之后，中國證監會正式批準大連商品交易所開展聚氯乙烯(PVC)期貨交易，標志著聚氯乙烯(PVC)期貨上市正式進入倒計時階段。作為國內五大合成樹脂中產銷量最大的品種，聚氯乙烯(PVC)期貨品種的上市對于國內PVC相關企業規避價格波動風險、PVC定價的完全市場化和我國謀求PVC品種的世界定價權都具有十分重要的意義。

　　聚氯乙烯(Polyvinyl Chloride，以下簡稱PVC)是一種無毒、無臭的白色粉末，是三大合成材料中合成樹脂的重要一員。在我國已經上市的化工類期貨品種中，大商所的LLDPE是合成樹脂中聚乙烯的一種，PTA屬于合成纖維類，PVC期貨的掛牌上市將進一步完善我國的期貨品種體系。

在我國，五大通用樹脂中，PVC的產量和消費量都位居首位。隨著我國經濟的飛速發展和產業結構的不斷升級，我國已經成為世界上PVC最大的生產國和消費國。據統計，2008年全國PVC的總產值接近670億元。PVC下游制品的市場非常廣闊，2008年以PVC為原料的下游制品產值超過千億元。PVC常用于制造建筑領域中各類型材和管材、電力系統的電線電纜、農業用軟管、醫藥用輸血器材和醫用手套等等，其與國民經濟很多領域都緊密相聯。下圖顯示了我國經濟增長與PVC需求之間的密切關 系。

　　對于PVC的生產和經營企業來說，市場價格的變動是影響企業利潤的主要因素。價格的劇烈波動，給PVC的生產商、貿易商和加工商的生產和經營帶來了巨大風險，PVC期貨能為企業提供了一種方便的回避和轉移價格風險的方式，從而為企業的穩定經營和發展提供一面“保護傘”。

　　具體地說，PVC企業可以通過在期貨市場和現貨市場進行反向操作來實現套期保值。由于期貨和現貨市場價格走勢基本一致，一個市場盈利，則另一個市場虧損，盈虧相抵后使得交易者收益穩定在預期水平。通過參與套期保值，PVC生產企業可以鎖定生產利潤，保證企業的正常運營與穩定擴張；貿易企業可以將期貨與現貨市場結合起來，靈活操作，賺取穩定價差；PVC的消費企業則可以避開原料的價格波動風險。

　　另外，由于PVC的生產原料主要是石油和煤炭，因此PVC價格與上游原料如石油、煤炭、焦炭、電石、原鹽、石灰石、乙炔、氯化氫等的價格具有很緊密的關系。而我國現在還沒有石油、煤炭等產品的期貨品種，對這些企業來說，通過在期貨市場上參與PVC期貨交易，可以在一定程度上轉移價格風險。

　　除了轉移價格風險外，期貨市場的另一個重要功能是價格發現功能。在我國，PVC的生產企業有90多家，其中前十名企業的產量占到了國內總產量的40%左右，因此上游主要生產企業對PVC價格的影響很大。PVC期貨的上市將使PVC的定價更加市場化和透明化，也使得貿易企業和下游加工廠家易于把握PVC價格的變化。由于期貨市場的運作機制，市場能充分透明地吸收、消化期貨品種的相關信息，從而形成該品種權威的遠期價格，即所謂“發現”品種的價格。由于期貨市場具有這種特殊的功能，所以PVC相關企業可以通過期貨市場把握價格的未來方向，為企業的生產和經營指引方向。

　　大商所PVC期貨品種的上市對于我國謀求PVC的世界定價權也具有重要的意義。我國大宗商品的定價權是國家經濟和金融安全體系的一部分。要保證我國經濟平穩健康的發展，逐步提高我國在國際性大宗商品定價領域的發言權是必要的，也是可能的。我國是世界上PVC最大的生產國和消費國，PVC期貨品種的推出加上最近鋼材和早秈稻期貨的掛牌上市是完善我國期貨品種體系的重要步驟，這對于我們現在培育區域化、未來全球化的商品定價中心有重大而積極的意義。

　　北京中期 產業研發中心 閆琎

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